審慎看待當前台灣景氣 http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20110728001084&cid=1206 經建會昨日發布6月份景氣概況，結果持續亮出代表景氣穩定擴張的綠燈，但值得注意的 ，是景氣領先指標（6個月平滑化年變動率）則持續走跌，這已是連續19個月的下滑。領 先指標長期的下滑，自然不能視為一件小事。 　顧名思義，領先指標之所以配稱「領先」二字，就是因為這項指數具有洞燭先機的意義 。當市場一片繁榮，人人以為景氣大好之際，這項指標已預見了經濟的疲態；而當經濟墜 入蕭條的寒冬，人人以為景氣大壞之時，這項指標同樣可以預告景氣的春天即將到來。歷 次景氣循環中，景氣領先指標確實扮演著極重要的預知角色。 　我們可以回顧一下2008年所發生的金融海嘯。當海嘯之前國內外預測機構還在上修經濟 成長時，我國這項領先指標（六個月平滑化年變動率）於2007年的6月已開始下滑，在連 跌16個月後，全球經濟風暴終於發生。再觀察2001年網路泡沫所引發的經濟衰退，景氣領 先指標同樣提前一年多已先預警。所謂「春江水暖鴨先知」，領先指標在台灣長期的景氣 循環中，確實有提前預告的先知之能。 　依經建會發布的統計，如今台灣的景氣領先指標連跌19個月，這自然不是好事，其間所 隱含的意義是台灣經濟擴張的動態已日趨減緩。雖然6月景氣還是綠燈，失業繼續改善， 民間消費還在成長，但是領先指標持續走跌的趨勢的確令人側目。到底是什麼原因可以讓 台灣景氣出現這種走緩的局面？未來經濟走向的風險何在？有關當局必須加以正視並且未 雨綢繆。 　持平而論，台灣的領先指標走緩，一方面是源於國際大環境，另一方面也與國內需求的 走勢有關。在國際情勢方面，這一年多來美、歐陸續受到政府債務的拖累，債務危機忽而 有解，忽而破局，全球經濟始終是烏雲罩頂，這使得美、歐經濟難以走強、失業率居高不 下。在這個大環境之下，近年美、歐消費難以強勁復甦，影響所及，台灣外銷訂單、存貨 率、加班工時等領先指標的重要構成項目連連下降，從而使得台灣的領先指標出現連續19 個月的下滑。 　除了上述受國際經濟環境直接影響的領先指標項目之外，受到內需及國際景氣間接影響 的貨幣總計數、股價指數及核發建照面積等統計，近期表現亦不佳。以6月份而言，構成 領先指標的7項統計，除了SEMI半導體接單出貨比呈上升之外，其餘皆呈下滑，顯示拖累 領先指標者並非一、二項所致。以領先指標連跌19個月，加上構成領先指標的項目多數下 滑這個現象觀察，台灣景氣未來走勢，確實得更加審慎一些。 　經建會等政府單位高層向來對景氣總是比較樂觀一些，過去曾有官員認為：「政府官員 沒有悲觀的權利」，因此即令景氣再差，總得樂觀一些。如今領先指標連跌19個月，但官 方的看法依舊是「審慎樂觀」。政府官員們看到總統大選所帶來的消費成長、看到了陸客 自由行所帶動的商業活動，也樂觀地預料美、歐債務危機終將平息。我們認為政府因應當 前撲朔迷離的景氣，態度雖然可以樂觀，但仍必須有危機意識，應做最壞的打算，並有萬 全的準備，以免當國際情勢發展出乎意料之外時措手不及。 　我們雖期待美、歐債務危機能儘速雨過天晴，但是這一債務非朝夕累積而成，如今自然 不可能在短期間得到解決。即令美國調高舉債上限，歐盟也尋得化解危機的方案，但可以 想像的是，這必將以緊縮未來十年美、歐政府支出做為代價，而這也代表未來全球景氣勢 將很難有強勁的擴張。凡此種種可能的結果，必然會牽動全球經濟版圖的變遷，台灣不可 能置身事外，執政當局必須對此預擬長期的因應對策。 　經建會昨日公布的景氣領先指標連連走跌，雖不代表台灣景氣在未來一年將再度陷入低 迷，但卻提醒執政當局，如今全球經濟撲朔迷離的走勢，確實潛藏著過去所未曾出現的危 機，不容忽視。而政府規劃多時的「黃金十年」政策藍圖，自然也該把這一波美、歐債務 危機所可能衍生的國際經濟變化，全盤納入考量。唯有如此體察國際情勢的變遷，黃金十 年的政策藍圖才能免於空談，而為台灣提供一個具體可實現的願景。 ------------- 看完覺得滿空泛的。 這篇文章其實很短，就是「要重視前期指標的下滑」 撰文者每當一寫到「政府應該開始規劃」就會停住、 話鋒調頭又開始說明為何前期指標重要、或為何這次指標會下滑， 後每段結論都是「政府應該著手因應」 -- 所以說政府應該做些什麼呢？ 是為了將來的不景氣縮減開支、還是為了將來的不景氣擴大投資？ 是為了將來的不景氣提撥社福基金、以免失業或勞保等基金破產？ 還是為了將來的不景氣該縮減社福以免稅收不如預期政府破產？ 如果說這些不建議、不分析，那其實也很難說政府沒有重視、而要撰文者提醒 -- 因為官員們也可能和他一樣，明明知道該指標下滑很重要， 又不知道該「因應」「準備」些什麼？ 從歷史上來看台灣政府長期以來的問題是「根本沒有景氣因應政策」： 不是不因應、不知道該因應，而是根本拿不定主意、分不清施政該因之有什麼差異…… 景氣大好，故然趁勝追擊 大投資大開放、利用稅基擴大而降稅率鼓勵投資增加就業、利用稅收增加開社福支票。 景氣不好，就要「救」啊… 投資要保暖、人民要維生、社福額度不縮減用量還會因不景增加、稅不能加還得減… 啊請問，差在哪？ 你跟我說前期指標很重要……，就「推論未來」來說是啦； 就施政作為規劃來看， 在台灣，我還真不知道它有什麼意義 -- 而這個「景氣轉變該做什麼」才是台灣產官學各界該思考、撰文討論的吧…… -- 連自己要走的路都不清楚的話，能拯救得了誰呢？ by 響 我為了保護這個世界…… 不，我根本什麼都還沒有做，我只是在"想"保護這個世界而已… by 後藤 --

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