不好意思 以下其实是我个人觉得疑问很多也很有趣的地方 : 以下倒不是我有疑问的 : : 但台湾的遇到的状况是...93年中开始国内长期利率走低 公债殖利率趋於平坦 : : 原因有以下几点: : : 除了受美国公债殖利率曲线平坦化影响外 说真的 我不是很能理解 美国公债与我国公债利率曲线的关系或是连动性 不知道哪位大大可以稍作说明 : : 国内有超额储蓄 外资大量流入 国内资金充沛 资金流向债券 需求增加 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 单从字面上看 国内如果存在超额储蓄 应该是投资相对不足 或者说 投资环境与投资条件可能不是很好 但这种情形下为何会有 大量的外资流入?? 再者 就最近的资本帐与经常帐数据而言 资金是净汇入还是净汇出呢?? 此外 国内资金充沛(说真的我不敢肯定这一点) 那资金就一定会流向国内债券吗?? (比起美元或其他货币的利率 或是其他国家的公债利率 或者是其他的投资管道 我国的公债有其吸引力吗?) : : 加上税收良好 公债发行量减少 债券供给减少 : : 以致於价格上升 导致YTM走低 (公债价格与殖利率成反向变动) : : 当央行想要藉由公开市场操作拉升利率时 : : 所发行的公债却都掌握在邮汇局.保险公司.基金.银行等手上赚取无风险报酬 : : 却都被锁死~~导致长天期债券根本无流动性可言 : : 剩下的两成被票.证券商不断交易而营造出高周转率的假象 我个人觉得 或许这一段的叙述 才是问题的关键吧 毕竟前述的资金需求是总体的概念 但是 若把问题缩小到我国债券市场的"供给与需求" 则 不从公债交易商的资金立场着手讨论 很难有比较深入的见解 至於长天期债券为何会被锁死 (即使利率反转债券价格下跌 这些公债大户好像也都不痛不养) 好比散户买股票 拼死不停损 抱到天长地久 利率反转其他债券价格下跌 好像都跟自己手上的债券无关 这真是一个奇怪的市场 相信也不会是 凯因斯模型 费雪方程式中 假定其他因素不变下的债券市场吧 如果不是 那用这些模型 又能得出何种结论呢? : : 以致於想买都买不到 价格被抬升 以致公开市场操作达不到预期的效用 : : 明显是长债市场供需失衡 市场结构出了问题 不知道所谓的"公开市场操作达不到预期的效用" 能否解释成"央行货币政策达不到效果" 或者说央行目前的货币政策"无效" 还是说 目前的长短期利率状况 就是央行想要的 所以反而应该说 央行货币政策极成功 : : 现在也有在研究改变现有制度 让市场机制能正常运作不致供需失衡 : : 总经的问题在现实生活都是环环相扣 交互影响的...这也是他好玩的地方 -- 欢迎光临我的相簿http://www.wretch.cc/album/earn517 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 210.69.106.249 ※ 编辑: Simon 来自: 210.69.106.249 (09/14 08:19)