※ [本文轉錄自 IA 看板 #1CtIcpjP ] 作者: loed () 看板: IA 標題: [新聞] 貨幣戰系列之一：為何而戰？誰與誰戰？ 時間: Fri Nov 12 19:49:05 2010 標題:貨幣戰系列之一：為何而戰？誰與誰戰？ 新聞來源: (須有正確連結) http://www.bbc.co.uk/zhongwen/trad/world/2010/11/101109_currency_war_1.shtml 王榮 BBC中文網 貨幣戰，另一種比較乏味的表述是激烈的匯率和貿易失衡糾紛，或者說「國際貨幣體系正 在發生深刻的、根本性的變化」。 國際貨幣基金組織（IMF）總裁斯特勞斯-卡恩和巴西財長曼特加都使用了貨幣戰這個詞。 它主要包含了三層意思：中美匯率摩擦、美國的經濟政策對新興經濟體的衝擊和它們的反 應，以及體現為貿易不平衡的全球經濟格局失衡。 貿易失衡 匯率之所以成為問題，是因為貿易。 近三十年來，中國經濟的巨變改變了國際貿易格局。 這種力量對比的變化體現在各國經常賬戶上，逐漸形成「赤字國」和「盈餘國」兩大陣營 。 前者包括了美國、英國等，它們的進口超過了出口，需要向其他國家借錢。 後者包括中國、日本和許多亞洲國家，它們的情況正好相反，出口比進口多。它們借錢給 其他國家來支持本國的出口貿易。 匯率曲線圖 中國外匯儲備巨大，一個重要原因就是中國不斷買入以美國國債為主的美元資產，逐漸和 日本一樣成為美國的大債主。 歐洲自推出單一貨幣歐元後，歐元區整體基本上出入保持平衡，但不同歐洲國家的經常賬 戶本上的數據相差很大。 比如德國出口很強，所以順差很高，而希臘、葡萄牙、西班牙等國則赤字巨大。 金融危機 在風和日麗的條件下，這種盈、赤矛盾尚不突出。但也會出現潛流洶湧，不時烏雲翻滾。 2008年，全球爆發金融危機。赤字陣營和盈餘陣營之間的進出口貿易一度癱瘓。 為了避免危機擴散，各國之間通過國際機構和已有的渠道進行溝通、協作。 迫在眉睫的危機消除後，更現實的問題便佔據了中心位置；經常賬戶上原有的落差突然又 非常扎眼。 在全球努力推動經濟復蘇過程中，傳統的盈餘國要恢復出口競爭優勢，擴大出口，而赤字 國也表示要增加出口以提振國內經濟。 增強出口競爭優勢的一個便捷方式（且不論長效還是短效，副作用或「溢出效應」如何） ，就是讓本國貨幣貶值，出口產品在國際市場上更便宜。 如果參與國際貿易的甲、乙、丙、丁直至N方都競相壓低本幣，便構成了大戰。 過去兩年間，除了中國之外，幾乎所有的國家的經濟復蘇都比較遲緩乏力，都在抱怨自己 的貨幣太強，成了不公平競爭的受害者。 競爭力的競爭 金融危機時期，投資者都湧向美元尋求安全保障，推高了美元相對於各主要貨幣的匯率。 但後來這些貨幣相對於美元又都逐漸升值。 競爭力喪失圖表 中國的人民幣匯率或松或緊地盯住美元，同起同落。美國對此很不滿。 但是，美聯儲持續低利率和兩輪量化寬鬆，一方面使美國的出口保持了競爭力，提振了股 市，另一方面也使新興市場面臨尋求高回報的投資資金大量湧入的壓力。 今年9月28日，巴西財長曼特加首先高喊「貨幣戰爭」已經爆發。巴西貨幣對美元不斷升 值，出口競爭力大減。類似遭遇的還有南非。 十月初IMF開年會前後，總裁斯特勞斯-卡恩指出，隨著金融危機漸行消退，國際協作熱情 開始消退。不同國家面臨面臨國內經濟、債務和就業等棘手難題，開始打匯率的主意。 他多次借媒體之口有針對性地警告說，壓低本國貨幣並不是解決國際問題的辦法。國際問 題應該通過國際途徑解決。 否則，貨幣衝突擴散，將阻礙全球經濟復蘇。 擴散的危險 國際貨幣關係發生重大變化，涉及各國利益衝突和協調。 如果中美之間硬碰硬，且雙邊的對抗通過「溢出效應」擴散到其他國家，那就牽動了全局 。 而市場和觀察人士緊盯的風向標，就是美聯儲的量化寬鬆決定。 由於美元在目前國際貨幣體系內的主導地位，美元貶值意味著各國政府、各投資機構和個 人持有的美元資產貶值。 貨幣衝突一旦造成國際資產結構發生重大變化，就不光是貨幣戰了。 --

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