http://tw.news.yahoo.com/060405/75/30655.html ■今周刊 2006 / 04 / 05 (星期三) 投資大師羅傑斯看亞洲：中國迎頭趕上 印度漫漫長路 【鄧麗萍】 即將於四月下旬應《今周刊》邀請來台的投資大師吉姆‧羅傑斯，看好中國將成為下一個 經濟大國，對印度卻相對悲觀，認為印度在社經領域還比不上中國。由於日本經濟復甦， 他也看好日股的短期表現；但長期而言，日股並非好的投資標的。 著名經濟學家馬歇爾曾說過，經濟學是「對人類日常生活的研究」。旅行投資家吉姆．羅 傑斯（Jim Rogers）也奉行相似的投資哲學，崇尚回到日常生活去找尋投資法門。 吃早餐的時候，羅傑斯會想到巴西的壞天氣是否會造成咖啡和砂糖漲價，玉米價格上漲會 對家樂氏公司產生什麼影響。在環球旅行中，他深入各國探討經濟成敗的核心問題。這種 投資考察方法使他洞見趨勢先機，也讓他敢投資別人不投資的地方，拓展未經開發的市場 ，成為搶占牛市的先行者。 在多年的旅行中，中國、日本和印度是羅傑斯常造訪的亞洲國家。他看好中國將在二十一 世紀成為最強大的國家，也是推動商品多頭市場最重要的力量；印度遠遠不如中國。至於 日本，他雖看好日股及日圓近幾年的表現，卻不打算持續買進日股。 即將於四月二十二日應《今周刊》邀請來台演講的羅傑斯，十分崇尚實地調查。「每到一 個地方，我都盡量和當地人同吃同住，用他們的生活方式體會他們的生活，從中可以學到 很多很多的東西，包括發現很多投資機會。」能把環遊世界的夢想和金融投資考察連接在 一起，他直言，那是一件最美妙的事情。 中國蛻變快速 走過全世界許多國家，羅傑斯最看好的還是中國。羅傑斯在接受越洋專訪時表示：「中國 將在二十一世紀成為最強大的國家。」 過去二十年，羅傑斯曾騎摩托車、開車橫越中國大陸三次，並且多次到中國參訪，對中國 市場有相當深入的了解。十年間，他親眼目睹這片大河江山發生的種種驚人變化。一九八 八年羅傑斯第一次騎摩托車遊歷中國西部沙漠時，旅途艱辛，常常無路可走；短短十年， 沙漠裡拓出一條條綿亙千里的高速公路。羅傑斯不由地讚歎：「中國人學習和改變的速度 非常驚人。」 同樣驚人的蛻變，也發生在上海交易所。八八年羅傑斯初訪上海證券交易所，當時必須走 過一條沒有鋪柏油的馬路，走進有點搖搖欲墜、大小不到三十五坪的證交所，裡頭僅有一 位職員負責買賣，用算盤計算著價錢，想買股票的人只需直接到櫃台付錢購買就完成交易 。當時只有幾檔股票公開上市，他買了一檔銀行股，這張股票至今仍掛在紐約住家。十年 後，他重訪上海，證交所已搬到一棟全新、寬敞的辦公大樓，三百多人在電腦前忙碌交易 ，全面電腦化作業的先進程度，甚至遠勝紐約證交所。 羅傑斯非常欣賞中國人的勤奮和聰明，他相信，中國很快會再度揚眉吐氣，在二十年內成 為世界最大的經濟體。他形容：「中國有十三億每天一睜開眼睛就想工作的人民。」 羅傑斯認為，中國人即使經過半世紀嚴格控制的共產經濟，在文化上卻是傾向資本主義的 。「中國人把四成的收入用來儲蓄或投資，且從早到晚努力工作，可見他們有培養現成資 本家的習慣。」此外，散居世界各地的海外華人，大部分是從中國南方省分遷移出去，如 今他們把資金和專業技術帶回中國，成為中國建設和經濟成長的一大支柱。 羅傑斯不諱言，二十一世紀將是中國人的世界，不論世人是否喜歡或接受。十年來，中國 平均經濟成長率高達九％。龐大的人口加上世界工廠的物資消耗，也使中國成為原物料和 農產品的最大消費國，是推動商品多頭市場的最重要力量。 不過，羅傑斯認為，中國要成為真正的經濟強國，首要必須容許人民幣自由兌換和交易。 一個國家如果貨幣缺乏透明，沒有一個公開交易系統，絕對不可能成為大國。因此，他相 信人民幣絕對不會維持固定匯率，中國人民銀行勢將讓人民幣浮動。「我猜想，人民幣可 能會在二○○八年奧運聖火點燃之前，悄悄地變成自由浮動。」 對於中國政府實施宏觀調控，羅傑斯說：「中國的房地產並不會成功地『軟著陸』。」他 指出，歷史上沒有軟著陸的成功經驗，目前已有不少投資人被中國的房地產套牢。 他認為，中國房地產和某些製造業面臨投資狂熱的泡沫危機，加上地方官員不斷借錢在偏 遠地區推動建設計畫、電力短缺極為嚴重，以及中國政府仍拒絕讓人民幣浮動等，都是中 國經濟中的不利因素。 「我還在等待中國市場的最佳時機，要等利空完全出籠，才伺機進場。」不過，羅傑斯瞄 準中國成為商品多頭市場中最大的力量。他說：「從中國崛起中獲利的最好方法，就是買 商品，尤其是在修正和盤整時買進。」 保護政策影響印度競爭力 近年來，隨著委外事業蓬勃發展，印度在美國人心目中變得很重要，但羅傑斯並不看好印 度。他說，「在社經領域裡，印度比不上中國，甚至無法緊追在中國之後。」 對一位旅行者而言，印度無疑是世界上極佳的旅遊景點之一，它擁有悠遠的歷史、深厚的 文化，以及絕佳的景觀和美食，深深吸引著各國旅客。但從投資者的角度來看，印度卻讓 羅傑斯大失所望。 在印度旅行時，羅傑斯發現印度的基礎設施仍無法達到世界級水平。大部分公路雖然鋪了 柏油，卻只有兩線道，卡車、駱駝、驢子全都擠在公路上。卡車司機要橫越印度，平均時 速只有二十公里，相較之下，中國的卡車司機可以用四倍的速度，恣意地奔向全國各地。 「一九八○年代，印度比中國富有，然而，過去二十多年，中國的成長遠遠超過印度。」 羅傑斯說，印度的經濟規模雖然龐大，但印度政府實行保護主義，不願開放十億人口的國 內市場，造成印度沒有發展出強大的資本和技術，也沒有發展出國際競爭所需要的品質。 與此同時，中國製造的產品卻橫掃全球市場。 羅傑斯認為，雖然他看到印度經濟自由化的跡象，政府也了解印度需要外國資本和技術， 但反殖民、反資本主義的精神仍占上風，而且印度還充斥著嚴重的官僚制度和沙文主義。 大多數國家都選擇民營化的道路，過去羅傑斯遊歷印度時，印度人就在討論民營化，可是 經過十年，印度只民營化了一家公司，還是一家麵包廠。 印度的教育制度也讓羅傑斯感到失望，「千百年來的種姓制度對社會的遺毒仍然存在，大 學教育仍只有精英和上流社會的子弟才可以享受。」相反的，中國幾乎所有小孩都念完國 小。羅傑斯說，印度的政治暴力和不穩定，也造成經濟發展的障礙，尤其在喀什米爾地區 ，穆斯林分離主義運動無休無止，已造成數以萬計的人喪命。 羅傑斯對於印度把女性當成「次等公民」的社經文化也非常不以為然。「超過一半的印度 女性不識字，中國不識字的人數不到印度的一半，而印度婦女因難產死亡的比率，也較中 國高出七倍。」無論是社會或經濟發展，羅傑斯眼中的印度，遠遠不如中國。 羅傑斯看日股--低出生率，看壞日本長期投資 「10年前，日本經濟十分低迷的時候，我就開始買進日股及日圓了。」如今，日股節節攀 高，再一次顯見吉姆‧羅傑斯在投資方面的前瞻性。 羅傑斯認為，日本經濟及日股未來幾年的表現，會比美國或歐洲股市更好，因為日本股價 很便宜。他認為短期日圓會對美元升值，有些股票會有好的表現。 羅傑斯相信，日本股市於2006及07年將會繼續上揚，因此他暫時無意賣出手上的日股。不 過，他也不打算買進更多日本股票，因為日本出生率下滑，讓日本更難償還內債。 日本厚生及勞動省去年底的資料顯示，日本出生率創下歷史最低紀錄，並且出現1889年以 來首度人口負成長。日本擁有龐大的內債，是世界最高的國家之一，而且債務還在持續增 加中，清償內債的人口數目卻持續萎縮。 「生兒育女是經濟持續成長的重要因素。」羅傑斯擔心，日本龐大的內債可能會因生育率 低而無人償還，加上勞動力無以為繼，將直接減少政府稅收及拖累經濟成長。 羅傑斯對日本經濟的前景不樂觀，他認為日本不可能同時解決高齡化和財政赤字兩個問題 。因此，長期而言，日本股市不是好的投資地方。 --

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