原文標題： 基金爆倉反成加分題？「AI股神」遭重創 矽谷投資人反而搶著押注 原文連結： https://m.cnyes.com/news/id/6566627 發布時間： 2026-08-09 12:30 記者署名： 鉅亨網編譯莊閔棻 原文內容： 人工智慧（AI）投資圈近期爆發的槓桿危機，非但沒有澆熄矽谷對新世代 AI 投資人的熱 情，反而出現意外的「逆勢追捧」。 https://cimg.cnyes.cool/prod/news/6566627/l/82e634dacf680a2a383d8a749963f4f7.jpg 矽谷投資人搶著押注「AI股神」。(圖：Shutterstock) 前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner 旗下避險基金 Situational Awareness 近期 因高槓桿與集中持股遭遇流動性危機，甚至被迫大幅減碼股票部位。 不過，根據《彭博》報導，基金爆發危機後短短幾天內，多名矽谷投資人反而主動接觸該 基金，表達追加資金的興趣。 知情人士透露，Situational Awareness 目前暫未接受新資金，但投資圈對 Aschenbrenner 的信心並未因此明顯動搖。 紅杉資本（Sequoia Capital）合夥人 Pat Grady 甚至公開表示，他認為 Aschenbrenner 仍將是未來很長一段時間內矽谷的重要人物。 分析指出，這起事件也凸顯出矽谷與華爾街對「高風險、高報酬」投資模式截然不同的評 價標準：華爾街看到的是槓桿、集中持倉與風險管理失控；矽谷部分投資人看到的，卻是 一名押注 AI 長期趨勢的投資人，在遭遇挫敗後重新出發的機會。 槓桿危機引爆強制平倉　基金仍保有逾百億美元資產 Situational Awareness 此次危機的導火線，是融資機構要求追加保證金。 面對流動性壓力，基金緊急出售大部分股票持倉，並將相關部位出售給 Citadel 創辦人 Ken Griffin 旗下的 Citadel，折價幅度超過 10%。 這場拋售也讓市場迅速意識到，Aschenbrenner 原本高度集中的 AI 投資策略，可能因槓 桿放大而面臨劇烈的下行風險。 Aschenbrenner 隨後向投資人承認投資策略出現錯誤，並宣布全面解除基金槓桿。他將此 次事件形容為一場「代價高昂」的經驗，但同時強調，這些教訓將成為基金未來發展的重 要資產。 儘管遭遇猛烈衝擊，Situational Awareness 目前剩餘資產，包括私募投資在內，總價值 仍約 100 億美元；更值得注意的是，基金今年迄今仍錄得約 80% 的正報酬。 矽谷反而力挺　「英雄敘事」蓋過爆倉陰影 在傳統金融市場，基金爆倉通常會嚴重打擊經理人的聲譽；但 Aschenbrenner 的情況卻 出現不同結果。 風險投資機構 Redpoint Ventures 董事總經理 Logan Bartlett 表示，矽谷存在一種特 殊的「英雄原型」，Aschenbrenner 這次遭遇挫敗，反而讓部分支持者產生更強的凝聚力 。 知名創投人士 Elad Gil 也公開表示，他已首次申請投資 Aschenbrenner 旗下基金。 紐約大學 Stern 商學院兼任教授、Focus Investment Group 董事總經理 Gygmy Gonnot 則認為，這種截然不同的反應，源自矽谷與華爾街衡量成功的方式不同。 對矽谷而言，只要投資人押中了足以改變產業格局的技術趨勢，即使過程中承擔巨大波動 ，也可能被視為值得；但對華爾街而言，核心仍是如何控制風險、保住本金，同時取得合 理的風險調整後報酬。 華爾街早有疑慮　集中持股與高槓桿成最大警訊 然而，從華爾街角度來看，Situational Awareness 此次遭遇的危機並非完全出乎意料。 S3 Partners 創辦人 Bob Sloan 直指，這檔基金同時具備高度集中、交易擁擠以及高槓 桿三項特徵，而這三種風險一旦同時出現，很容易在市場反轉時形成連鎖反應。 事實上，在基金此次危機爆發之前，部分大型金融機構就已對其風險結構有所疑慮。 與許多成熟避險基金不同，Situational Awareness 的主要投資者是舊金山灣區的富裕個 人與家族辦公室，而非大型退休基金或主權財富基金。 《彭博》先前報導指出，巴克萊在基金危機爆發前數週，曾以單一產業曝險過度集中為由 ，拒絕將 Situational Awareness 納入主經紀業務客戶。 據悉，摩根士丹利最初也曾因 Aschenbrenner 投資經驗不足而拒絕提供主經紀服務，但 知情人士透露，該銀行後來改變態度，計畫在未來數週內與 Situational Awareness 建 立主經紀關係。 另一方面，高盛、摩根大通與美國銀行則曾向該基金提供槓桿資金。 AI 基金成為高報酬競技場　7 月拋售潮放大風險 分析指出，Situational Awareness 所處的 AI 專注型避險基金市場，本身就是一個高報 酬與高波動並存的戰場。 部分競爭對手同樣取得驚人績效。例如 Value Aligned Research Advisors 由來自貝萊 德（BlackRock）與 Hudson River Trading 等機構的資深人士組成，截至 6 月底管理資 產規模超過 260 億美元。 根據《彭博》取得的投資人文件，該公司旗下 AI 基金今年截至 6 月底的報酬率約 194% ，同期標普 500 指數漲幅則不到 10%，兩者差距極為懸殊。 但高報酬同樣伴隨高風險。7 月 AI 類股遭遇拋售時，多家大型避險基金也受到衝擊。 Millennium Management 當月下跌 2.1%，Point72 Asset Management 下跌 3.3%，而持 股更為集中的 Altimeter Capital Management 則重挫 11%。 部分投資人甚至提前預判 Situational Awareness 可能遭遇強制拋售，並預先建立避險 部位。 去槓桿只是第一步　Aschenbrenner 下一關仍是華爾街 分析人士認為，對 Aschenbrenner 而言，此次危機真正的考驗可能不是如何重新獲得矽 谷投資人的支持，而是如何重新取得華爾街金融機構的信任。 他已宣布清除基金所有槓桿，現階段也不再透過銀行主經紀業務放大投資部位。 然而，問題在於，若希望重現今年早期的超高報酬，單靠自有資金可能限制投資規模與策 略彈性。換言之，未來若要再次大舉押注 AI，Aschenbrenner 最終仍可能需要重新取得 銀行融資與槓桿支持。 分析稱，這使他陷入一個微妙的局面。一方面，矽谷投資人仍相信他押注 AI 的長期眼光 ；另一方面，華爾街則會要求他證明自己能夠控制槓桿、降低持倉集中度，並建立更成熟 的風險管理制度。 心得/評論： 爆倉導致必須售出手頭持股籌措資金 目前剩餘價值約100億 (包含Anthropic股權) 矽谷投資人還是對該基金產生高度興趣 不考慮他的槓桿操作 他對AI的預測還是有一定影響力 基礎設施-電力、能源 > 軟體模型 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.166.150.190 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Stock/M.1786280722.A.F1C.html