有關台指期的問題: 成交量 漲跌 最高價 最低價 開盤價 成交量 未平倉量 台指期 5877 -54 5964 5858 5963 20846 20495 買權 賣權 成交量 漲跌 最高價 最低價 delta 履約價 成交價 漲跌 最高價 最低價 delta 16.5 -6.5 42 15 0.06 6200 364 58 365 249 -0.93 28.5 -13 51 25.5 0.15 6100 274 46 277 182 -0.84 50 -20 84 47 0.31 6000 196 42 198 135 -0.69 85 -30 129 80 0.49 5900 130 32 131 81 -0.51 136 -39 220 129 0.69 5800 82 24 84 45 -0.31 208 -40 285 195 0.85 5700 47 15 49 20 -0.15 資料日期 : 2005/5/17 假設某乙於2005年5月17日最後一盤集合競價時,看空未來一週的台指走勢,認為該段跌勢 可能的下檔約在5,600點,也就是說至少還有277點的跌幅.他打算以10萬元的資金規模入 市操作選擇權,新手階段決定以買方為主,如果某乙決定將資金分成5批進場,每批的資金就 是2萬元.所以他決定以買進put(賣權),的方式佈局,重點是要選哪檔履約價呢? 由於某乙對於操作時間的看法是 ” 一週內預期幅度約270點 ”,空方滿足點大 約落在5,600的整數關卡,所以某乙就不宜去買進履約價5,600以下的價外put. 價外的put有5,800 和5,700 兩檔,假設購買履約價5,800賣權,每口成交量為82點(82點x 50= 4,100元),第一批入市資金2萬元,可以買進4口履約價5,800的賣權. 在隱含波動率 呈中性及忽略時間價值與delta增減變化的假設前提下,270點的預期幅度乘以delta絕對值 0.31換算,履約價5,800put的波幅至少有應有80點(270x0.31=83.7). 也就是說在走勢完全 符合某乙預期的前提下,以每口淨獲利80點為假設,4口共獲利320點(16,000元) 投資報酬率為: 獲利 16,000 ÷實際運用資金 (85點x 4口 x 50元) == 94% (交易成本外加3點) Q1: 我們知道賣方以一定代價(權利金)將約定之「權利」賣給買方，買方支付權利金，取得要 求履約之權利；賣方賺取權利金，負擔履行契約之義務,而在這個例子裡,買方所支付的權 利金為何者? 或是上述中沒有提出來? Q2: 由題目某乙為買方,而我們知道在選擇權下,買方僅享有權利,不負擔義務. 就這句話而言 ,還有所謂的資金槓桿風險嗎? Q3: 獲利 16,000 ÷實際運用資金 (85點x 4口 x 50元) == 94% (交易成本外加3點) 這裡所說的獲利(16000)是淨利嗎? 也就是說上述實際運用資金是可以拿回來的嗎?不然怎 麼叫投資報酬率. 對於期貨與選擇權方面是個完全新手,不知這邊有沒人能解釋我的疑惑?或是我在問題中有 觀念上的偏差,謝謝~ --

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