※ 引述《alen3321 (小棒)》之铭言： : 先声明一下不是在问作业 : 请各位看下去就知道了... : 总体经济学有一道题目： (P.S.学总经是好几年前，现在这是随意翻到的) : ┌───────────────────────────────────── : │ 2009 年 5 月初台湾股价持续上升, 5月5日的媒体报导: 「台北股市开盘大涨, . . : │. : │新台币兑美元升值」。 : │ : │ : │ : │ : │(a) 请问股价上升与新台币对美元升值的因果关系为何?答题是请画出美元外汇市场 : │ : │的供需均衡图。(画图时请以 1 美元兑换新台币之金额为纵轴。) : │ │正解: 股价上升与新台币升贬值没有一定的因果关系 教授你过气了 │ 新台币汇率的波动主要是来自美元在国际市场对各国货币的表现 股市升贬主要反映的就是股市本身的循环 你硬要喇在一起 我就要在你额头写个惨字 : │ : │(b) 2009 年 5 月 5 日台积电股价为 60 元, 汇率是 33元。某国外投资人预期一个月 : │ : │後新台币将升值为 32 元,台积电股价会上升至 70 元,而且台积电在未来一个月每股发 : │ : │放股利 4 元。假设此投资人在5月5日汇入100美元购买台积电股票, 一个月之後出 : │ : │售股票之後又把钱汇出台湾, 请计算其预期的报酬率Rs。 正解: 股价上升到70不代表卖出的时候还有70 因为想拿到4块股价会掉 所以教授你说上升到70是有语病的 你应该说预期配息完还有70 所以我接下来的我不算了 这题老头你得送分 : │ : │ : │(c) 报导中说: 「央行在接近午盘时出手, 新台币打成贬值一角多」。上一小题的汇率 : │ : │33元是央行干预下之汇率, 现假设央行不干预时, 汇率是32元。若其他条件不变, : │ : │请重新计算Rs ,并由计算结果说明央行干预会鼓励或遏止外资来台买股票? 正解: 老头你不要再闹了 央行干预的目的是要降低新台币汇率的波动幅度 也就是跌势的时候控制缓跌 涨势的时候控制缓涨 如果以外资汇钱进来目的是要买股票的话 当然希望央行能稳定汇率 若汇钱进来的目的是要赚汇差 那当然希望央行的黑手不要在那边插旗 你题目又硬要跟股市预期报酬率绑在一起 阿都给你算就好了阿 : │ : └────────────────────────────────────── : 教授的答案是这样给的： : (a) 若国外投资人预期台股会继续上升, 他从国外汇入资金买台湾股票, 首先须在外汇市 : 场上出售美元,故新台币相对於美元升值。若汇率供需图形中,美元外汇供给右移,均衡汇 : 率下降。 : (b) 若外资在 2009 年 5 月 5 日汇入 100 美元, 可买台积电股票100 ×33 / 60 : = 55 股, : (70 + 4 )100×33 : Rs = ──────── - 1 = 27.2% : 100 * 60 * 32 : (c) 若央行不干预, Rs = 23.3 %。央行干预使外资的报酬率上升, 故干预会鼓励外资 : 来台湾买股票。 这是什麽逻辑 乱七八糟的 简单讲进场的时候 希望汇率对自己有利 例如央行若让干预台币走贬 当然外资可以换到更多的NT 但同一时间 也会有外资汇出 央行的这个动作 就会让汇出的外资吃亏 汇率的波动就是供需 亏你还跟我讲什麽鬼劳子的供需图形 干预的目的 就是希望稳定汇市 怎麽可能是让外资提高报酬率 你真的糊涂了 颠三倒四 : - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - : 分 隔 线 以 上 为 解 答 : - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - : 我虽然理解这个答案 : 但我对於 c 小题有不同的想法 : 我认为若我是题目中所说的外资，我应该会这麽想： : (1) : 既然知道央行会干预 : 那麽表示彭彭的敏感带在 33 和 32 之间 : 那麽一个月後的汇市虽然市场就算均衡在 32 : 也极有可能被干预成 33 元 (现在会干预，下个月难道不会干预?) : 也就是根本翻不过 33 : 央行干预下的报酬率： : (70 + 4 )100×33 : ──────── - 1 = 23.3% : 100 * 60 * 33 : 甚至同业若在 32 进场会变成 : (70 + 4 )100×32 : Rs同业 = ──────── - 1 = 19.6 % : 100 * 60 * 33 : (2)如果央行不干预汇率 : 那麽买入也应该是 32 而非 33 : 即 Rs = : (70 + 4 )100×32 : ──────── - 1 = 23.3% : 100 * 60 * 32 : 依照(1)、(2)的话，央行干预应该是使此单一外资的报酬率并未有任何影响 : 而对於整体外资而言，干预後报酬率介於 23.3 ~ 19.6 % 之间 : 解答的计算，似乎是在比较{央行现在干预、未来不干预} 和 : {央行现在不干预、未来也不干预}报酬率的不同 : 但是，这无法说明"故干预会鼓励外资来台湾买股票" : 甚至，在下以上结论时，连同业可能只有19.6 % 的报酬率也没提 : 这是我觉得很讶异的地方。 : 版上有众多高手 : 我想请教各位觉得我的想法正确吗 ? : 希望有误的话可以纠正，非常谢谢 m(.___.)m : 然後，和题目本身比较无关的是 : 我觉得许多教授一直用教课书暗示"汇率应自由浮动、央行不应干预" : 可是看这篇 izaax 大的文章 http://www.wretch.cc/blog/izaax/12188011 : 新兴国家若外汇完全自由的话 容易被攻击 : 过度升值後大幅贬回来有可能使实质面也跟着被拖垮而成长放缓 : 不知道为何到目前为止看到的书都没有为这件事情辩护的? : 我阅读的书籍可能不够多，实际市场操作经验也可能没各位前辈丰富 : 烦请指教，谢谢 m(.__.)m -- 黑蜘蛛儿 抽撕破网儿 PK儿 http://www.wretch.cc/blog/ekin520 --

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