〈分析〉國際熱錢像蝗蟲 往往是台灣央行心中的最痛！ 鉅亨網記者盧冠誠 台北 2009 / 10 / 11 星期日 12:21 台灣央行總裁彭淮南 8日提供 3點國際金融評論，表達強烈捍衛新台幣匯率的決心，並對 國際熱錢提出警告，這 3項國際金融評論主要為：歡迎長期資金的流入但不歡迎熱錢；認 同 IMF協定中強調各國在必要時採取資本管制；以及匯率的過度波動將對金融穩定造成衝 擊，市場上也對此稱之為「彭三條」。 國際熱錢就像是蝗蟲一般，在一個國家快速流入流出，農民面對天空突然飛來能夠遮雲蔽 天數百萬的蝗蟲束手無策，蝗蟲將農作物一掃而光又揚長而去，農民心中的悽苦可想而知 ，所以彭淮南也在立法院答詢時表示，將密切注意熱錢的動態，並認同諾貝爾經濟學獎得 主 Stiglitz指出，要防範國際熱錢湧入亞洲，可能造成的泡沫化危機， 國際熱錢也是央行心中的最痛，歷屆央行總裁莫不為了這項目與證券主管爭辯的面紅耳赤 ，央行希望這一項投資不要開放太快，因為它會產生 2個問題，一個是可能產生股市泡沫 ，另一個則是會造成匯率巨幅波動，但證券主管單位卻覺得央行擔心過度，實在是有一點 點囉嗦。 就好像青少年都嫌家長管太多，但一旦出事又是誰來收拾殘局呢？當然是老爸！平時大家 都嫌央行管太多，但當有泡沫，匯市波動大，大家又會怪央行未盡責任，也讓央行感到裡 外不是人。 外資分 3種，分別是外人直接投資、外人證券投資，以及外人其他投資，其中外人證券投 資是指外國人將錢投資在一國的股市與債市價證券，由於外人證券投資主要是投資在股票 市場，當股市看好則這部份外資如長江滾滾流水，不斷流入；當股市看壞則反向操作，將 資金撤出，由於他的波動很大又無法掌握故稱之為熱錢，因此往往不受一國政府歡迎，一 般而言，央行要管制的外資即是指這種。 彭淮南對國際熱錢大舉匯入台灣炒匯，也暗示不惜採取資本管制的做法，對不同的資本流 動，利用不同工具加以控制，採取包括資金停留最短期間、全面禁止等多項工具。 其實央行也可以參考，1981年諾貝爾經濟學獎得主 Tobin建議對國際熱錢課稅的看法，例 如，外人證券投資如果停留一國超過1年則不課稅，而外資如果1年之內離開則予以課稅， Tobin說，「這是輪子中加上沙子，使輪子走慢點」，這輪子就是外資，沙就是課稅。 台灣是屬於小型開放的經濟體，也是一個淺碟型的資本市場，因此，當國際熱錢一旦大舉 匯入，將會對外匯市場造成嚴重波動，並對出口造成衝擊，此次央行大動作提出警語，已 經發揮嚇阻效果，並希望不要因而讓剛復甦經濟再度受到傷害。 -- If there is nothing left to burn, you have to set yourself on fire. --

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