不好意思 以下其實是我個人覺得疑問很多也很有趣的地方 : 以下倒不是我有疑問的 : : 但台灣的遇到的狀況是...93年中開始國內長期利率走低 公債殖利率趨於平坦 : : 原因有以下幾點: : : 除了受美國公債殖利率曲線平坦化影響外 說真的 我不是很能理解 美國公債與我國公債利率曲線的關係或是連動性 不知道哪位大大可以稍作說明 : : 國內有超額儲蓄 外資大量流入 國內資金充沛 資金流向債券 需求增加 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 單從字面上看 國內如果存在超額儲蓄 應該是投資相對不足 或者說 投資環境與投資條件可能不是很好 但這種情形下為何會有 大量的外資流入?? 再者 就最近的資本帳與經常帳數據而言 資金是淨匯入還是淨匯出呢?? 此外 國內資金充沛(說真的我不敢肯定這一點) 那資金就一定會流向國內債券嗎?? (比起美元或其他貨幣的利率 或是其他國家的公債利率 或者是其他的投資管道 我國的公債有其吸引力嗎?) : : 加上稅收良好 公債發行量減少 債券供給減少 : : 以致於價格上升 導致YTM走低 (公債價格與殖利率成反向變動) : : 當央行想要藉由公開市場操作拉升利率時 : : 所發行的公債卻都掌握在郵匯局.保險公司.基金.銀行等手上賺取無風險報酬 : : 卻都被鎖死~~導致長天期債券根本無流動性可言 : : 剩下的兩成被票.證券商不斷交易而營造出高週轉率的假象 我個人覺得 或許這一段的敘述 才是問題的關鍵吧 畢竟前述的資金需求是總體的概念 但是 若把問題縮小到我國債券市場的"供給與需求" 則 不從公債交易商的資金立場著手討論 很難有比較深入的見解 至於長天期債券為何會被鎖死 (即使利率反轉債券價格下跌 這些公債大戶好像也都不痛不養) 好比散戶買股票 拼死不停損 抱到天長地久 利率反轉其他債券價格下跌 好像都跟自己手上的債券無關 這真是一個奇怪的市場 相信也不會是 凱因斯模型 費雪方程式中 假定其他因素不變下的債券市場吧 如果不是 那用這些模型 又能得出何種結論呢? : : 以致於想買都買不到 價格被抬升 以致公開市場操作達不到預期的效用 : : 明顯是長債市場供需失衡 市場結構出了問題 不知道所謂的"公開市場操作達不到預期的效用" 能否解釋成"央行貨幣政策達不到效果" 或者說央行目前的貨幣政策"無效" 還是說 目前的長短期利率狀況 就是央行想要的 所以反而應該說 央行貨幣政策極成功 : : 現在也有在研究改變現有制度 讓市場機制能正常運作不致供需失衡 : : 總經的問題在現實生活都是環環相扣 交互影響的...這也是他好玩的地方 -- 歡迎光臨我的相簿http://www.wretch.cc/album/earn517 --

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