http://chinese.wsj.com/big5/20110808/bus135338.asp?source=Billingual 標準普爾(Standard & Poor’s)下調美國信用評級的舉動加劇了全球市場的不確定性﹐此 前全球市場已經因債務危機和經濟增長減緩的擔憂而受到沖擊。以下是一些最重要問題的 答案。 問：AAA評級與AA+評級的差異何在？AA+評級聽起來也沒那麼糟糕啊。 答：它確實不是太糟糕﹐二者之間也並沒有很大的差異。嚴格來說﹐AA+評級被認為是“ 優質”信用﹐而AAA則是“最優質”。AA+信用償還債務的可能性被認為“非常高”﹐而 AAA評級償還的可能性“極其高”。 美國是個特殊案例﹐這緣於它作為世界最大經濟體以及全球儲備貨幣發行國的地位。由於 有那麼多的投資者想要持有美國國債和美元﹐美國可以躲過信用評級略微下調產生的不利 後果﹐不必因此而增加借貸成本。 問：盧森堡的評級為AAA。美國的風險真的比盧森堡大嗎？ 答：不是這樣。盧森堡的信貸風險很小﹐但它缺乏美國所具備的許多優勢。比如說﹐它是 歐元區成員國﹐沒有強大的印鈔機來支撐其債務。 問：這麼說美國國債本息償付都是安全的。但評級下調是否會導致美國國債的價值下降？ 答：短期內可能不會。別忘了﹐目前投資者最擔心美國經濟的不斷走弱﹐這種環境下美國 國債的價格應能受到支撐﹐直到有關衰退的擔憂緩和下來。 同時﹐自本次金融危機開始以來﹐所謂的“債券警衛”一直明顯缺位。“債券警衛”原本 應當拋售大肆揮霍國的債券﹐推高它們的借貸成本﹐從而起到加強財政紀律的作用。 不管怎樣﹐美國國債畢竟是世界上最大的固定收益資產類別﹐其違約可能性接近於零。美 元至少眼下還是世界儲備貨幣﹐這就意味著其他國家的央行不得不繼續購買美國國債。 問：但一些投資者會不會被迫拋售？ 答：少數可能會：一些退休基金、大學捐贈基金和其他大投資者依據其投資章程只能持有 AAA級債券。但這些機構的管理人員正在考慮調整投資章程﹐以使得其能夠繼續持有美國 國債。 美國銀行業監管機構已經確認﹐不會因評級下調而要求銀行提高損失撥備。銀行業持有大 量美國國債。 問：評級下調可能對利率產生什麼影響？ 答：一段時間以來﹐市場一直在為此次下調做準備﹐因此評級下調對債券收益率產生的推 升作用可能已大部分被市場所消化。 投資者更有可能對通脹或通縮壓力、央行的舉措以及經濟增長狀況做出反應﹐而不是對一 家評級公司說的話做出反應。 --

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