作者medama ( )
看板Stock
标题Re: [新闻]00406A不只收权利金！20％买权搭20％台指
时间Sat Oct 3 00:15:25 2026
推 good10740 : 没被广告到 看不懂成交量在大什麽 10/02 23:53
我也是看到法人狂买
→ Xanphenir : 好奇拿他的配置做回测，去年清明是长怎样 10/02 23:58
我问gemini 00406A的风险是什麽，它这样回：
https://i.meee.com.tw/p8FNggE.jpg
https://i.meee.com.tw/oBW57RD.jpg
对於 00406A（中信台湾收益成长）这种内建 Covered Call 策略的基金来说，
「先暴跌、再暴涨」就是它最完美的「净值杀手」与噩梦场景。
在这种极端 V 型走势中，它会面临两头挨打的致命缺陷，
以下是它在暴跌与暴涨两个阶段的惨痛演变：
第一阶段：大暴跌时（保护变包袱）
当台股突然在短时间内暴跌数千点时：
‧ 现货与期货血流成河：基金内 80% 的台股现货与 20% 的台指期货多单会同步崩盘，
净值瞬间暴跌。
‧ 权利金只是杯水车薪：虽然经理人卖出的 Call（买权）此时会赚饱全额权利金，但这
几趴的保费利润，根本挡不住现货与期货那 20%~30% 的惊人亏损。
第二阶段：随即大暴涨时（元气大伤，跟不上反弹）
在经历暴跌後，大盘如果突然 V 型反转、一夕暴涨回原点，这时它的致命伤就来了：
1. 期权合约「被迫贱卖」：在大跌低档时，经理人为了继续收权利金维持配息，会把新
一期的 Sell Call（卖出买权）履约价定在很低的位子。
2. 上档获利被锁死：当大盘突然暴涨，这个低履约价的 Sell Call 会瞬间变成天量亏损
，直接把台股现货好不容易反弹的涨幅「全部没收」。
3. 期货多单已被断头或减码：更惨的是，在第一阶段暴跌时，那 20% 的台指期货多单可
能因为保证金压力，已经被迫在低点砍仓或平仓。等到第二阶段暴涨时，基金手中根本没
有足够的期货多单去赚取暴涨的利润。
最终结果：大盘回原点，00406A 净值却「回不去了」
经过这一次「先暴跌再暴涨」的洗礼，大盘指数可能已经回到了原点，
但 00406A 的净值却可能只从 15 元跌到 10 元，然後只勉强反弹回 11 元。
这在金融学上叫做「波动率偏误（Volatility Drag）」或「截断上档、承担下行」
的代价。它用本金的永久性伤害，去换取那每个月看似稳定的 15% 配息。
感觉满有道理的？
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 101.14.5.143 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1790957727.A.3CA.html
2F：→ ginwer : 说穿了你看好接下来大盘会大爆喷请买正二，如果你 10/03 00:32
3F：→ ginwer : 觉得大盘会震荡慢慢凸上去请买0406a 10/03 00:32
4F：→ medama : 好 谢谢 10/03 00:32
5F：推 HiuAnOP : Sell call策划为啥不直接买美债就好-.- 10/03 00:48
6F：→ HiuAnOP : 放弃股市的成长那买股票要干嘛？ 10/03 00:49
7F：→ HiuAnOP : 买债赚价差 买股收利息 你猜的没错 是颗大韭菜 10/03 00:49
8F：→ weilawda : 低档的时候当然改全力做多啊，操盘的没那麽傻吧 10/03 01:08
9F：→ jasonkidd091: 光你第一段假设的大跌几千点可能都没多少人能扛住了 10/03 01:14
10F：推 HenryLin123 : 第一段正二也再见了，期权杠杆仔也再见了。 10/03 01:32
11F：推 gn00152097 : 人家又不是傻子 跌幅乖乖吃好吃满 10/03 02:11
12F：推 Gipmydanger : 法人大量买 ETF，很多时候只是在做折溢价套利，透 10/03 06:52
13F：→ Gipmydanger : 过一、二级市场的实物申购与买回操作。你没有上帝 10/03 06:52
14F：→ Gipmydanger : 视角，光看法人买卖超，根本看不出他们到底在干嘛 10/03 06:52
15F：→ Gipmydanger : 。。所以每天看法人买卖超不论是ETF还是现货都跟高 10/03 06:52
16F：→ Gipmydanger : 能儿没两样。 10/03 06:52
17F：推 bernie7336 : 楼上正解，能实物申赎的ETF现在很少，主要还是折溢 10/03 07:14
18F：→ bernie7336 : 价套利 10/03 07:14
19F：推 dir2007 : 跌的时候买入就好 成本价不到9元 10/03 07:23
20F：推 yan2626 : 准备跌时卖 10/03 07:43
21F：→ yan2626 : 准备涨时买 10/03 07:43
22F：→ yan2626 : 任何股票都是这样 10/03 07:43
23F：嘘 MichaelKiske: meat proxy 10/03 09:21
24F：推 TheOcean : 选择权卖方本质short gamma ，long THETA 10/03 14:33
25F：→ TheOcean : 讲人话就是给人当保险 10/03 14:33
26F：→ TheOcean : 收保费的代价就是暴涨暴跌会亏钱 10/03 14:33