作者medama ( )
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標題Re: [新聞]00406A不只收權利金！20％買權搭20％台指
時間Sat Oct 3 00:15:25 2026
推 good10740 : 沒被廣告到 看不懂成交量在大什麼 10/02 23:53
我也是看到法人狂買
→ Xanphenir : 好奇拿他的配置做回測，去年清明是長怎樣 10/02 23:58
我問gemini 00406A的風險是什麼，它這樣回：
https://i.meee.com.tw/p8FNggE.jpg
https://i.meee.com.tw/oBW57RD.jpg
對於 00406A（中信台灣收益成長）這種內建 Covered Call 策略的基金來說，
「先暴跌、再暴漲」就是它最完美的「淨值殺手」與噩夢場景。
在這種極端 V 型走勢中，它會面臨兩頭挨打的致命缺陷，
以下是它在暴跌與暴漲兩個階段的慘痛演變：
第一階段：大暴跌時（保護變包袱）
當台股突然在短時間內暴跌數千點時：
‧ 現貨與期貨血流成河：基金內 80% 的台股現貨與 20% 的台指期貨多單會同步崩盤，
淨值瞬間暴跌。
‧ 權利金只是杯水車薪：雖然經理人賣出的 Call（買權）此時會賺飽全額權利金，但這
幾趴的保費利潤，根本擋不住現貨與期貨那 20%~30% 的驚人虧損。
第二階段：隨即大暴漲時（元氣大傷，跟不上反彈）
在經歷暴跌後，大盤如果突然 V 型反轉、一夕暴漲回原點，這時它的致命傷就來了：
1. 期權合約「被迫賤賣」：在大跌低檔時，經理人為了繼續收權利金維持配息，會把新
一期的 Sell Call（賣出買權）履約價定在很低的位子。
2. 上檔獲利被鎖死：當大盤突然暴漲，這個低履約價的 Sell Call 會瞬間變成天量虧損
，直接把台股現貨好不容易反彈的漲幅「全部沒收」。
3. 期貨多單已被斷頭或減碼：更慘的是，在第一階段暴跌時，那 20% 的台指期貨多單可
能因為保證金壓力，已經被迫在低點砍倉或平倉。等到第二階段暴漲時，基金手中根本沒
有足夠的期貨多單去賺取暴漲的利潤。
最終結果：大盤回原點，00406A 淨值卻「回不去了」
經過這一次「先暴跌再暴漲」的洗禮，大盤指數可能已經回到了原點，
但 00406A 的淨值卻可能只從 15 元跌到 10 元，然後只勉強反彈回 11 元。
這在金融學上叫做「波動率偏誤（Volatility Drag）」或「截斷上檔、承擔下行」
的代價。它用本金的永久性傷害，去換取那每個月看似穩定的 15% 配息。
感覺滿有道理的？
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2F：→ ginwer : 說穿了你看好接下來大盤會大爆噴請買正二，如果你 10/03 00:32
3F：→ ginwer : 覺得大盤會震盪慢慢凸上去請買0406a 10/03 00:32
4F：→ medama : 好 謝謝 10/03 00:32
5F：推 HiuAnOP : Sell call策劃為啥不直接買美債就好-.- 10/03 00:48
6F：→ HiuAnOP : 放棄股市的成長那買股票要幹嘛？ 10/03 00:49
7F：→ HiuAnOP : 買債賺價差 買股收利息 你猜的沒錯 是顆大韭菜 10/03 00:49
8F：→ weilawda : 低檔的時候當然改全力做多啊，操盤的沒那麼傻吧 10/03 01:08
9F：→ jasonkidd091: 光你第一段假設的大跌幾千點可能都沒多少人能扛住了 10/03 01:14
10F：推 HenryLin123 : 第一段正二也再見了，期權槓桿仔也再見了。 10/03 01:32
11F：推 gn00152097 : 人家又不是傻子 跌幅乖乖吃好吃滿 10/03 02:11
12F：推 Gipmydanger : 法人大量買 ETF，很多時候只是在做折溢價套利，透 10/03 06:52
13F：→ Gipmydanger : 過一、二級市場的實物申購與買回操作。你沒有上帝 10/03 06:52
14F：→ Gipmydanger : 視角，光看法人買賣超，根本看不出他們到底在幹嘛 10/03 06:52
15F：→ Gipmydanger : 。。所以每天看法人買賣超不論是ETF還是現貨都跟高 10/03 06:52
16F：→ Gipmydanger : 能兒沒兩樣。 10/03 06:52
17F：推 bernie7336 : 樓上正解，能實物申贖的ETF現在很少，主要還是折溢 10/03 07:14
18F：→ bernie7336 : 價套利 10/03 07:14
19F：推 dir2007 : 跌的時候買入就好 成本價不到9元 10/03 07:23
20F：推 yan2626 : 準備跌時賣 10/03 07:43
21F：→ yan2626 : 準備漲時買 10/03 07:43
22F：→ yan2626 : 任何股票都是這樣 10/03 07:43
23F：噓 MichaelKiske: meat proxy 10/03 09:21
24F：推 TheOcean : 選擇權賣方本質short gamma ，long THETA 10/03 14:33
25F：→ TheOcean : 講人話就是給人當保險 10/03 14:33
26F：→ TheOcean : 收保費的代價就是暴漲暴跌會虧錢 10/03 14:33