作者loswin (loswin)
看板Finance
標題[考題] 合庫GA考題疑問
時間Mon May 14 14:23:33 2012
有幾題題目有疑問，題目我就簡略打出來，板上有考GA的討論一下吧
9.資金具完全移動性，國際收支BP曲線的斜率?
原答案:無窮大
我的疑問是BP:T(Y,Yf,E)+K(R-Rf)=0
BP斜率= -Ty/Kr
完全移動時，Kr=無窮大，但斜率不是應該=0嗎?
12.投資者利用三種貨幣間之交叉匯差，同時在三個市場進行買賣，以低買高賣方式
獲取無風險差價利益，此種方式屬於下列何種交易?
1.直接套匯 2.間接套匯 3.無風險套利 4.利息套匯
答案:2 間接套匯
疑問:我選3無風險套利，是因為他有使用"自有資金"，所以不算無風險套利嗎?
25.何者可以解決股東與債權人之間代理問題?
A: 1在債務契約中訂定限制條款
疑問:選項3 發行可轉換公司債也可以解決吧
26.SML說明風險與報酬率的關係，當投資者確信通貨膨脹將提高，則會發生?
此題要怎麼解釋其他選項都不對?
33.某公司損益科目如下:銷貨收入12M、變動成本6M、固定成本3M、息前稅前淨利3M
利息費用1.5M、稅前淨利1.5M、稅率30%、稅後淨利1.05M，求總槓桿程度?
答案: 總槓桿程度=8
我的算法:總槓桿程度= (EBIT+固定成本)/(EBIT-利息費用)
= (3+3)/(3-1.5)
= 6/1.5
= 4 哪裡算錯了?
53.海灣公司目前股票市價為每股20元，其公司總市值為4億元，且無負債、稅率為0，
公司預估未來每年EPS是4元，盈餘採現金股利方式全部發放給股東。目前該公司考慮
是否發行債券買回庫藏股。該債券面額2億，無到期日，平價發行。假定市場風險貼水
為15%及無風險利率為8%，若海灣公司發行債券並購買庫藏股，求市場Beta為何?
答案:0.8
我的算法: 先求無負債時的Beta，股利全發，且每年皆為4元，表示成長率=0
Rs=4/20=20%
CAPM: Rs = Rf+[E(Rm)-Rf]*B
20%= 8%+ 15% * B
得Beta=(20%-8%)/15%=0.8
再用哈馬達公式無稅時:舉債Beta=無舉債beta*(1+D/S) (D:負債,S:權益)
因公司發行債券並買回庫藏股，D=2億，S=4億-2億=2億 (後來想應該不用減2億吧)
舉債Beta=0.8*(1+2/2)
=1.6
但是哈哈，無此選項，即使用S=4億去算，答案還是不對
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◆ From: 114.24.105.125
1F：→ ASUSxACER:我12題也選3...也是因為看到題目有說獲取"無風險利益" 05/14 14:29
2F：→ STREETPOP:9.25.33有一樣的困擾 請問8呢 誰可以幫我解釋一下 05/14 15:16
3F：→ STREETPOP:還有29 不是要承擔風險嗎 購買買權不就轉嫁風險了 05/14 15:18
4F：→ STREETPOP:哪位大大來教教小弟 ～～太嚴格惹 05/14 15:19
5F：推 torrid:第25題 我讀參考書1、3選項都有 我選3....orz 05/14 19:07
6F：→ torrid:現在拼命翻教科書找不到可舉證的證據 05/14 19:08
7F：推 torrid:Green(2004) Investment incentives, debt, and warrants 05/14 19:46
8F：推 fn21nfy:56題也怪怪的~~題目沒說清楚是實質利率還是名目利率 05/14 20:22
9F：→ fn21nfy:實質利率的話 1.4 ~~~~名目利率的話1.2 05/14 20:22
10F：→ fn21nfy:53題我也算1.6 可是沒這個選項 就選1.66這個!! 05/14 20:39
11F：推 torrid:樓上大大也去申請吧~ 我也算1.6..>"< 05/14 20:50
12F：→ loswin:我翻ROSS的財管第七版有翻到，有寫可轉債能減少代理成本 05/14 21:46
13F：推 torrid:Green(1984)那篇文章也是這樣說 我有寄電子檔了 05/14 21:53