原文标题： 请勿删减或自创标题，违者4-1处分，此行请删除 降息梦碎、30年美债冲破5% 债市迈向高殖利率新常态 原文连结： 网址超过一行，请用缩网址，连结不能点击者板规 1-2-2 处分。 https://news.cnyes.com/news/id/6461477 发布时间： 请勿张贴超过3天新闻 2026-05-18 16:29 记者署名： 钜亨网编辑林羿君 原文内容： 战争推动的通膨忧虑升温，推升 30 年期美债殖利率逼近 5% 以上、创下近 20 年新高， 美债可能正迈入一个殖利率长期偏高的新时代。 在亚洲周一交易时段，美国公债延续跌势。此前一周在油价再度上涨、以及最新数据显示 通膨加速的双重冲击下，公债市场出现一年来最糟表现。 价格压力回升的担忧席卷全球固定收益市场，英国、日本等地债市同步重挫。本周七大工 业国（G7）财长会议亦将讨论此次债市抛售潮。 美债下跌并拖累股市的同时，市场对联准会政策路径的押注也出现转变。交易员目前几乎 笃定联准会最晚将在明年 3 月升息，显示自 2 月下旬原先预期 2026 年将降息两次、各 降 1 码的情境，已因伊朗战事而彻底翻转。 市场目前甚至预期，到 12 月升息的机率约达四分之三。 投资人表示，关键在於，只要中东僵局持续阻碍石油通过至关重要的荷姆兹海峡，债市面 临的压力就不会消退。 摩根资产管理投资组合经理人 Priya Misra 表示，这种价格走势令人担忧，原因有二： 一是全球长端利率都在上升，容易形成相互推升的恶性循环；二是联准会可能升息的预期 已悄然融入市场论述中。」 简而言之，她指出：「除非荷姆兹海峡恢复通航，否则利率区间已经往上移了。」 目前债券殖利率较 2 月底高出约 0.5 个百分点或更多。2 年期美债殖利率在亚洲早盘一 度攀升至 4.09%，创下 2025 年 2 月以来新高；10 年期美债殖利率则达 4.61%，来到近 一年来的高点。 通膨回来了？市场开始重新定价一切 过去两个月来，债市投资人一直在观察高油价带来的经济成长风险，是否会开始主导市场 前景。而作为房贷与企业贷款基准的长天期美债殖利率走高，很可能会重新引燃这一讨论 。 至少就目前而言，市场最主要的担忧在於通膨升温的预期已根深蒂固。这种背景无疑加重 了即将上任的联准会主席华许的压力，同时也打破了原本市场的预期，即总统川普钦点的 这位央行掌门人，会在掌权後迅速降息。 联邦爱马仕固定收益策略师兼投资组合经理人凯伦 · 曼纳（Karen Manna）表示：「我 们正看着一个切实面对通膨死灰复燃的世界。」 再加上美国财政赤字扩大，以及经济在战事逆风下仍具韧性，投资人因此要求更高的期限 溢酬，才愿意持有长天期公债。 上周的美债标售印证了这一点。30 年期美债标售利率高达 5%，为 2007 年以来首见，但 即便在如此高的收益水准下，市场需求依旧平平。 此外，3 年期和 10 年期美债的标售，投资人的胃口同样表现一般。 WisdomTree 投资策略主管 Kevin Flanagan 指出：「现在给人的感觉是，在这种环境下 ，债市需要更多殖利率折让才愿意承接新发行的美债。通膨议题正主导着整个市场。」 他补充，下一次公布的消费者物价指数（CPI）报告很有可能显示年增率达 4%，创下 2023 年以来新高，而今年 4 月的数值为 3.8%。 殖利率还没到顶？市场宁可等更好的进场点 汉文信托的汉克 · 史密斯（Hank Smith）则认为，消费者和生产者物价的攀升究竟只是 暂时性，还是「我们将与此共存直到 2027 年」，目前仍是未知数。 身为该机构投资策略主管的他表示，他希望看到更多通膨升温的真凭实据，来研判债市前 景。 然而，许多交易员已倾向认为美债恐将面临更多阵痛。 彭博指数数据显示，美债今年以来的表现已转为负报酬，而在 2 月底时，美国公债在 2026 年累计报酬率还接近 2%。 根据摩根大通最新的调查，美债的空头部位已达到 13 周以来的最高点。 本周，投资人将把焦点放在周三 (20 日) 公布的联准会 4 月会议纪录，藉此观察投下反 对票的官员获得了其他决策成员多少程度的支持。 芝加哥联准银行总裁奥斯坦 · 古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，无所不在的物 价压力甚至可能预示着经济过热；联准会理事麦可 · 巴尔（Michael Barr）则直言，通 膨是当前经济面临的「压倒性」风险。 像 WisdomTree 的弗拉纳根这类投资人，在经历这波抛售後仍选择按兵不动。他目前仍坚 守由浮动利率债券与适度利率风险暴露组成的债券配置。 他表示，在买入 10 年期美债方面，「我们宁可迟到，也不愿过早进场。」 他认为作为基准的 4.5% 关卡「更偏向心理关卡」，并预估一旦中东地缘政治战事再度爆 发并推高油价，10 年期美债殖利率将逼近去年的高点 4.62%。 价格压力回升的担忧席卷全球固定收益市场，英国、日本等地债市同步重挫。本周七大工 业国（G7）财长会议亦将讨论此次债市抛售潮。 美债下跌并拖累股市的同时，市场对联准会政策路径的押注也出现转变。交易员目前几乎 笃定联准会最晚将在明年 3 月升息，显示自 2 月下旬原先预期 2026 年将降息两次、各 降 1 码的情境，已因伊朗战事而彻底翻转。 市场目前甚至预期，到 12 月升息的机率约达四分之三。 投资人表示，关键在於，只要中东僵局持续阻碍石油通过至关重要的荷姆兹海峡，债市面 临的压力就不会消退。 摩根资产管理投资组合经理人 Priya Misra 表示，这种价格走势令人担忧，原因有二： 一是全球长端利率都在上升，容易形成相互推升的恶性循环；二是联准会可能升息的预期 已悄然融入市场论述中。」 简而言之，她指出：「除非荷姆兹海峡恢复通航，否则利率区间已经往上移了。」 目前债券殖利率较 2 月底高出约 0.5 个百分点或更多。2 年期美债殖利率在亚洲早盘一 度攀升至 4.09%，创下 2025 年 2 月以来新高；10 年期美债殖利率则达 4.61%，来到近 一年来的高点。 通膨回来了？市场开始重新定价一切 过去两个月来，债市投资人一直在观察高油价带来的经济成长风险，是否会开始主导市场 前景。而作为房贷与企业贷款基准的长天期美债殖利率走高，很可能会重新引燃这一讨论 。 至少就目前而言，市场最主要的担忧在於通膨升温的预期已根深蒂固。这种背景无疑加重 了即将上任的联准会主席华许的压力，同时也打破了原本市场的预期，即总统川普钦点的 这位央行掌门人，会在掌权後迅速降息。 联邦爱马仕固定收益策略师兼投资组合经理人凯伦 · 曼纳（Karen Manna）表示：「我 们正看着一个切实面对通膨死灰复燃的世界。」 再加上美国财政赤字扩大，以及经济在战事逆风下仍具韧性，投资人因此要求更高的期限 溢酬，才愿意持有长天期公债。 上周的美债标售印证了这一点。30 年期美债标售利率高达 5%，为 2007 年以来首见，但 即便在如此高的收益水准下，市场需求依旧平平。 此外，3 年期和 10 年期美债的标售，投资人的胃口同样表现一般。 WisdomTree 投资策略主管 Kevin Flanagan 指出：「现在给人的感觉是，在这种环境下 ，债市需要更多殖利率折让才愿意承接新发行的美债。通膨议题正主导着整个市场。」 他补充，下一次公布的消费者物价指数（CPI）报告很有可能显示年增率达 4%，创下 2023 年以来新高，而今年 4 月的数值为 3.8%。 殖利率还没到顶？市场宁可等更好的进场点 汉文信托的汉克 · 史密斯（Hank Smith）则认为，消费者和生产者物价的攀升究竟只是 暂时性，还是「我们将与此共存直到 2027 年」，目前仍是未知数。 身为该机构投资策略主管的他表示，他希望看到更多通膨升温的真凭实据，来研判债市前 景。 然而，许多交易员已倾向认为美债恐将面临更多阵痛。 彭博指数数据显示，美债今年以来的表现已转为负报酬，而在 2 月底时，美国公债在 2026 年累计报酬率还接近 2%。 根据摩根大通最新的调查，美债的空头部位已达到 13 周以来的最高点。 本周，投资人将把焦点放在周三 (20 日) 公布的联准会 4 月会议纪录，藉此观察投下反 对票的官员获得了其他决策成员多少程度的支持。 芝加哥联准银行总裁奥斯坦 · 古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，无所不在的物 价压力甚至可能预示着经济过热；联准会理事麦可 · 巴尔（Michael Barr）则直言，通 膨是当前经济面临的「压倒性」风险。 像 WisdomTree 的弗拉纳根这类投资人，在经历这波抛售後仍选择按兵不动。他目前仍坚 守由浮动利率债券与适度利率风险暴露组成的债券配置。 他表示，在买入 10 年期美债方面，「我们宁可迟到，也不愿过早进场。」 他认为作为基准的 4.5% 关卡「更偏向心理关卡」，并预估一旦中东地缘政治战事再度爆 发并推高油价，10 年期美债殖利率将逼近去年的高点 4.62%。 心得/评论： 30年美债殖利率高於5%将成为常态 CPI蠢蠢欲动 通膨压不下来 降息梦碎 若通膨控制不住 还有升息的机率 由於低风险高殖利率的美债 美股价格将重新定价 --

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