作者onekoni (一貓人我的超人)
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標題Re: [請益] 綠角說正二不能長期投資！？
時間Mon Feb 9 11:30:22 2026
能不能不用觀落陰，簡單帶入凱利公式就知道幾倍槓桿最棒。
最佳槓桿率=（年化報酬-無風險利率）/標準差平方
台股年化報酬14.15%
無風險利率約1.5%
標準差約20%
0.1265/0.04=3.16
當然實際上開槓要期貨成本、股市有位階，因此不是整3.16，實務上半凱利是安全值：1.
58-3.16倍是台股的最佳槓桿率。
進一步推演：
由於股價是未來金流的折現，當市場估值過高（折現率低、股價貴）時，預期報酬空間壓
縮，槓桿應向 1.58 倍（半凱利） 靠攏以求安全。
反之，當市場恐慌、估值極低（預期報酬率上升）時，則可向 3.16 倍（全凱利） 靠攏
放大獲利。
透過市場位階動態調整槓桿比例，是最佳策略。
你也可以套進你喜歡的正二產品，只要知道該原型指數的報酬率、標準差、無風險利率多
少，就能試算看看自己要怎麼調整。
補充：
美股有一個非常違反直覺的點，由於美國擁有全然的金融主權，股市反應的是資金成本，
基本面只是觸媒。
Fed利率影響最佳槓桿率最多。
當利率高企，無風險利率跟槓桿成本同步提高，最佳槓桿率快速下降。
當開始降息，無風險利率跟槓桿成本同步降低，最佳槓桿率快速上升。
因此美股降息循環違反直覺的是：你應該越降息越加槓，0利率甚至是3-4倍。
https://i.mopix.cc/FM0rdz.jpg
韭留美會在0利率開4倍！
降息循環股市越漲，直覺應該越減槓，但美股反而是越漲資金越便宜，越漲越安全。
因為美股只是美元霸權的影子，光源成本決定了一切，影子只是間接反映了資金的成本。
而當結束降息循環，宣布升息，就要開始降槓，那時股市還會噴一下軋空，然後崩，這時
槓桿已經隨Fed腳步回到1以下了。
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.10.6.149 (臺灣)
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※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 11:34:47
1F：推 Moon0 : 台股風險溢價太爽 大家就靠中國提款 在那喊爽的02/09 11:34
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 11:36:18
2F：推 rebel : 差不多 美股的研究也表明 美股大盤最佳槓桿率在2-302/09 11:37
3F：→ rebel : 之間 不同的時間段會往2或往3偏 所以不管台美股 202/09 11:37
4F：→ rebel : 倍ETF都是不錯的選擇02/09 11:37
5F：→ onekoni : TQQQ王的投法也是某個動態槓桿實踐02/09 11:40
6F：推 ghytrfvbnmju: 推 原來是這樣算的02/09 11:46
7F：推 hbooreo : 喜歡你的數學02/09 11:49
8F：推 aa00788 : 這代表台股的最佳槓桿區間 正二本身的波動耗損依舊02/09 12:11
9F：→ aa00788 : 吃好吃滿: )02/09 12:11
或是說台股正二無腦多是沒問題的
長期低利環境+市場報酬豐富
當然能微調會更賺
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:22:32
10F：推 redbeanbread: 長期就是不到 二02/09 12:23
台股長期是2.37倍喔
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:25:40
11F：推 junior020486: 一倍槓走更遠02/09 12:27
12F：→ junior020486: 自從一倍槓，每天吃好睡好02/09 12:27
13F：→ junior020486: 除非遇到熔斷、國安基金進場前夕才考慮再弄正二02/09 12:27
14F：→ onekoni : 當然一倍完全沒問題的 本篇是給韭留美來數字化檢驗02/09 12:28
15F：→ onekoni : 槓桿的02/09 12:28
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:31:56
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:33:45
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:34:33
16F：→ rebel : 我的推文被吃掉了QQ 02/09 12:49
17F：→ onekoni : 啊 發文太久可能他自己吃掉 02/09 12:53
18F：推 rebel : 沒關係 反正只是嗆上面正二酸的 不重要 02/09 13:04
19F：推 keepgoingKH : 推推 02/09 13:09
20F：推 luke2007 : 如果用美債 10年當無風險利率 槓桿倍率就小很多 1.X 02/09 14:01
21F：→ onekoni : 通常是看短債（3個月） 02/09 14:04
22F：→ onekoni : 因為長債反應更多是通膨預期 02/09 14:04
23F：推 sheenscott : 數學上來說，當最佳槓桿率存在的時候，影響報酬的 02/09 15:03
24F：→ sheenscott : 原因主要來自能不能開到這個槓桿率上限，槓桿成本 02/09 15:03
25F：→ sheenscott : 影響很小 02/09 15:03
26F：→ sheenscott : 而凱利近似用的是長期平均，長期來看股價的趨勢已 02/09 15:03
27F：→ sheenscott : 經形成，這時候槓桿率可以被算出 02/09 15:03
28F：→ sheenscott : 但是短期內你無法馬上得知這個當下的最適槓桿率 02/09 15:03
29F：→ sheenscott : 所以實務上來說，讓槓桿率維持在一個區間擺動可能 02/09 15:03
30F：→ sheenscott : 會比定槓桿率好，這也是單純的正2 buy&hold策略不 02/09 15:03
31F：→ sheenscott : 是最優解的原因，正如同1倍槓桿率沒有魔法一樣 02/09 15:03
32F：→ onekoni : Yes 主要是給你一個區間 去判斷 02/09 15:05
33F：推 aa00788 : 每天硬要調整兩倍 真的很好笑 算了 怕有人又玻璃心 02/09 15:18
34F：→ aa00788 : 了 02/09 15:18
35F：推 SweetLee : 建議你的「無風險利率」改用槓桿成本或貸款成本來 02/09 16:02
36F：→ SweetLee : 計算 02/09 16:02