6月19日中國人民銀行無預警地發布中國決定進一步推進匯率改革，加強人民幣匯率的彈 性。本週一人民幣兌美元收盤價一舉跳升0.4％至6.7985人民幣兌1美元，遠大於05年7月 至08年7月人民幣對美元緩步升值期間的每日升幅0.0245％，更為05年7月21日一次性升值 2.1％後次高，似乎意味著因金融危機影響而採取的臨時性固定匯率政策已經結束。 　近期中國的宏觀調控始終都是在「保增長」與「調結構」兩個大原則下進行。雖然 長期以來經濟依靠出口得以快速增長，但也出現投資過剩而消費不足的結構性失衡問題。 特別是金融海嘯後，賴以出口的歐美市場成長力道與金融海嘯前已不可同日而語，中國不 太可能再藉由作為世界工廠的角色推動經濟，必須改以價格機制讓扭曲的經濟結構獲得調 節，這也是19日人行宣布重啟匯改的根本原因。時機上，人行貨幣政策委員會委員李稻葵 在人行宣布重啟匯改後表示，當前中國經濟穩健恢復且持續向上的發展態勢，並不會因為 歐洲債務危機的衝擊而有所改變，適度地表達自信。當然，人民幣的升值必須在政府當局 能掌握經濟增長前景下進行，乃是中國一貫的立場。 　其實，匯率政策的改變除經濟面外尚涉及政治面的考量。以這次人行的舉動言，後 者的支配地位尤勝於前者。具體地說，G7、G8、G20舉行時，各國總要求中國承擔更多國 際責任以匡正國際間經常帳失衡問題，而讓人民幣加速升值。這次人行選擇在6月26日G20 將於多倫多召開高峰會前夕先發制人，不得不令人猜想其背後的政治意義。類似的政策轉 向及政策發言也曾出現在09年4月G20會前溫家寶總理表示購買美國公債應該以保值為考量 ，而周小川行長更倡議表示應建立超主權國際準備貨幣。透過提出倡議超主權國際準備貨 幣以及憂慮美國公債的議題，中國當局悄悄地把承擔國際經濟失衡的重責大任拋回美國。 　實際上，人民幣率先於國際聯合壓力到來前升值更反應中國很怕1985年「廣場協議 」（Plaza Accord）致日圓大幅升值事件重演，該協議常被認為係導致日本經濟泡沫化而 後破滅並引發「失落的十年」（The Lost Decade）的遠因。易言之，人行選在G20高峰會 前夕宣布如此重大的訊息，正是希望要求人民幣一次性大幅升值的國際壓力不要在即將舉 行的G20高峰會上凝聚，以避免發生類如日本在廣場協議中所犯的錯誤，並取得匯率談判 中的主動性。這也是為什麼人行不斷強調，中國的匯改將根據自己的經濟發展態勢，以自 主性且不屈服於外部壓力的方式進行。 　就政策意涵言，人行的舉動不但為未來人民幣匯改揭開了序幕，也正式宣告中國經 濟政策已經結束金融海嘯時期的危機模式，漸將政策焦點從「保增長」轉向到「調結構」 。一方面，中國期待藉由人民幣不再釘住美元，逐步增強匯率的靈活性，促使出口企業加 快進行產業升級與轉型。另方面，預計人行將擴大政策力度，抑制當前過熱的特定產業， 甚至不排除在不久的將來展開升息，以解決近期因為物價上漲而出現的負實質利率問題。 再者，預計中國也將陸續推出各項政策扭轉國內消費不足的問題，並限制部分已經過熱的 產業投資。 　然而，值得注意的是，由於中國係全球第三大的經濟體，因此大陸當局也必然知道 ，結構的調整必須漸進且隨時微調，避免經濟如同當年日本般因調整過快而失速。易言之 ，雖然中國已經展開緩步升值的過程，但這不意味著人民幣匯率會如同05年7月到08年7月 般單方向的變動。這也就是人行不斷強調，未來人民幣將參考一籃子貨幣來進行調整。雖 然一籃子貨幣的說法是老調重彈，但在當下卻具有相當大的指標意義。05年7月到08年7月 人民幣兌美元持續升值之所以沒有引來市場太多擾動，在於當時美元匯率呈現趨勢性貶值 ，因此縱然人民幣出現升值，但有效匯率指數卻大致上平穩。雖然近期南歐債信危機略見 緩和，美元指數回軟，但畢竟該債信危機仍是市場上的一大風險因素，若屆時美元匯率因 為市場風險趨避重啟升值走勢，人民幣將會綜合美元與歐元等國際主要貨幣走勢，不時出 現短暫性的波動。 -- 作者 PinkG (品可橘) 看板 Beauty 標題 [神人] 神一個正尼姑 時間 Tue Jun 15 21:03:28 2010 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 114.33.66.138