原文標題：Shein赴港上市估值縮水七成 多重因素所致 原文連結：https://www.epochtimes.com/b5/26/8/25/n14836492.htm 發布時間：2026-08-26 02:11 記者署名：楊旭 原文內容： 中國服飾銷售平台Shein（希音）週一（8月24日）在香港首次公開售股，但公司估值比四 年前大幅滑落了70%。業界認為，多重不利因素疊加給Shein的前景蒙上了陰影，造成估值 大跌。 多重不利因素疊加 Shein估值跌掉7成 路透社週二（25日）報導，據兩位消息人士透露，在線快時尚零售商Shein在香港的IPO認 購已全部完成，擬籌集至多18億美元。在面臨日益增長的業務和監管挑戰之際，該公司距 離期待已久的上市又近了一步。 Shein於週一啟動了新的股票發行。據Shein提交給港交所的文件顯示，本次IPO其出售2.8 億股股票，每股價格在47.60港元至49.50港元之間。公司將於8月31日公布最終發行價， 股票預計於9月1日開始在港交所交易。按最高價格計算，公司估值接近270億美元，但相 較於2022年高點跌去7成。 路透社報導，Shein在2023年和2024年4月的私募融資中估值均為640億美元，2022年估值 甚至高達982億美元。 Shein估值顯著下降的原因包括：美國小包裹關稅上漲，與對手拼多多旗下的海外電商平 台Temu的競爭加劇。疊加不斷上漲的監管成本，這些都給Shein的前景蒙上了陰影。 晨星亞洲股票研究主管陳麗芯（Lorraine Tan）認為，美國加徵關稅衝擊其銷售及未來成 長展望，同時拼多多旗下Temu等競爭對手帶來的壓力也持續增加。Shein的利潤率因此下 滑，公司出現季度虧損，全球投資人對Shein的興趣可能已降溫，最終導致此次上市估值 降低。 法蘭克福聯合投資公司（Union Investment）的ESG分析師亞尼娜‧巴特凱維茨（Janina Bartkewitz）表示，「該公司持續面臨嚴重的ESG（環境、社會和公司治理）爭議，尤其 是在其供應鏈的工作條件和勞工權利、供應鏈可追溯性、環境影響，以及其高銷量、超快 時尚商業模式更廣泛的可持續性影響方面。」 Shein面臨日益嚴格的審查 Shein目前正接受歐盟委員會（EC）和美國聯邦貿易委員會（FTC）的調查。此前，Shein 曾因涉嫌虛假折扣在法國被罰款，也曾因涉嫌「漂綠」在意大利被罰款。 隨著快時尚受到監管機構日益嚴格的審查，Shein也因此面臨罰款。 美國自2025年5月起取消了價值低於800美元包裹免徵進口稅的「最低限額免稅」（de minimis）政策。Shein曾公開表示，輸往美國的中國商品需負擔10%至87.5%的稅負。 歐盟則自2026年7月1日起正式取消150歐元以下進口小包裹的免稅待遇。 紐約大學法學院兼職教授馬文彥（Winston Ma）說，「該平台現在必須捍衛其利潤率，以 應對美國和中國的貿易關稅、更高的合規成本和監管審查。」 彭博週一引述知情人士透露，美國當局正對Shein收購美國服裝零售商Everlane進行國家 安全審查，審查重點為收購可能引發的國家安全問題，目前尚不清楚審查結論如何。 Shein曾嘗試在紐約和倫敦上市，但因其環境、勞工和治理標準等問題而面臨投資者和政 界的批評。兩次均無果而終。 資深股評人：不建議現階段認購 此外，Shein獲取新客戶的成本也越來越高。專注於中國市場的研究平台Tech Buzz China 的創始人馬睿（Rui Ma）表示，「主要問題在於，隨著獲取新增客戶的成本越來越高， Shein能否繼續實現盈利增長。」 香港uSMART盈立證券研究部執行董事黃德几（Dickie Wong）表示，「我對Shein的IPO並 不看好。他們的增長速度已經大幅放緩了。」 他進一步說，「我預計認購情況只會一般。雖然估值已經大幅下降，但考慮到增長前景放 緩和監管壓力，我並不建議現階段認購。」黃德几是一位資深股評人，同時擔任香港股票 分析師協會理事。 Shein在招股說明書中也表示，公司前景不容樂觀。預計其2026年上半年的收入增長將與 第一季度公布的1.1%的增長基本持平，營業利潤率將略低於第一季度。這是由於歐洲新的 進口關稅、價格壓力，以及伊朗戰爭引發中東地區需求疲軟所致。 Shein近年財報顯示，公司淨收入增速逐年下降，淨利也在回落。2023年至2025年這三年 的淨收入增速分別是41.1%、20.7%、8.0%，2026年一季度則為1.12%. 淨利潤方面，2023年為27.89億美元，2024年升至33.65億美元，2025年回落至20.64億美 元，2026年第一季度淨虧損9,900萬美元。 心得/評論： 歐盟與美國都取消了小包裹免稅待遇 並且加強了監管 Shein也被歐盟罰了 估值面臨強大的逆風 今年第一季度也出現淨虧損 想投資Shein等電商股的網友要注意風險 --

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