※ [本文转录自 IA 看板 #1CtIcpjP ] 作者: loed () 看板: IA 标题: [新闻] 货币战系列之一：为何而战？谁与谁战？ 时间: Fri Nov 12 19:49:05 2010 标题:货币战系列之一：为何而战？谁与谁战？ 新闻来源: (须有正确连结) http://www.bbc.co.uk/zhongwen/trad/world/2010/11/101109_currency_war_1.shtml 王荣 BBC中文网 货币战，另一种比较乏味的表述是激烈的汇率和贸易失衡纠纷，或者说「国际货币体系正 在发生深刻的、根本性的变化」。 国际货币基金组织（IMF）总裁斯特劳斯-卡恩和巴西财长曼特加都使用了货币战这个词。 它主要包含了三层意思：中美汇率摩擦、美国的经济政策对新兴经济体的冲击和它们的反 应，以及体现为贸易不平衡的全球经济格局失衡。 贸易失衡 汇率之所以成为问题，是因为贸易。 近三十年来，中国经济的巨变改变了国际贸易格局。 这种力量对比的变化体现在各国经常账户上，逐渐形成「赤字国」和「盈余国」两大阵营 。 前者包括了美国、英国等，它们的进口超过了出口，需要向其他国家借钱。 後者包括中国、日本和许多亚洲国家，它们的情况正好相反，出口比进口多。它们借钱给 其他国家来支持本国的出口贸易。 汇率曲线图 中国外汇储备巨大，一个重要原因就是中国不断买入以美国国债为主的美元资产，逐渐和 日本一样成为美国的大债主。 欧洲自推出单一货币欧元後，欧元区整体基本上出入保持平衡，但不同欧洲国家的经常账 户本上的数据相差很大。 比如德国出口很强，所以顺差很高，而希腊、葡萄牙、西班牙等国则赤字巨大。 金融危机 在风和日丽的条件下，这种盈、赤矛盾尚不突出。但也会出现潜流汹涌，不时乌云翻滚。 2008年，全球爆发金融危机。赤字阵营和盈余阵营之间的进出口贸易一度瘫痪。 为了避免危机扩散，各国之间通过国际机构和已有的渠道进行沟通、协作。 迫在眉睫的危机消除後，更现实的问题便占据了中心位置；经常账户上原有的落差突然又 非常扎眼。 在全球努力推动经济复苏过程中，传统的盈余国要恢复出口竞争优势，扩大出口，而赤字 国也表示要增加出口以提振国内经济。 增强出口竞争优势的一个便捷方式（且不论长效还是短效，副作用或「溢出效应」如何） ，就是让本国货币贬值，出口产品在国际市场上更便宜。 如果参与国际贸易的甲、乙、丙、丁直至N方都竞相压低本币，便构成了大战。 过去两年间，除了中国之外，几乎所有的国家的经济复苏都比较迟缓乏力，都在抱怨自己 的货币太强，成了不公平竞争的受害者。 竞争力的竞争 金融危机时期，投资者都涌向美元寻求安全保障，推高了美元相对於各主要货币的汇率。 但後来这些货币相对於美元又都逐渐升值。 竞争力丧失图表 中国的人民币汇率或松或紧地盯住美元，同起同落。美国对此很不满。 但是，美联储持续低利率和两轮量化宽松，一方面使美国的出口保持了竞争力，提振了股 市，另一方面也使新兴市场面临寻求高回报的投资资金大量涌入的压力。 今年9月28日，巴西财长曼特加首先高喊「货币战争」已经爆发。巴西货币对美元不断升 值，出口竞争力大减。类似遭遇的还有南非。 十月初IMF开年会前後，总裁斯特劳斯-卡恩指出，随着金融危机渐行消退，国际协作热情 开始消退。不同国家面临面临国内经济、债务和就业等棘手难题，开始打汇率的主意。 他多次借媒体之口有针对性地警告说，压低本国货币并不是解决国际问题的办法。国际问 题应该通过国际途径解决。 否则，货币冲突扩散，将阻碍全球经济复苏。 扩散的危险 国际货币关系发生重大变化，涉及各国利益冲突和协调。 如果中美之间硬碰硬，且双边的对抗通过「溢出效应」扩散到其他国家，那就牵动了全局 。 而市场和观察人士紧盯的风向标，就是美联储的量化宽松决定。 由於美元在目前国际货币体系内的主导地位，美元贬值意味着各国政府、各投资机构和个 人持有的美元资产贬值。 货币冲突一旦造成国际资产结构发生重大变化，就不光是货币战了。 --

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