原文標題：南亞科第一季DDR4合約價有望大漲90%，凱基高喊目標價300 原文連結：https://reurl.cc/xKAO8z 發布時間：2026 年 01 月 06 日 20:15 記者署名：Atkinson 原文內容： 隨著記憶體市場進入新一輪成長週期，台灣 DRAM 大廠南亞科展現出強勁的獲利爆發力。 法人凱基投顧的最新研究報告指出，受惠於 DDR4 合約價漲勢超乎預期及 1B 製程良率顯 著改善，南亞科的結構性獲利動能將一路延續至 2027 年。報告中將南亞科投資評等維持 為「買進」，並將 目標價由 180 元大幅調升 66.7% 至 300 元。 第四季營運表現驚艷，產品組合優化與匯率助攻 南亞科 2025 年第四季的獲利表現優於市場預期。根據自結數據，該公司 10 至 11 月的 淨利已達 62.7 億元，達成原先預估目標的 76%。凱基分析認為，這主要歸功於三大因素 ，首先是產品組合優化帶動毛利率回升。其次是 1B 製程良率改善，有效降低了單位變動 成本。最後，則是新台幣兌美元貶值逾 3% 的匯率效益。 基於上述利多，報告將南亞科第四季的毛利率預估值上修 10.8 個百分點，來到至 53.2% ，單季EPS亦上修近四成，達到 3.73 元。 未來展望，DDR4 合約價單季恐暴漲 90% 邁入 2026 年第一季，DRAM 市場的缺貨狀況似乎更加嚴峻。報告透露，DDR4 8GB 的季合 約價有望大幅季增逾 90%。這使得南亞科第一季的ASP季增率預期，從原先的 15% 大幅上 調至 45%。 隨著 1B 製程良率持續改善，凱基投顧同步下修了單位變動成本預估至每 GB 0.23 美元 。在價漲量增與成本受控的雙重帶動下，預估南亞科 2026 年第一季營收將上修至 458.2 億元，單季 EPS 更由原先預估的 4.18 元大幅跳升至 7.07 元。 報告中指出南亞科此輪獲利週期之所以能具備長線能見度，核心在於高頻寬記憶體（HBM ）對整體記憶體獲利結構的重塑。尤其，HBM 具備需求可預測、價格穩定且終端成長性高 等特性，已成為全球三大記憶體廠（三星、SK 海力士、美光）的核心獲利來源。由於三 大廠全力競逐 HBM 市佔率，擴張普通 DRAM（如 DDR4/DDR5）產能的誘因明顯低於過去幾 次上行週期。 而在供給受限的情況下，普通 DRAM 的合約價將能在高檔維持更長時間。凱基預期南亞科 的 ASP 高點將維持至2027年第一季，即便時第二季開始回落，全年 ASP 的降幅也僅約 13.6%。這代表著南亞科在 2026 年與 2027 年將連續兩年維持強勁獲利，預估 EPS 分 別可達 33.16 元與 26.01 元。 財務穩健與股利誘人：2026 年殖利率看 7.3% 從財務數據來看，南亞科的成長曲線極為驚人。預估 2026 年營收將突破 1,900 億元， 年增率高達 186.8%。毛利率則預計從 2025 年的 24.4% 躍升至 2026 年的 72.2%，顯示 其製程轉型與產品定價權的成功。 此外，南亞科長期維持淨現金（Net Cash）狀態，展現極佳的穩定性與償債能力。對於追 求收益的投資人來說，南亞科 2026 年預計配發 16.58 元現金股利，以目前的估值推算 ，殖利率高達 7.3%,。 營運亮點與長期表現 身為台塑集團旗下的 DRAM 龍頭，南亞科主要專注於消費型產品及 PC 應用，佔其營收比 重約 82%,。目前其生產基地產能利用率已達 100% 滿載狀態，且投片量預計將從 2024 年的每月 5.6 萬片，逐步提升至 2027 年的 6.9 萬片。 總結而言，在 HBM 產能擠壓普通 DRAM 的大趨勢下，南亞科正迎來史上罕見的獲利甜蜜 期。凱基投顧認為，考量獲利能見度極高，將估值基準滾動至 2027 年，看好其股價長線 表現。 心得/評論： 各位觀眾，300！現在也才228.5，還有超級多肉，隨便買隨便賺！ 而且根據預估，2026營收將破1900億、毛利率暴增到72.2趴、還有16.58塊的現金股利， 以目前股價來看殖利率高達7.3趴，漲到300也還有5趴以上，穩到頭皮發麻！！ 記憶體還沒OVER～ -- ▏ ▊ ▏ ▊ ▋ ▊ ▂▃▂ ▊ ╭ ▏ ▋ ▊ ▊ ▊ ▉ ╭╮ ˙ ╬ ▌ ▏ ▊ ● ▊ ▊ ▉ ║╯╞╮║╭ │ 129 ▏ ▋ ▏ ▊ ▋ ▊ ▉ ╰─│ │╰╯ ▊ ▆▆▆▇ ▏ --

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