〈分析〉国际热钱像蝗虫 往往是台湾央行心中的最痛！ 钜亨网记者卢冠诚 台北 2009 / 10 / 11 星期日 12:21 台湾央行总裁彭淮南 8日提供 3点国际金融评论，表达强烈扞卫新台币汇率的决心，并对 国际热钱提出警告，这 3项国际金融评论主要为：欢迎长期资金的流入但不欢迎热钱；认 同 IMF协定中强调各国在必要时采取资本管制；以及汇率的过度波动将对金融稳定造成冲 击，市场上也对此称之为「彭三条」。 国际热钱就像是蝗虫一般，在一个国家快速流入流出，农民面对天空突然飞来能够遮云蔽 天数百万的蝗虫束手无策，蝗虫将农作物一扫而光又扬长而去，农民心中的凄苦可想而知 ，所以彭淮南也在立法院答询时表示，将密切注意热钱的动态，并认同诺贝尔经济学奖得 主 Stiglitz指出，要防范国际热钱涌入亚洲，可能造成的泡沫化危机， 国际热钱也是央行心中的最痛，历届央行总裁莫不为了这项目与证券主管争辩的面红耳赤 ，央行希望这一项投资不要开放太快，因为它会产生 2个问题，一个是可能产生股市泡沫 ，另一个则是会造成汇率巨幅波动，但证券主管单位却觉得央行担心过度，实在是有一点 点罗嗦。 就好像青少年都嫌家长管太多，但一旦出事又是谁来收拾残局呢？当然是老爸！平时大家 都嫌央行管太多，但当有泡沫，汇市波动大，大家又会怪央行未尽责任，也让央行感到里 外不是人。 外资分 3种，分别是外人直接投资、外人证券投资，以及外人其他投资，其中外人证券投 资是指外国人将钱投资在一国的股市与债市价证券，由於外人证券投资主要是投资在股票 市场，当股市看好则这部份外资如长江滚滚流水，不断流入；当股市看坏则反向操作，将 资金撤出，由於他的波动很大又无法掌握故称之为热钱，因此往往不受一国政府欢迎，一 般而言，央行要管制的外资即是指这种。 彭淮南对国际热钱大举汇入台湾炒汇，也暗示不惜采取资本管制的做法，对不同的资本流 动，利用不同工具加以控制，采取包括资金停留最短期间、全面禁止等多项工具。 其实央行也可以参考，1981年诺贝尔经济学奖得主 Tobin建议对国际热钱课税的看法，例 如，外人证券投资如果停留一国超过1年则不课税，而外资如果1年之内离开则予以课税， Tobin说，「这是轮子中加上沙子，使轮子走慢点」，这轮子就是外资，沙就是课税。 台湾是属於小型开放的经济体，也是一个浅碟型的资本市场，因此，当国际热钱一旦大举 汇入，将会对外汇市场造成严重波动，并对出口造成冲击，此次央行大动作提出警语，已 经发挥吓阻效果，并希望不要因而让刚复苏经济再度受到伤害。 -- If there is nothing left to burn, you have to set yourself on fire. --

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