作者gomow (狗貓)
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標題Re: [心得] 正二動態槓桿檢查表
時間Tue Oct 6 20:54:35 2026
這篇過度簡化槓桿，把「內部槓桿」跟「外部槓桿」混為一談，
槓桿ETF的內部槓桿，和借款買股票的外部槓桿，本質上不是同一種東西。
如果這兩件事情沒有分開，所謂「最佳槓桿率」很容易被講成一個過度簡化的答案。
先講正二。
假設你買的是每日2倍槓桿ETF，基金每天都必須重新調整曝險。
市場每天的漲跌，會直接作用在已經變動過的淨值上。
因此長期報酬不是：
大盤年化報酬 × 2。
而大致會受到下面幾個因素共同影響：
指數報酬、槓桿倍數、波動率、融資成本，以及每日再平衡造成的路徑效果。
假設1倍最好年化8%，2倍可能變成12%，3倍可能14%，到了4倍反而只剩10%，甚至更差。
因此槓桿ETF確實可能存在一個真正的「最佳槓桿倍數」。
超過這個點，不只風險增加，連長期複利報酬本身都可能開始下降。
這就是內部槓桿。
但外部槓桿完全不同。
假設我今天現有資金1萬元，那我貸款200萬元投資，
這樣外部槓桿是201倍！
可是這樣危險嗎？
這樣問根本外行，
因為假設他每月薪水是10萬元，每月還款要3萬元，
這樣怎麼危險，一點也不危險！
再假設我有1000萬自己的錢，再向銀行借1000萬，總共2000萬全部買0050。
我的資產曝險是200%，但0050本身仍然只是普通的1倍ETF。
今天大盤漲10%，我的股票從2000萬變2200萬。
扣掉1000萬負債，我的淨資產變1200萬。
報酬率20%。
這裡沒有每日重新調整成2倍曝險，也沒有因為ETF每日再平衡所產生的額外波動耗損。
它的數學結構比較接近：
Wt=W0+L*投資損益-借款利息
只要股票的期望報酬高於借款成本，增加借款，期望終值原則上仍然會繼續提高。
例如股票期望年報酬8%，借款成本3%。
借100萬：
預期賺8萬，付3萬利息，淨增加5萬。
借1000萬：
預期賺80萬，付30萬利息，淨增加50萬。
借1億元：
數學期望就是再放大。
從「期望終值」這個目標來看，並不會因為借到某個神奇倍率之後，突然出現「3.2倍最好
，3.3倍反而期望賺比較少」。
真正讓外部槓桿出現上限的，是：
現金流壓力、利率風險、追繳、強制平倉、負債期限、銀行抽銀根，以及極端行情下破產的
可能性。
換句話說：
內部槓桿的最佳點，可能來自產品本身的數學結構。
外部槓桿的最佳點，更多來自投資人的生存限制，也就是：「現金流」
只要現金流可以控制得好，基本上槓桿是沒有上限的，
有人可能會說：「不對，外部槓桿套凱利公式，一樣可以算出最佳槓桿。」
這句話本身沒有錯。
但是必須注意，凱利公式最大化的是：
E[log W]
也就是長期幾何財富成長率。
它不是在最大化：
E[W]
也就是最終財富的算術期望值。
這個差別非常重要。
因為log utility對接近破產的結果懲罰非常巨大。
當槓桿增加，雖然平均終值可能繼續提高，但左尾也會越來越可怕。
因此凱利會主動降低槓桿，換取更好的長期複利生存率。
所以「全凱利3.2倍」真正代表的是：
在某組報酬、波動與利率假設下，如果我的目標是最大化長期對數財富成長率，模型算出3.
2倍。
它並不代表：
3.2倍是股票投資客觀存在的最佳槓桿。
更不代表所有超過3.2倍的外部借款，其期望終值都會下降。
大家一開口就在問：
「最佳槓桿是多少？」
但其實這個問題少了前半句：
你想最佳化什麼？
最大化CAGR？
最大化80年後期望財富？
控制最大回撤？
還是確保任何情況都不用賣股票？
不同目標，答案根本不可能一樣。
我自己會把槓桿分成兩層來看。
第一層是商品本身。
像正二、正三這種每日重設槓桿ETF，確實存在波動拖累，所以倍率不能無限增加。這種工
具本身就可能存在報酬最高的甜蜜點。
第二層才是資產負債表。
例如房貸、理財型房貸、股票質押，這些是在ETF外面再加一層槓桿。
它們沒有相同的每日再平衡耗損，但會引入利息、期限、追繳與現金流風險。
因此我完全同意高槓桿非常危險。
我不同意的是：
因為槓桿ETF存在最佳槓桿，就直接推導所有槓桿都有同一個最佳倍率。
這一步跨太遠了。
當槓桿來自正二、期貨、股票質押、房貸時，它們各自增加了什麼報酬，又增加了什麼風險
？
把這些全部叫做「3倍槓桿」，底層機制卻可能完全不同。
簡單講，如果你分不清「內部槓桿」跟「外部槓桿」的差別，你會少賺非常多錢，也可能多
賠非常多錢，
而且最重要的不是「槓桿」，而是「現金流」
現金流打得過，理論上外部槓桿是沒有上限的，而絕對不是原文中所說1.6倍或2倍。
所以這張表基本上沒有意義，
因為市場上也沒有正1.6ETF，所以你只能買正二，
而凱利公式比較適合驗證商品的槓桿倍數是否適當（目前正二剛好適合台股）
而這張表又會突顯很多荒謬的情況，
假設我月薪10萬元，資產1萬元，依據這張表我竟然只能貸款6000元投資，
這樣還不荒謬嗎？
這就是為什麼一定要嚴格區分「內部槓桿」跟「外部槓桿」的原因。
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1F：→ JBryant : 蜈蚣粉不喜歡這篇 10/06 20:56
2F：推 STi2011 : 11/28調曝險 記得阿 10/06 20:58
3F：→ lancer1668 : 費雯 10/06 20:58
4F：推 danms : 人家就簡易算 不然要連波動耗損也算進去嗎 10/06 20:59
5F：→ Gipmydanger : 不明覺厲 10/06 20:59
6F：推 telnet0512 : 推 10/06 21:01
7F：推 onekoni : 嗯你說的對 我統一用正二當工具在思考而已 10/06 21:02
8F：→ onekoni : 要細推算不完 自己算 10/06 21:03
9F：推 kuanhunter : 優質好文，你頭腦很清晰耶！ 10/06 21:03
10F：→ onekoni : 有問貸款的我都問是不是薪水還薪水還就不用算 10/06 21:03
11F：推 onekoni : 所以標題才會是「正二槓桿」 不是什麼期貨槓桿之類 10/06 21:08
12F：→ onekoni : 的 10/06 21:08
13F：→ onekoni : 啊因為我就是在探討正二（包含正三）的動態槓桿使用 10/06 21:08
14F：→ onekoni : 而已 10/06 21:08
15F：→ onekoni : （2/3槓桿etf每日再平衡機制是內建的) 10/06 21:09
16F：推 abc0922001 : 研究是說報酬*1.4，波動*2 10/06 21:11
17F：推 hwagj : onekoni一直在講內部槓桿不是嗎? 10/06 21:11
20F：→ onekoni : 長期長這樣 10/06 21:12
21F：→ onekoni : 目前的確是落在1.4 但這是要看條件變化 10/06 21:12
22F：→ onekoni : 如果是探討其他槓桿 標題會是「貸款槓桿」「期貨槓 10/06 21:13
23F：→ onekoni : 桿」吧啦吧啦 10/06 21:13
24F：→ onekoni : 我覺得我沒有太簡化 因為一開始就是探討「正二槓桿e 10/06 21:14
25F：→ onekoni : tf」 10/06 21:14
26F：推 d455160 : 推 10/06 21:15
27F：推 vux : 你比蜈蚣教主厲害嗎？？？？？ 10/06 21:17
28F：推 babyhello : 你什麼魚？ 10/06 21:19
29F：→ gomow : 可是你講的1.4倍內部槓桿又是什麼意思呢？市場上沒 10/06 21:19
30F：→ gomow : 有1.4倍ETF，那只能解釋用外部槓桿做到1.4倍槓桿， 10/06 21:19
31F：→ gomow : 問題是決定外部槓桿的倍數就不是靠凱利公式，而是 10/06 21:19
32F：→ gomow : 靠現金流，所以最終這張表沒什麼意義啊 10/06 21:19
33F：推 sdbb : 謝謝 10/06 21:19
34F：推 yungming0701: 從高手過招中學習ing 10/06 21:20
35F：推 onekoni : 啊你開半凱利看情況再平衡 就能達到類似的效果 你碰 10/06 21:22
36F：→ onekoni : 到吸收壁的情況發生時手動切入 10/06 21:22
37F：→ onekoni : 當然沒有產品沒辦法 但可以貼近 10/06 21:23
38F：→ onekoni : 如果剛好有產品 就 2/3倍開著 10/06 21:23
39F：→ onekoni : 至於現金流什麼的外部槓桿隨人怎麼堆看喜好 10/06 21:23
40F：→ onekoni : 每個人狀況百百種怎麼一概論之 10/06 21:24
41F：推 SuGK : 這樣也能被我看到計算機股神 10/06 21:24
42F：→ onekoni : 一開始就是 一筆初始資金 用 正二/三/現金 去尋找槓 10/06 21:25
43F：→ onekoni : 桿etf最適合的比例 10/06 21:25
44F：→ tinybunny : 丟給ai算o.0 10/06 21:27
45F：→ gomow : 問題是沒有外部槓桿要怎麼調整你說的槓桿倍數？那 10/06 21:27
46F：→ gomow : 這張表只能決定內部槓桿啊，可是決定了又如何？又 10/06 21:27
47F：→ gomow : 沒有1.4倍ETF給你買 10/06 21:27
48F：推 onekoni : 比方說顯示1.4是最佳 你就30現金70正二 看情形再平 10/06 21:28
49F：→ onekoni : 衡就好 10/06 21:28
50F：→ onekoni : 顯示剛好2 就正二 顯示3就3（只有TQQQ) 啊台股沒3怎 10/06 21:29
51F：→ onekoni : 麼辦 用正二質押模擬啊 不然怎麼辦 10/06 21:29
52F：→ onekoni : 有沒有差 當然有差 但差很多嗎 沒差到不可行 你自己 10/06 21:30
53F：→ onekoni : 不是券商就只能用現有的工具啊 10/06 21:30
54F：→ gomow : 現金就是外部槓桿，沒有什麼現金30什麼的去調整倍 10/06 21:32
55F：→ gomow : 數的問題，因為現金要多少是用現金流決定的，我已 10/06 21:32
56F：→ gomow : 經說了外部槓桿只要現金打得過就沒上限 10/06 21:32
57F：推 onekoni : 每日再平衡跟每月再平衡（期貨到月轉倉）差異大概2- 10/06 21:32
58F：→ onekoni : 5% 有大到不能接受嗎 10/06 21:32
59F：→ onekoni : 我就說了外部槓桿你愛掛多少是每個人開心 10/06 21:33
60F：推 mike060606 : 凱利不是本來就在討論內槓嗎？ 10/06 21:33
61F：→ onekoni : 你愛掛1000倍 你也就把掛來的算入池子總額去看就好 10/06 21:33
62F：→ onekoni : 你本金1萬 掛來999萬 你池子就1000萬啊 10/06 21:34
63F：→ gomow : 而且你說沒有差很多我完全不同意，就拿我之前的例 10/06 21:34
64F：→ gomow : 子來講，月薪10萬資產1萬的人竟然不能貸款200萬投 10/06 21:34
65F：→ gomow : 資，只能貸款6000元，只因為你說的1.6倍槓桿，這差 10/06 21:34
66F：→ gomow : 異能說不大？ 10/06 21:34
67F：→ onekoni : 你用期貨月平衡模擬正二/三 差別不會大到不能接受 10/06 21:35
68F：→ onekoni : 我哪有這樣說 你說的例子月薪還我都回答不用算槓桿 10/06 21:35
69F：→ onekoni : 以前文章往前翻 有人問貸款我都問清楚月薪還與否 10/06 21:36
70F：推 kikooo : 我覺得有點抬槓了，你貸款兩百萬一樣可以8：2自己 10/06 21:36
71F：→ kikooo : 調整內部槓桿啊，不然每個人現金流都不一樣要怎麼 10/06 21:36
72F：→ kikooo : 討論 10/06 21:36
73F：→ onekoni : 這件事我一開始就有說 我看法跟你明明就一樣 10/06 21:36
74F：推 xm : 這篇就再劃分的更細緻 但怎麼做本來就是依據個人 10/06 21:38
75F：→ xm : 能力調整 10/06 21:38
76F：推 t0333120 : 要區分內部 外部槓桿沒問題，但有點無限上綱了，重 10/06 21:39
77F：→ t0333120 : 點應該還是在買入後市場內的曝險有多少，不是單純用 10/06 21:39
78F：→ t0333120 : 槓桿簡化 10/06 21:39
79F：推 mike060606 : 我認為原文討論的就是總曝險/總資金的最佳槓桿倍率 10/06 21:40
80F：→ mike060606 : 。至於你的總資金有多多少是借來的並不在原文的討 10/06 21:40
81F：→ mike060606 : 論範圍。 10/06 21:40
82F：→ b9513227 : 這也能吵 你們自己約線下PK好嗎 10/06 21:40
83F：推 knight1942 : 我覺得版主說的正確，但舉例有點鑽牛角尖 10/06 21:40
84F：推 xm : 月薪10萬資產1萬的例子非常有趣 10/06 21:42
85F：推 plaay : 第一步韓信點兵把錢通通借來 第二步下160%曝險 10/06 21:43
86F：推 onekoni : 沒有適合的倍數用期貨轉倉時平衡的差別 10/06 21:43
88F：→ plaay : 如果要扣掉借款只算淨資產，那槓桿率當然更高 10/06 21:43
89F：→ onekoni : 報酬略高但回撤更激烈 但這是只有大崩之後才用得到 10/06 21:43
90F：→ onekoni : 所以月平衡來模擬正三沒壞處 10/06 21:43
91F：→ plaay : 但我理解一貓大只是在講第二步 10/06 21:44
92F：推 Xerchieh : 月薪10萬，資產1萬，這種人會投資? 10/06 21:44
93F：→ onekoni : 至於2以下 目前就現金/正二 等吸收壁手動打入錢 沒 10/06 21:44
94F：→ onekoni : 有更好的工具 10/06 21:44
95F：→ gomow : 這才不是無限上綱，兩個就是不同的東西，數學的內 10/06 21:45
96F：→ gomow : 部結構完全不同，風險也完全不同，照這張表，本身 10/06 21:45
97F：→ gomow : 沒有資產的人連1塊錢都沒辦法貸款，連這種問題都無 10/06 21:45
98F：→ gomow : 法處理，這張表有何意義，就算算出了內部槓桿，問 10/06 21:45
99F：→ gomow : 題是就沒有相應倍數的ETF可以買啊，那這張表要幹嘛 10/06 21:45
100F：→ gomow : ，用自有現金調整？錯，只要商品正確，現金就是All 10/06 21:45
101F：→ gomow : in，哪有什麼調整的問題呢？算了，言盡於此，陪小 10/06 21:45
102F：→ gomow : 孩了 10/06 21:45
103F：推 qpqp1 : 月光族去借款是真的蠻危險的XD 10/06 21:45
104F：→ onekoni : 因此我的結論：2倍以下正二現金 2倍以上期貨月平衡 10/06 21:45
105F：→ onekoni : end 10/06 21:45
106F：推 t0333120 : 然後現金流也不能說無上限，貸款出來的錢就是用未來 10/06 21:46
107F：→ t0333120 : 的現金流去cover，等於你借出來後現金流已經停止 10/06 21:46
108F：→ onekoni : 我看法跟你一樣 外部金流嘎得過來就不用算 但不知道 10/06 21:47
109F：→ onekoni : 有什麼不同的地方 10/06 21:47
110F：推 hcwang1126 : Corner case 不過他可以用淨資產舉例 房貸1000 房子 10/06 21:47
111F：→ hcwang1126 : 估值1001 10/06 21:47
112F：→ Xerchieh : 正二最大的優勢不是不借錢也能開高於1倍的槓桿 10/06 21:48
113F：→ Xerchieh : 都叫正二動態槓桿了，為啥要執著於借錢? 10/06 21:48
114F：推 juliochen : 感謝分享~ 10/06 21:50
115F：→ hcwang1126 : 期貨比較單純 換算100萬的部位 放50萬保證金就是2倍 10/06 21:51
116F：→ hcwang1126 : 但是那個保證金又是隨時能挪用的現金 10/06 21:51
117F：推 mytheternal : 推這篇 10/06 21:53
118F：推 one2three3 : 謙虛學習 10/06 21:53
119F：推 jeffofpower1: 優質 10/06 21:53
120F：→ hcwang1126 : 金流嘎的過來 假設是受薪者 只能說短期無風險 長期 10/06 21:53
121F：→ hcwang1126 : 來說 失業就是最大的風險 10/06 21:53
122F：推 peacesignv : 好奇月薪10萬資產1萬去借錢，被開除的時候怎麼辦呀 10/06 21:55
123F：推 poeta : 我悶蜈蚣長老在川普關稅時 操作很猛的 別亂質疑 10/06 21:55
124F：推 weiren6 : 謝謝分享 10/06 21:57
125F：推 TheOcean : MMT？ 10/06 21:59
126F：推 keepgoingKH : 謝謝分享，學到了一課 10/06 21:59
127F：推 BBKOX : 沒用過信貸做外部槓桿 10/06 22:01
128F：噓 zeus7668 : 這篇就是沒長期看一貓大的文搞不清楚狀況 10/06 22:03
129F：推 hcwang1126 : 月薪十萬 借220信貸十年 買100正2 120放戶頭一個月 10/06 22:04
130F：→ hcwang1126 : 還款2萬 大概撐5年 10/06 22:04
131F：推 roywindforce: 很正確 10/06 22:04
132F：推 hcwang1126 : 假設年化15% 賺100萬XD 但是這是簡化後的幻想 10/06 22:06
134F：推 DOMENKING : 好人 但大家不想看這個 10/06 22:08
135F：推 neetcat : U文 10/06 22:08
136F：推 s9436t11 : 蜈蚣粉會噓你 幫補血 10/06 22:09
137F：推 tttt0204 : 專業推 10/06 22:09
138F：推 gkkcast : 會買正2就好。不需要知道那麼多 10/06 22:10
139F：推 adairchang : 推 10/06 22:10
140F：→ lancer1668 : 超好笑，6202還把投資用的現金跟現金流混淆概念 10/06 22:11
141F：→ JBryant : 其實不用講那麼多 等下次崩盤就知道誰沒穿褲子了0.0 10/06 22:12
142F：推 qoo60606 : 懂的人應該自己會算槓桿倍率 應該啦 10/06 22:14
143F：推 Xxxy : 同一問題的不同解法，本文就是詳細探討定義邏輯 10/06 22:15
144F：推 firstneko : 你想得跟我看貓大那篇想的一樣，但都是優文我寫不 10/06 22:15
145F：→ firstneko : 出來 10/06 22:15
146F：推 gkkcast : 其實大部分人上來就像遊戲找攻略抄而已 10/06 22:18
147F：推 VVVV5555 : 這篇觀念比較正確 所以顧好本業真的比什麼都重要 10/06 22:18
148F：→ syw20 : 每月還貸款跟每月定期定額87%像 10/06 22:18
149F：推 weiren6 : 樓上H大 前幾篇文章提到遇到 大崩跌可能數字不到100 10/06 22:19
150F：→ gkkcast : 只是蜈蚣長老來來去去就類似的東西一直洗 10/06 22:19
151F：推 yeh0416 : 推 10/06 22:19
152F：推 henry27876 : 能賺錢的都是好槓桿 10/06 22:20
153F：推 HenryBen : 優質文章 推 10/06 22:21
154F：→ bndan : 本業的價值要跟你資產/資本利得成一定比例以上才是 10/06 22:27
155F：→ bndan : 真有財務上的價值 = = 10/06 22:28
156F：推 hcwang1126 : 我是在回答失業怎麼辦 極端狀況可以撐5年 所以裁員 10/06 22:28
157F：→ hcwang1126 : 前趕快信貸（誤 10/06 22:28
158F：→ ffxx : 其實能懂原PO想表達的 都是不錯的討論 10/06 22:30
159F：→ bndan : 而且這個從信貸常態上限24個月就很清楚了= = 金融體 10/06 22:30
160F：→ bndan : 系用腳趾都能算好的東西 10/06 22:30
161F：推 IanLi : 太認真了，但正在順風上，可能有人不喜歡聽 10/06 22:33
162F：推 yabuku : 版主你認真了 他系列都是 很忙 在忙什麼不知道 10/06 22:33
163F：推 pkk741 : 有個疑問，假設我0050 50萬，正二 50萬，這樣總曝 10/06 22:35
164F：→ pkk741 : 險150萬，可以當作內部槓桿1.5倍嗎？ 有沒有大大解 10/06 22:35
165F：→ pkk741 : 釋下 10/06 22:35
166F：推 CIA7 : 應該是搞清楚差異就好，實務上操作還是類似? 10/06 22:36
167F：推 hcwang1126 : 凱利和再平衡都是為了長期能呆在市場不出場 而不是 10/06 22:37
168F：→ hcwang1126 : 極大化報酬率 但是生存恰恰是復利的基礎 10/06 22:37
169F：→ CIA7 : 例如沒辦法借更多錢，只能用轉買正二提高曝險 10/06 22:37
170F：推 waloloo : 信教就信教，回檔就回檔 10/06 22:38
171F：推 VVVV5555 : 這波真的漲太久 大家已經忘記風險 10/06 22:43
172F：推 STi2011 : 7/29 9/14兩次回測攤平 真的太久了 10/06 22:47
173F：推 pc007ya : 推 10/06 22:51
174F：推 gtoselina : 不重要，歐印就對了 10/06 22:52
175F：推 cps80655 : 你們倆約一約開手機app看集保庫存，贏的來回答結果 10/06 22:52
176F：推 gkkcast : 如果錢多就一定是對的，那影響哥不就贏過股版9成人= 10/06 22:55
177F：→ gkkcast : = 10/06 22:55
178F：推 pilen185 : 模糊的正確就好了唄 10/06 23:02
179F：推 kobe741107 : 我只想知道為啥說算出內部槓桿也沒對應倍數可以買? 10/06 23:03
180F：→ kobe741107 : 台指期你保證金要放多少不是任你調整嗎? 10/06 23:03
181F：推 thomaspig : 推 10/06 23:04
182F：→ kobe741107 : 原原PO說的30現金70正二也是一樣意思吧 10/06 23:05
183F：→ kobe741107 : 差別在於現金是在正二經理人身上或是自己身上吧 10/06 23:05
184F：→ kobe741107 : 反正經理人拿了你買正二的錢也是去買期貨阿 10/06 23:05
185F：推 liunwaiqoo : 這篇非常精彩，你跟一貓你們兩個人都是高手看你們彼 10/06 23:09
186F：推 Diver123 : 這篇是優文 10/06 23:10
187F：→ liunwaiqoo : 此切磋很棒讓我收穫滿滿，你是有在YT放podcast的All 10/06 23:11
188F：→ Diver123 : 比一貓的文章正確太多了 10/06 23:12
189F：→ j0221 : 結論：原Po 講理論很厲害，但貓大已經把錢賺進口袋 10/06 23:12
190F：→ j0221 : 了 10/06 23:12
191F：→ liunwaiqoo : en嗎？感覺說話方式有點像 10/06 23:12
192F：→ j0221 : 理論正確VS荷包滿滿，樓下選哪個 10/06 23:13
193F：推 yayan1010 : 如果錢多就是正確的，那大家應該都聽巴菲特買sp500 10/06 23:14
194F：→ yayan1010 : 就好 10/06 23:14
195F：→ j0221 : 樓上不知道正二吊打sp500？ 10/06 23:15
196F：→ paimin : 這太美化外部槓桿了 真的爆炸的時候 只有外部的會 10/06 23:16
197F：→ paimin : 讓你跳樓 10/06 23:16
198F：推 yayajohn : 很棒的討論文 學到了不同的東西 10/06 23:18
199F：推 uni1 : Push 10/06 23:18
200F：推 Xxxy : 如果錢多就正確，那照刑法做的人最對 10/06 23:19
201F：推 budaixi : 討論歸討論，實做又是另一回事== 10/06 23:19
202F：推 lalbj : 這篇超讚阿 跟貓大核心不衝突阿 但計算槓桿 10/06 23:19
203F：→ lalbj : 方式 這篇比較正確 非常感謝分享 10/06 23:19
204F：→ lalbj : 蜈蚣長老 你的eps 調整也很讚啦~大家多學很棒 10/06 23:20
205F：→ lalbj : 個人財務槓桿 跟 商品槓桿 本來就兩件事 10/06 23:20
206F：推 gtaped05550 : 不明覺厲+1 10/06 23:24
207F：推 ColdM : 賺到錢才是真的阿 刑法也是參考一下 10/06 23:25
208F：推 bonniejack : 推 10/06 23:29
209F：推 Orenjifurai : 基本雞同鴨講，一個在講投資組合內持有現金比例， 10/06 23:29
210F：→ Orenjifurai : 一個在講現金流扛負債+all in 10/06 23:29
211F：推 bonniejack : 推 10/06 23:33
212F：推 danms : 要被裁員怎麼辦 大仁哥說的趕快去借信貸出來 10/06 23:33
213F：推 storyo11413 : 這篇我看得懂耶 10/06 23:36
214F：推 limusing : 蜈蚣不就是寫劇本的嗎？多頭行情豬也在飛 10/06 23:37
215F：→ whatyousay : 明明就跟蜈蚣教主的核心超級衝突。理財一部份是為了 10/06 23:48
216F：→ whatyousay : 報酬要匹配未來的風險。如果被有缺陷的教學誤導而錯 10/06 23:48
217F：→ whatyousay : 過適當的報酬。導致不足額匹配未來風險。這個本身就 10/06 23:48
218F：→ whatyousay : 衝突到原本理財的目的。 10/06 23:48
219F：→ pilen185 : 前幾個月不是都在喊崩，現在又變多頭行情了喔 呵 10/06 23:49
220F：→ whatyousay : 不然為什麼那麼多人提：「長期只拿1.4倍的報酬卻冒2 10/06 23:52
221F：→ whatyousay : 倍的風險」 10/06 23:52
222F：推 onekoni : 長期是拿每日1.4倍..實際上是3倍報酬指 根本值得 10/07 00:00
223F：→ onekoni : 你自己跑一下回測就知道最佳槓桿能跑出該報酬倍數的 10/07 00:00
224F：→ onekoni : 更多 10/07 00:00
225F：→ onekoni : 台股長期最佳約2 結果就是3倍報酬指數 10/07 00:01
226F：→ onekoni : 槓桿etf最佳槓桿率就能從凱利公式推出來 錯誤在哪 10/07 00:02
227F：推 hanhsiangmax: 論述清楚推 10/07 00:02
228F：推 TaiwanUp : 蜈蚣教想最大化80年後期望財富 同時控制最大回撤 10/07 00:07
229F：→ TaiwanUp : 最佳化CAGR 賣股票只為了再平衡 10/07 00:07
230F：推 lifeful : 平常有在追這系列的應該不會搞混 10/07 00:16
231F：→ whatyousay : 2025etf板上年度報酬我也是有留下來紀念一下，來看3 10/07 00:21
233F：推 projectb : 我認同原Po 每次看那個圖都沒有實用性 10/07 00:26
234F：→ whatyousay : 股票當賭場可以嘛，我也會。但是裝忙說服自己不是賭 10/07 00:28
235F：→ whatyousay : ，我無法。 10/07 00:28
236F：推 onekoni : 哪有人看一年 你好歹拉一下正二成立至今 10/07 00:33
238F：推 a2080259 : 不錯的討論 10/07 00:34
239F：→ onekoni : 6倍報酬指數 當然再往前經歷00/08 就會剩3倍 10/07 00:34
240F：推 projectb : 凱利公式 管下注多少曝險 跟本不用管大盤幾點 10/07 00:39
241F：→ projectb : 不是越複雜越強 10/07 00:39
242F：推 clairehao : 推很不錯的觀念 10/07 00:40
243F：推 jack990568 : 這篇讚的 10/07 00:44
244F：→ whatyousay : 還是成立到現在爛的那幾年都不算，給你算最強的今年 10/07 00:52
245F：→ whatyousay : ，看有沒有3倍嘛 10/07 00:52
246F：推 onekoni : 你是不是不懂複利是時間滾出來的 10/07 00:52
247F：→ onekoni : 沒有人正二投資一年就跑了 沒有一個經濟週期看不出 10/07 00:53
248F：→ onekoni : 優勢 10/07 00:53
249F：推 whyhsu : 推 10/07 00:54
250F：→ whatyousay : 你跟你的信眾喜歡就好，我放棄。 10/07 00:57
251F：推 Lenon4561 : 推一個 10/07 00:59
252F：推 s9436t11 : 長老加油 打倒這些小黑子 10/07 01:04
253F：→ a100103144 : 反正 會賺錢的就是好方法 能賺多少也是看個人本金 10/07 01:06
254F：→ a100103144 : 多少 能力在哪 大家來賺錢的 討論可以 爭論沒啥意 10/07 01:06
255F：→ a100103144 : 義 10/07 01:06
256F：→ a100103144 : 爭贏了 會賺比較多錢嗎？ 並沒有 10/07 01:07
257F：推 kyo55966 : 我就屬於本金相對薪水來說很少，導致明明還貸很充裕 10/07 01:20
258F：→ kyo55966 : ，哪怕超級股災也不會失業，乾薪就足以還貸兼生活， 10/07 01:20
259F：→ kyo55966 : 卻被高槓桿倍率迷惑不敢把貸款重壓正二，拜讀本文受 10/07 01:20
260F：→ kyo55966 : 益良多 10/07 01:20
261F：→ fluffyradish: 信徒看劇本看得開心就好 10/07 01:37
262F：推 cat654231 : 觀點不一樣不用死磕吧 10/07 01:42
263F：推 q135q135 : 好文推 10/07 01:43
264F：推 bmw530li : 大推 10/07 01:44
265F：推 WP1 : 看內容就知道在講那個只會紙上談兵寫劇本那個人，因 10/07 01:51
266F：→ WP1 : 為他本職就是寫劇本，寫一套看似很合理但永遠經不起 10/07 01:51
267F：→ WP1 : 專業推敲，在股版就是個笑話 10/07 01:51
268F：推 suna227po : 我是覺得只能在推文酸酸臭臭比較像笑話啦 10/07 01:55
269F：推 WP1 : 對啊例如你就是 10/07 02:00
270F：推 liaon98 : 股板優文 10/07 02:04
271F：推 umyiwen : 推 10/07 02:06
272F：推 yoyaha : 好強 邏輯強 耐心強 論述也強 10/07 02:06
273F：推 zzzzzzzzzzzy: 推，真實世界運作下的期望值 10/07 02:07
274F：→ zzzzzzzzzzzy: 總歸歸一句話就是：本多終勝。手腕越粗愈能高槓桿 10/07 02:09
275F：推 poisonB : U質好文 10/07 02:12
276F：推 DJY : 難得有人說真話 10/07 02:23
277F：→ weilawda : 現金流才是王道 10/07 02:25
278F：推 mini178 : 我也覺得是雞同鴨講 哈哈 10/07 02:27
279F：推 molopo : ptt各種神人 10/07 02:31
280F：→ devilsabre : A早就說過 而且說了好幾次的事情 10/07 02:32
281F：→ devilsabre : 然後跳出一個B說A沒想到這件事 這樣還不荒謬嗎 10/07 02:33
282F：→ devilsabre : 這根本沈伯洋戰術吧 10/07 02:33
283F：→ devilsabre : 更可怕的是還有40%智障讚聲 10/07 02:35
284F：推 ppstyle : 推推推這篇 謝謝分享 10/07 02:49
285F：→ AAAntou : 我看誰賺得多聽誰的 10/07 03:24
286F：噓 Fireis556 : ….明明就是在講不一樣的問題 10/07 05:12
287F：推 hikingu : 專業推 10/07 05:24
288F：推 RpRp : 這篇其實意義不大，前文的東西是在說明相當條件固定 10/07 06:01
289F：→ RpRp : 下的合理模型，而此文卻是再跳出來說那個條件可以怎 10/07 06:01
290F：→ RpRp : 麼調整，但是怎麼調整什麼的是個人化的問題，對於模 10/07 06:01
291F：→ RpRp : 型學術其實沒有糾錯也沒有更對。 10/07 06:01
292F：推 siopp : 正二使用者一直都是在用現金池來調整，這篇跟原文 10/07 06:43
293F：→ siopp : 根本一點關係都沒有吧 10/07 06:43
294F：推 n555123 : 好，沒關係，有討論給推 10/07 06:55
295F：推 Neap : 推這篇講得很清楚 極端舉例主要是為了說明問題 10/07 07:10
296F：推 www16852 : 我覺得都講得很好 10/07 07:12
297F：推 pearlQQ : 推 10/07 07:18
298F：推 askaa : 數學沒有啥模擬兩可的答案 看到怎樣的回覆 10/07 07:21
299F：→ askaa : 就知道現實市長怎樣的人了 感謝樓主分享 10/07 07:21
300F：→ lalacos123 : 都2026還有1.4倍的智能低下族... 10/07 07:41
301F：推 noneid : 好文！不推不行！ 10/07 07:58
302F：推 gurodingli : 推 10/07 08:07
303F：推 iting616 : 推 這篇才是對的 10/07 08:07
304F：推 hellophoenix: 可以搭配之前那篇理論對但是績效不好的文章一起看 10/07 08:21
306F：推 aikotoba : 這篇當作細節補充即可 10/07 08:42
307F：推 jim11828 : 這篇文章寫得很好，不過內部槓桿的本質其實就等於外 10/07 08:48
308F：→ jim11828 : 部槓桿+再平衡，如果100%外部槓桿可以搭配自己每日 10/07 08:48
309F：→ jim11828 : 再平衡，那也就能達到前文提到的1.6倍槓桿 10/07 08:49
310F：推 onekoni : 其實月平衡差別不大 碰到吸收壁再平衡甚至更安全 10/07 08:51
311F：→ onekoni : 每日自己手動再平衡我試過結論是會很累 10/07 08:52
312F：噓 r5101333 : 這篇為了槓而槓 槓精確認 10/07 08:57
313F：推 dnzteeqrq : 大家是不是都沒付費 AI , 把這兩篇送給 ai 分析一下 10/07 08:58
314F：→ alpho : 覺得這篇不能說錯但是雞同鴨講，講的就不是一個東西 10/07 08:58
315F：→ dnzteeqrq : 這篇得到的論點可能超乎大家想像 c c =.= 10/07 08:58
316F：推 a7619282 : 真的雞同鴨講 10/07 09:13
317F：推 james3510 : 你們講的就不是同一個東西也能槓 10/07 09:25
318F：→ seamanhow : 賭 也能風控 就這麼簡單 10/07 09:32
319F：推 csy0922 : 讓信徒把風口上的豬跟他用AI生成的理論當理財大師 10/07 09:33
320F：→ csy0922 : 拜就行了 10/07 09:33
321F：→ JBryant : 樓上正解 所以多說無益 哈 10/07 09:49
322F：推 VichanGer : 多頭行情總會有很多之豬在飛 10/07 09:50
323F：推 dnzteeqrq : 有句成語 豬狗不如 真的笑死我 =.= 10/07 10:02
324F：推 allencc : 推 10/07 10:03
325F：→ dnzteeqrq : 看得出來有人還無法接受被AI取代 10/07 10:03
326F：推 Xerchieh : 所以是把原文‘’槓桿‘’改成‘’曝險‘’就行了？ 10/07 10:06
327F：推 d801205 : 推討論，希望留言區和平一點 10/07 10:37
328F：→ d801205 : 有錢一起賺不好嗎 10/07 10:37
329F：推 gkkcast : AI提供的理論沒問題。一樣的內容可以回自己的Blog發 10/07 11:45
330F：→ gkkcast : 等等大概會有低認知信徒跳出來說你們沒賺錢啦= = 10/07 11:46
331F：推 aromatwill : 推討論，但留言酸人是豬的，應該是在大多頭行情都 10/07 11:47
332F：→ aromatwill : 飛不起來的人吧 10/07 11:47
333F：推 cystal : 嗯 你是正確的 但賺錢的是我 嘻嘻 10/07 12:03
334F：→ Xerchieh : 留言很多只會說別人錯，沒考慮這考慮那，那要怎麼算 10/07 12:21
335F：→ Xerchieh : ？不知道。 10/07 12:21
336F：推 B7405 : 國外已有論文 3倍槓桿不適合任何市場 10/07 12:21
337F：推 BBKOX : 應該說三倍槓桿不適合長期抱著 10/07 12:22
338F：→ BBKOX : 至於為什麼，看看SOXL就知道 10/07 12:23
339F：噓 Luwan : 喔 10/07 12:46
340F：推 shena30335 : 推 10/07 14:21
342F：→ Gremlin1105 : claude支援 10/07 15:03
343F：→ Gremlin1105 : 欸我沒信貸，我不敢借 10/07 15:04
344F：推 veniesbetty : 推分享 10/07 15:08
345F：推 chenguanl : 你每日在平衡就是跟內部槓桿意思一樣啊 10/07 15:57
346F：推 Spurious : 推 也感謝一貓大 10/07 21:08
347F：推 pttchips : 好複雜 不過一貓大讓我賺錢錢就是推 10/07 23:54
348F：推 curance : 推這篇 10/08 01:21