作者kensmile (高雄很讚)
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標題Re: [心得] 選擇權被過度夭魔化
時間Sun Jun 7 15:16:34 2026
你太過自信
2018年2月6日
當日為何稱為選擇權大屠殺，起因點在於原本只有幾檔價外買權賣權，瞬間漲停，但因為
很多帳戶低於風控標準
導致價外強制平倉
價外本來成交量就不多
結果更多價外漲停
你的部位是29200賣權
就算台指兩天都跌停
也不可能到29200
但29200賣權成交量很少
有人被強制平倉
就有可能漲停
我不是在嚇你
操作這種價外，平常沒什麼風險
遇到失控場面，你就畢業了，還可能overloss
不然2／6那天，慘戶怎麼會搞到傾家蕩產。
裸賣本身就是風險
這是基本常識
明天振幅可能3000～4000點
有心人要搞，沒什麼不可能。
※ 引述《ppoor2005 (伊語)》之銘言：
: https://i.mopix.cc/a3lw48.jpg
: https://i.mopix.cc/kPhNcD.jpg夜盤完全沒流動性
: 這兩天看一堆不懂裝懂的人在網路上高喊「明天賣方準備破產」、「賣方要集體斷頭了
」
: ，真的快被笑死。不要把自己的無知當成市場的常態，好嗎？
: 選擇權賣方看的是履約價、安全邊際和資金控管，不是看你們在那裡集體恐慌。
: 來，給你們看看真正的老手是怎麼佈局的：
: 部位： 6月月選 Sell Put 29200（35口）
: 進場時間： 25天前（利潤早就吃了一大塊）
: 剩餘時間： 還有8個交易日（Theta 正在加速歸零，時間是我的朋友）
: 夜盤風險指標： 280%
: 明天不管盤面再怎麼爆、隱含波動率再怎麼飆，我這極深的護城河和厚實的資金根本穩
如
: 泰山。開盤 IV 衝高頂多是帳面評價波動，只要沒跌破 29200，最終就是乖乖歸零讓我
收
: 租。連基本的保證金風控觀念都沒有，只會拿「賣方風險無限」的教科書理論來瞎起鬨
，
: 真的可以不用出來裝懂。
: 操盤看的是底牌和實力，不是看誰叫得大聲。
: 祝各位「空頭大師」明天繼續活在恐慌裡，我準備繼續看戲等收租了。
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.160.62.71 (臺灣)
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1F：推 billy791122 : 0206已經不會發生，一直提這個做啥 06/07 15:17
沒什麼不可能
※ 編輯: kensmile (118.160.62.71 臺灣), 06/07/2026 15:18:20
2F：→ aoog5858 : 0206那種狀況已經有機制不會觸發了吧 06/07 15:19
已經有機制
但價外成交量太少
無法完全避免
※ 編輯: kensmile (118.160.62.71 臺灣), 06/07/2026 15:21:37
3F：推 Redbeansauce: 0206 後續有機制推出啦，但連跌還是會爆開 06/07 15:21
4F：→ amrock77 : 就看他先收手還是先遇到鬼 遇到就爆開阿XD 裸賣沒不06/07 15:23
5F：→ amrock77 : 行 但他講的就是屁話而已 06/07 15:23
6F：推 billy791122 : 0206是券商系統有問題才被狙擊，後續已經修正了06/07 15:26
券商系統所謂的改進
是代為沖銷前
提早通知
事實上，價外成交量太少
人為還是可以操控
因為選擇權快市不會像股票有瞬間價格穩定措施
※ 編輯: kensmile (118.160.62.71 臺灣), 06/07/2026 15:32:43
7F：推 billy791122 : 要是還可以操控，你能舉例0206以後的cp漲停例子嗎06/07 15:35
不需要漲停
只要快市
成交價偏離常理
導致帳戶低於風險標準
一樣被強制平倉
8F：推 Sweet83921 : 這種就是99次沒事 第100次出事就直接畢業06/07 15:36
※ 編輯: kensmile (118.160.62.71 臺灣), 06/07/2026 15:40:02
9F：推 Grothendieck: 也好奇，有人會不會故意去打穿他的訂單冊 06/07 15:42
10F：推 lucakooptt : 明天就知道了。我是覺得賣方死定了 科科 06/07 15:43
11F：推 Ensidia : 我要是他 我明天會直接吃筍出掉 06/07 15:45
12F：→ Ensidia : 原因很簡單 風報比不合理 06/07 15:45
13F：→ Ensidia : 明天出光了不起虧幾千一萬的06/07 15:45
16F：→ guk : 明天一堆人要破產了06/07 15:46
17F：推 billy791122 : 所有有誰被快市平倉，每個月月選遠價外都幾千口，怎06/07 15:46
18F：→ billy791122 : 沒人狙擊06/07 15:46
若履約價屬於價外超過 1,000 點的極端情況
期交所的 A 值與 B 值會強制加收 50% 的保證金來控管風險
之前沒人被狙擊
是因為台股位階並不高
現在45000點
10%就4500點
被狙擊的機率就大
※ 編輯: kensmile (118.160.62.71 臺灣), 06/07/2026 15:48:28
19F：推 Kobe5210 : 就有股票可以做為何偏要去碰權證 06/07 15:48
20F：→ Kobe5210 : 人性啊～06/07 15:48
21F：→ Kobe5210 : 都講10幾年了 06/07 15:48
22F：→ Despairile : 風險角度這篇講得沒錯吧 除非你各位覺得風險不重要 06/07 15:50
23F：推 f204137 : 賣方自信一輩子 摧毀只要一天 06/07 15:51
24F：推 billy791122 : 這篇講得是指數沒穿價還被平倉的問題，這是系統問題 06/07 15:52
25F：→ billy791122 : 跟風險無關 06/07 15:52
26F：推 crazylag : 什麼夜盤沒有流動性 以為白天就會有流動性嗎 現在 06/07 15:53
27F：→ crazylag : 選擇權賣方真的超可怕 06/07 15:53
28F：→ f204137 : 就跟當時負油價差不多 沒有人交易 價格直接垂直 06/07 15:53
30F：→ f204137 : 油在出現負值前 你也覺得不可能發生的 06/07 15:56
31F：推 muso : 好奇0206那次賠錢的人就認賠嗎 卷商有陪嗎06/07 16:03
0206
因為overloss
違約交割13億
投資人約損失40億
還在打官司
券商沒賠
※ 編輯: kensmile (118.160.62.71 臺灣), 06/07/2026 16:07:34
32F：推 frowning1226: 推一個，市場沒什麼不可能，尤其存心要搞06/07 16:06
33F：推 guanting886 : 基本上所有的交易問題或Bug都是投資人去踩過留下來 06/07 16:42
34F：→ guanting886 : 用血淚經驗換來的 06/07 16:42
35F：→ guanting886 : 不論是選擇權大屠殺還是油價負值 很明顯就是有人學 06/07 16:43
36F：→ guanting886 : 不乖 因為本身從一開始高風險操作 然後遇到極端行 06/07 16:43
37F：→ guanting886 : 情 到底會怎樣沒人知道 但你從期貨商簽的合約的時 06/07 16:43
38F：→ guanting886 : 候你注定就是要負責 06/07 16:43
39F：→ guanting886 : 就像原油期貨告訴你會穿到負值 到時候你可能平不了 06/07 16:44
40F：→ guanting886 : 因為系統改不了 06/07 16:44
41F：→ guanting886 : 有人就是要在接近1 的時候去下一口 然後發生平不了 06/07 16:47
42F：→ guanting886 : 倉 收盤硬扛38點（38x1000 or 500 USD) 06/07 16:47
43F：→ mecca : 現在不會了 06/07 17:07
44F：推 zxcvb71 : 夜盤跌停就是有人故意搞事 06/07 17:10
45F：推 silentence : 這種多空都殺的狀況 怎麼可能不發生WWW 06/07 17:23
46F：→ bb25329110 : 要鎖深度價內的 一口小台對做就好了06/07 17:29
47F：→ QQMMWA : 選擇權 跟期貨 會破產就是因為開槓桿而已06/07 17:39
48F：→ QQMMWA : 如果不開槓桿 那跟 拿正股一樣 頂多歸零06/07 17:39
49F：→ QQMMWA : 美股 選擇權一口 =100股 正股06/07 17:39
50F：→ QQMMWA : 你當賣方 你的現金可以買正股100股 你就做1口06/07 17:39
51F：→ QQMMWA : 但你明明現金只能買100股 你卻要做10口06/07 17:40
52F：→ QQMMWA : 那就是開10倍槓桿 破產是正常的06/07 17:40
53F：→ QQMMWA : 很危險的本質 是因為槓桿可以隨便你開06/07 17:40
54F：→ QQMMWA : 不是因為他是選擇權 或是期貨06/07 17:40
55F：→ QQMMWA : 正股你也可以去借信貸房貸開10倍槓桿 也一樣會破產 06/07 17:41
56F：推 stlinman : 說不可能的，是不知道流動性枯竭的可怕? 06/07 17:45
57F：→ stlinman : 理論價歸理論價，只有成交價才是真的! 06/07 17:47
58F：推 ezreal1315 : 現在不是一個機制了 波動過大不能用市價平倉 06/07 17:48
59F：推 billy791122 : 說可能的可以舉一個大跌call被平倉大漲put被平倉的 06/07 17:51
https://ibb.co/WWzWkpQm
星期五夜盤
40000put
最高來到1000
漲了快30倍
這種情況很常見
60F：→ billy791122 : 例子嗎 06/07 17:51
61F：推 angelicwing : 想起連跌停那禮拜 有人去賣跌停put 收假直接跑不掉 06/07 17:54
63F：推 angelicwing : 利潤本來就不高的地方 直接遇到兩天開盤跌停 06/07 17:56
64F：推 frowning1226: 就真的有人sell call只是因為瞬間保證金不足被平 06/07 17:56
65F：→ angelicwing : 選擇權我們小人物還是玩買方就好 最多就吃龜苓膏 06/07 17:57
66F：→ gk1329 : 更重要的是原po還攤牌給人看 cc 06/07 19:16
67F：推 gain : 0206前是組合單會被分開平倉，0206以後已經不會了 06/07 19:18
做sell方的風險
根本不是組合單被分開平倉
而是崩跌行情來了
如果你組合有sell put
put可以瞬間漲幾十倍，幾百倍
call因為下跌會縮水
但無法彌補因為 sell put
的損失
這時候你就必須補錢
不然強制平倉
價外put成交量很小
補到會讓你很痛的價位
常有的事
https://ibb.co/WWzWkpQm
36漲到1000
你的保證金要大幅度增加
如果履約價外超過1000點
保證金增加50%
權利金市值 + Max (A值 - 價外值, B值)
價外 1000 點以上：A值與B值加收 50%
68F：→ twoboy : 看推文很多人嚇到尿尿了06/07 19:31
69F：→ shinmori : 記得那次有個家庭主婦倒欠二千萬06/07 19:49
※ 編輯: kensmile (111.71.111.244 臺灣), 06/07/2026 19:59:11
70F：推 jacky7294 : 極端狀況機率可能只有1% 但這1%發生卻可能讓你傾家06/07 20:01
71F：→ jacky7294 : 蕩產 然而承擔這風險的獲利可能卻沒多少利潤 何必呢06/07 20:01
72F：推 pyrogen : 印象中有諾貝爾經濟學獎得主成立選擇權公司，本來算06/07 20:21
73F：→ pyrogen : 好爽爽收權利金，結果一次黑天鵝事件就畢業了06/07 20:21
74F：推 pyrogen : 還剛好是發明選擇權定價模型的專家06/07 20:27
75F：推 macair : 現在看不到被抬出去的大腸麵了，沒避險就來當莊家繳06/07 20:32
76F：→ macair : 點學費還撐得住的06/07 20:32
77F：推 jenhaoliao : sp組合單不一定是雙賣，可能是sp bp組的多頭價差單06/07 21:53
78F：→ jenhaoliao : 最多賠區間 也不需要保證金 有什麼可怕06/07 21:53
我們談選擇權雙賣
就是sell call + sell put
雙賣策略依據履約價的選擇，主要分為以下兩種常見型態：
賣出跨式（Short Straddle）：
同時賣出「相同履約價」的買權與賣權。通常選擇價平
（At-the-money）的序列。當標的物價格完全不動時，獲利最為豐厚，但容錯區間極小。
賣出勒式（Short Strangle）：
同時賣出「不同履約價」的買權與賣權。通常選擇價外
（Out-of-the-money）的序列，賺取中間盤整區間，容錯率較賣出跨式高
79F：推 sleepinggod : 一直要別人提供證據的，既然不相信別人，為什麼不自06/07 22:04
80F：→ sleepinggod : 己去下單試試看？06/07 22:04
※ 編輯: kensmile (111.71.111.244 臺灣), 06/07/2026 22:25:26
81F：推 macair : 就說沒大腸麵了，睏霸數錢 06/08 14:58