※ 引述《McGyver (加油)》之銘言： : 跟一個法律人討論一件事 : 有關內線交易的禁止 : 從道德風險的問題上來看 : 我可以解釋為什麼需要禁止公司經理人進行內線交易 : 很簡單的例子 : 我如果是公司經理人 : 我沒把握把公司搞好 : 可是要把公司搞爛應該不是件難事 : 我先去市場上放空本公司股票 : 然後把公司搞爛 : 我大賺 : 股東大賠 : 所以從這角度來看 : 內線交易禁止是滿合理的 roc的證交法對內線交易的規範 只有涉及上市上櫃公司的股票或股權性質的投資 並不涉及發行市場及上市櫃以外的交易市場 禁止董監經理大股東內線交易的理由 狹隘一點來說 是認為說他們沒有盡到對公司應有的忠實與注意義務 廣泛ㄧ點來說 是為了健全整個證券市場 畢竟在雙方資訊不對稱下 需求市場是會崩潰的 內部人買股票的時候 賣方可能會認為說 股價被低估 所以你才要買股票 就台灣的證交法而言 內線交易的規範理由應該不在於怕內部人把公司搞爛啦 證交法對董監持股有最低成數的限制 董監經理大股東轉讓股票也都有所限制 因此內部人是不能任意賣股票的 (不過內部人要做也是可以啦 例如透過人頭戶壓 或者買賣不是股權性質的證券 像選擇權債券之類的) 規範的重點比較著重於證券市場的健全 : 但是 : 為什麼公司的法律顧問 : 公司聘用的律師 : 會計師 : 也要受相關限制 : 我就轉不太過來 : 有沒有先進能不吝指教 法律上基本的理由 是認為這些因為職業關係而獲取重要機密的人 有點像是準內部人的味道 ㄧ個說法是認為說 他們受僱於公司 而重大機密屬於公司資產 他們使用公司的資產圖利自己 同樣也是沒有盡到對雇主(即公司)應有的忠實義務 另ㄧ個說法則是說 他們任意竊取不屬於他們應得的資訊 就這個說法來講的話 就不限於與公司之間有僱傭關係 例如 印刷廠的工人無意間看到某公司的重大購併案 這算內線交易嗎? 此外 反對規範內線交易的 也是大有人在 Henry Manne 1966(?) 在 J. of political economy 就寫過一篇反對禁止內線交易的文章 當時在學界似乎引起喧然大波 爭吵不休 基本上對內線交易的規範 不宜過於狹窄 也不宜牽連甚廣 規範過於狹窄 資訊不對稱下 証券市場會崩潰 規範過嚴 同樣也會沒人敢交易 證券市場同樣會崩潰 --

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