作者kensmile (高雄很赞)
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标题Re: [心得] 选择权被过度夭魔化
时间Sun Jun 7 15:16:34 2026
你太过自信
2018年2月6日
当日为何称为选择权大屠杀，起因点在於原本只有几档价外买权卖权，瞬间涨停，但因为
很多帐户低於风控标准
导致价外强制平仓
价外本来成交量就不多
结果更多价外涨停
你的部位是29200卖权
就算台指两天都跌停
也不可能到29200
但29200卖权成交量很少
有人被强制平仓
就有可能涨停
我不是在吓你
操作这种价外，平常没什麽风险
遇到失控场面，你就毕业了，还可能overloss
不然2／6那天，惨户怎麽会搞到倾家荡产。
裸卖本身就是风险
这是基本常识
明天振幅可能3000～4000点
有心人要搞，没什麽不可能。
※ 引述《ppoor2005 (伊语)》之铭言：
: https://i.mopix.cc/a3lw48.jpg
: https://i.mopix.cc/kPhNcD.jpg夜盘完全没流动性
: 这两天看一堆不懂装懂的人在网路上高喊「明天卖方准备破产」、「卖方要集体断头了
」
: ，真的快被笑死。不要把自己的无知当成市场的常态，好吗？
: 选择权卖方看的是履约价、安全边际和资金控管，不是看你们在那里集体恐慌。
: 来，给你们看看真正的老手是怎麽布局的：
: 部位： 6月月选 Sell Put 29200（35口）
: 进场时间： 25天前（利润早就吃了一大块）
: 剩余时间： 还有8个交易日（Theta 正在加速归零，时间是我的朋友）
: 夜盘风险指标： 280%
: 明天不管盘面再怎麽爆、隐含波动率再怎麽飙，我这极深的护城河和厚实的资金根本稳
如
: 泰山。开盘 IV 冲高顶多是帐面评价波动，只要没跌破 29200，最终就是乖乖归零让我
收
: 租。连基本的保证金风控观念都没有，只会拿「卖方风险无限」的教科书理论来瞎起哄
，
: 真的可以不用出来装懂。
: 操盘看的是底牌和实力，不是看谁叫得大声。
: 祝各位「空头大师」明天继续活在恐慌里，我准备继续看戏等收租了。
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 118.160.62.71 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1780816596.A.6C6.html
1F：推 billy791122 : 0206已经不会发生，一直提这个做啥 06/07 15:17
没什麽不可能
※ 编辑: kensmile (118.160.62.71 台湾), 06/07/2026 15:18:20
2F：→ aoog5858 : 0206那种状况已经有机制不会触发了吧 06/07 15:19
已经有机制
但价外成交量太少
无法完全避免
※ 编辑: kensmile (118.160.62.71 台湾), 06/07/2026 15:21:37
3F：推 Redbeansauce: 0206 後续有机制推出啦，但连跌还是会爆开 06/07 15:21
4F：→ amrock77 : 就看他先收手还是先遇到鬼 遇到就爆开阿XD 裸卖没不06/07 15:23
5F：→ amrock77 : 行 但他讲的就是屁话而已 06/07 15:23
6F：推 billy791122 : 0206是券商系统有问题才被狙击，後续已经修正了06/07 15:26
券商系统所谓的改进
是代为冲销前
提早通知
事实上，价外成交量太少
人为还是可以操控
因为选择权快市不会像股票有瞬间价格稳定措施
※ 编辑: kensmile (118.160.62.71 台湾), 06/07/2026 15:32:43
7F：推 billy791122 : 要是还可以操控，你能举例0206以後的cp涨停例子吗06/07 15:35
不需要涨停
只要快市
成交价偏离常理
导致帐户低於风险标准
一样被强制平仓
8F：推 Sweet83921 : 这种就是99次没事 第100次出事就直接毕业06/07 15:36
※ 编辑: kensmile (118.160.62.71 台湾), 06/07/2026 15:40:02
9F：推 Grothendieck: 也好奇，有人会不会故意去打穿他的订单册 06/07 15:42
10F：推 lucakooptt : 明天就知道了。我是觉得卖方死定了 科科 06/07 15:43
11F：推 Ensidia : 我要是他 我明天会直接吃笋出掉 06/07 15:45
12F：→ Ensidia : 原因很简单 风报比不合理 06/07 15:45
13F：→ Ensidia : 明天出光了不起亏几千一万的06/07 15:45
16F：→ guk : 明天一堆人要破产了06/07 15:46
17F：推 billy791122 : 所有有谁被快市平仓，每个月月选远价外都几千口，怎06/07 15:46
18F：→ billy791122 : 没人狙击06/07 15:46
若履约价属於价外超过 1,000 点的极端情况
期交所的 A 值与 B 值会强制加收 50% 的保证金来控管风险
之前没人被狙击
是因为台股位阶并不高
现在45000点
10%就4500点
被狙击的机率就大
※ 编辑: kensmile (118.160.62.71 台湾), 06/07/2026 15:48:28
19F：推 Kobe5210 : 就有股票可以做为何偏要去碰权证 06/07 15:48
20F：→ Kobe5210 : 人性啊～06/07 15:48
21F：→ Kobe5210 : 都讲10几年了 06/07 15:48
22F：→ Despairile : 风险角度这篇讲得没错吧 除非你各位觉得风险不重要 06/07 15:50
23F：推 f204137 : 卖方自信一辈子 摧毁只要一天 06/07 15:51
24F：推 billy791122 : 这篇讲得是指数没穿价还被平仓的问题，这是系统问题 06/07 15:52
25F：→ billy791122 : 跟风险无关 06/07 15:52
26F：推 crazylag : 什麽夜盘没有流动性 以为白天就会有流动性吗 现在 06/07 15:53
27F：→ crazylag : 选择权卖方真的超可怕 06/07 15:53
28F：→ f204137 : 就跟当时负油价差不多 没有人交易 价格直接垂直 06/07 15:53
30F：→ f204137 : 油在出现负值前 你也觉得不可能发生的 06/07 15:56
31F：推 muso : 好奇0206那次赔钱的人就认赔吗 卷商有陪吗06/07 16:03
0206
因为overloss
违约交割13亿
投资人约损失40亿
还在打官司
券商没赔
※ 编辑: kensmile (118.160.62.71 台湾), 06/07/2026 16:07:34
32F：推 frowning1226: 推一个，市场没什麽不可能，尤其存心要搞06/07 16:06
33F：推 guanting886 : 基本上所有的交易问题或Bug都是投资人去踩过留下来 06/07 16:42
34F：→ guanting886 : 用血泪经验换来的 06/07 16:42
35F：→ guanting886 : 不论是选择权大屠杀还是油价负值 很明显就是有人学 06/07 16:43
36F：→ guanting886 : 不乖 因为本身从一开始高风险操作 然後遇到极端行 06/07 16:43
37F：→ guanting886 : 情 到底会怎样没人知道 但你从期货商签的合约的时 06/07 16:43
38F：→ guanting886 : 候你注定就是要负责 06/07 16:43
39F：→ guanting886 : 就像原油期货告诉你会穿到负值 到时候你可能平不了 06/07 16:44
40F：→ guanting886 : 因为系统改不了 06/07 16:44
41F：→ guanting886 : 有人就是要在接近1 的时候去下一口 然後发生平不了 06/07 16:47
42F：→ guanting886 : 仓 收盘硬扛38点（38x1000 or 500 USD) 06/07 16:47
43F：→ mecca : 现在不会了 06/07 17:07
44F：推 zxcvb71 : 夜盘跌停就是有人故意搞事 06/07 17:10
45F：推 silentence : 这种多空都杀的状况 怎麽可能不发生WWW 06/07 17:23
46F：→ bb25329110 : 要锁深度价内的 一口小台对做就好了06/07 17:29
47F：→ QQMMWA : 选择权 跟期货 会破产就是因为开杠杆而已06/07 17:39
48F：→ QQMMWA : 如果不开杠杆 那跟 拿正股一样 顶多归零06/07 17:39
49F：→ QQMMWA : 美股 选择权一口 =100股 正股06/07 17:39
50F：→ QQMMWA : 你当卖方 你的现金可以买正股100股 你就做1口06/07 17:39
51F：→ QQMMWA : 但你明明现金只能买100股 你却要做10口06/07 17:40
52F：→ QQMMWA : 那就是开10倍杠杆 破产是正常的06/07 17:40
53F：→ QQMMWA : 很危险的本质 是因为杠杆可以随便你开06/07 17:40
54F：→ QQMMWA : 不是因为他是选择权 或是期货06/07 17:40
55F：→ QQMMWA : 正股你也可以去借信贷房贷开10倍杠杆 也一样会破产 06/07 17:41
56F：推 stlinman : 说不可能的，是不知道流动性枯竭的可怕? 06/07 17:45
57F：→ stlinman : 理论价归理论价，只有成交价才是真的! 06/07 17:47
58F：推 ezreal1315 : 现在不是一个机制了 波动过大不能用市价平仓 06/07 17:48
59F：推 billy791122 : 说可能的可以举一个大跌call被平仓大涨put被平仓的 06/07 17:51
https://ibb.co/WWzWkpQm
星期五夜盘
40000put
最高来到1000
涨了快30倍
这种情况很常见
60F：→ billy791122 : 例子吗 06/07 17:51
61F：推 angelicwing : 想起连跌停那礼拜 有人去卖跌停put 收假直接跑不掉 06/07 17:54
63F：推 angelicwing : 利润本来就不高的地方 直接遇到两天开盘跌停 06/07 17:56
64F：推 frowning1226: 就真的有人sell call只是因为瞬间保证金不足被平 06/07 17:56
65F：→ angelicwing : 选择权我们小人物还是玩买方就好 最多就吃龟苓膏 06/07 17:57
66F：→ gk1329 : 更重要的是原po还摊牌给人看 cc 06/07 19:16
67F：推 gain : 0206前是组合单会被分开平仓，0206以後已经不会了 06/07 19:18
做sell方的风险
根本不是组合单被分开平仓
而是崩跌行情来了
如果你组合有sell put
put可以瞬间涨几十倍，几百倍
call因为下跌会缩水
但无法弥补因为 sell put
的损失
这时候你就必须补钱
不然强制平仓
价外put成交量很小
补到会让你很痛的价位
常有的事
https://ibb.co/WWzWkpQm
36涨到1000
你的保证金要大幅度增加
如果履约价外超过1000点
保证金增加50%
权利金市值 + Max (A值 - 价外值, B值)
价外 1000 点以上：A值与B值加收 50%
68F：→ twoboy : 看推文很多人吓到尿尿了06/07 19:31
69F：→ shinmori : 记得那次有个家庭主妇倒欠二千万06/07 19:49
※ 编辑: kensmile (111.71.111.244 台湾), 06/07/2026 19:59:11
70F：推 jacky7294 : 极端状况机率可能只有1% 但这1%发生却可能让你倾家06/07 20:01
71F：→ jacky7294 : 荡产 然而承担这风险的获利可能却没多少利润 何必呢06/07 20:01
72F：推 pyrogen : 印象中有诺贝尔经济学奖得主成立选择权公司，本来算06/07 20:21
73F：→ pyrogen : 好爽爽收权利金，结果一次黑天鹅事件就毕业了06/07 20:21
74F：推 pyrogen : 还刚好是发明选择权定价模型的专家06/07 20:27
75F：推 macair : 现在看不到被抬出去的大肠面了，没避险就来当庄家缴06/07 20:32
76F：→ macair : 点学费还撑得住的06/07 20:32
77F：推 jenhaoliao : sp组合单不一定是双卖，可能是sp bp组的多头价差单06/07 21:53
78F：→ jenhaoliao : 最多赔区间 也不需要保证金 有什麽可怕06/07 21:53
我们谈选择权双卖
就是sell call + sell put
双卖策略依据履约价的选择，主要分为以下两种常见型态：
卖出跨式（Short Straddle）：
同时卖出「相同履约价」的买权与卖权。通常选择价平
（At-the-money）的序列。当标的物价格完全不动时，获利最为丰厚，但容错区间极小。
卖出勒式（Short Strangle）：
同时卖出「不同履约价」的买权与卖权。通常选择价外
（Out-of-the-money）的序列，赚取中间盘整区间，容错率较卖出跨式高
79F：推 sleepinggod : 一直要别人提供证据的，既然不相信别人，为什麽不自06/07 22:04
80F：→ sleepinggod : 己去下单试试看？06/07 22:04
※ 编辑: kensmile (111.71.111.244 台湾), 06/07/2026 22:25:26
81F：推 macair : 就说没大肠面了，困霸数钱 06/08 14:58