※ 引述《alen3321 (小棒)》之銘言： : 先聲明一下不是在問作業 : 請各位看下去就知道了... : 總體經濟學有一道題目： (P.S.學總經是好幾年前，現在這是隨意翻到的) : ┌───────────────────────────────────── : │ 2009 年 5 月初台灣股價持續上升, 5月5日的媒體報導: 「台北股市開盤大漲, . . : │. : │新台幣兌美元升值」。 : │ : │ : │ : │ : │(a) 請問股價上升與新台幣對美元升值的因果關係為何?答題是請畫出美元外匯市場 : │ : │的供需均衡圖。(畫圖時請以 1 美元兌換新台幣之金額為縱軸。) : │ │正解: 股價上升與新台幣升貶值沒有一定的因果關係 教授你過氣了 │ 新台幣匯率的波動主要是來自美元在國際市場對各國貨幣的表現 股市升貶主要反映的就是股市本身的循環 你硬要喇在一起 我就要在你額頭寫個慘字 : │ : │(b) 2009 年 5 月 5 日台積電股價為 60 元, 匯率是 33元。某國外投資人預期一個月 : │ : │後新台幣將升值為 32 元,台積電股價會上升至 70 元,而且台積電在未來一個月每股發 : │ : │放股利 4 元。假設此投資人在5月5日匯入100美元購買台積電股票, 一個月之後出 : │ : │售股票之後又把錢匯出台灣, 請計算其預期的報酬率Rs。 正解: 股價上升到70不代表賣出的時候還有70 因為想拿到4塊股價會掉 所以教授你說上升到70是有語病的 你應該說預期配息完還有70 所以我接下來的我不算了 這題老頭你得送分 : │ : │ : │(c) 報導中說: 「央行在接近午盤時出手, 新台幣打成貶值一角多」。上一小題的匯率 : │ : │33元是央行干預下之匯率, 現假設央行不干預時, 匯率是32元。若其他條件不變, : │ : │請重新計算Rs ,並由計算結果說明央行干預會鼓勵或遏止外資來台買股票? 正解: 老頭你不要再鬧了 央行干預的目的是要降低新台幣匯率的波動幅度 也就是跌勢的時候控制緩跌 漲勢的時候控制緩漲 如果以外資匯錢進來目的是要買股票的話 當然希望央行能穩定匯率 若匯錢進來的目的是要賺匯差 那當然希望央行的黑手不要在那邊插旗 你題目又硬要跟股市預期報酬率綁在一起 阿都給你算就好了阿 : │ : └────────────────────────────────────── : 教授的答案是這樣給的： : (a) 若國外投資人預期台股會繼續上升, 他從國外匯入資金買台灣股票, 首先須在外匯市 : 場上出售美元,故新台幣相對於美元升值。若匯率供需圖形中,美元外匯供給右移,均衡匯 : 率下降。 : (b) 若外資在 2009 年 5 月 5 日匯入 100 美元, 可買台積電股票100 ×33 / 60 : = 55 股, : (70 + 4 )100×33 : Rs = ──────── - 1 = 27.2% : 100 * 60 * 32 : (c) 若央行不干預, Rs = 23.3 %。央行干預使外資的報酬率上升, 故干預會鼓勵外資 : 來台灣買股票。 這是什麼邏輯 亂七八糟的 簡單講進場的時候 希望匯率對自己有利 例如央行若讓干預台幣走貶 當然外資可以換到更多的NT 但同一時間 也會有外資匯出 央行的這個動作 就會讓匯出的外資吃虧 匯率的波動就是供需 虧你還跟我講什麼鬼勞子的供需圖形 干預的目的 就是希望穩定匯市 怎麼可能是讓外資提高報酬率 你真的糊塗了 顛三倒四 : - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - : 分 隔 線 以 上 為 解 答 : - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - : 我雖然理解這個答案 : 但我對於 c 小題有不同的想法 : 我認為若我是題目中所說的外資，我應該會這麼想： : (1) : 既然知道央行會干預 : 那麼表示彭彭的敏感帶在 33 和 32 之間 : 那麼一個月後的匯市雖然市場就算均衡在 32 : 也極有可能被干預成 33 元 (現在會干預，下個月難道不會干預?) : 也就是根本翻不過 33 : 央行干預下的報酬率： : (70 + 4 )100×33 : ──────── - 1 = 23.3% : 100 * 60 * 33 : 甚至同業若在 32 進場會變成 : (70 + 4 )100×32 : Rs同業 = ──────── - 1 = 19.6 % : 100 * 60 * 33 : (2)如果央行不干預匯率 : 那麼買入也應該是 32 而非 33 : 即 Rs = : (70 + 4 )100×32 : ──────── - 1 = 23.3% : 100 * 60 * 32 : 依照(1)、(2)的話，央行干預應該是使此單一外資的報酬率並未有任何影響 : 而對於整體外資而言，干預後報酬率介於 23.3 ~ 19.6 % 之間 : 解答的計算，似乎是在比較{央行現在干預、未來不干預} 和 : {央行現在不干預、未來也不干預}報酬率的不同 : 但是，這無法說明"故干預會鼓勵外資來台灣買股票" : 甚至，在下以上結論時，連同業可能只有19.6 % 的報酬率也沒提 : 這是我覺得很訝異的地方。 : 版上有眾多高手 : 我想請教各位覺得我的想法正確嗎 ? : 希望有誤的話可以糾正，非常謝謝 m(.___.)m : 然後，和題目本身比較無關的是 : 我覺得許多教授一直用教課書暗示"匯率應自由浮動、央行不應干預" : 可是看這篇 izaax 大的文章 http://www.wretch.cc/blog/izaax/12188011 : 新興國家若外匯完全自由的話 容易被攻擊 : 過度升值後大幅貶回來有可能使實質面也跟著被拖垮而成長放緩 : 不知道為何到目前為止看到的書都沒有為這件事情辯護的? : 我閱讀的書籍可能不夠多，實際市場操作經驗也可能沒各位前輩豐富 : 煩請指教，謝謝 m(.__.)m -- 黑蜘蛛兒 抽撕破網兒 PK兒 http://www.wretch.cc/blog/ekin520 --

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