作者Antares (CFP認證理財規劃顧問) 央行政治與通貨膨脹啟示錄 有天上班前打開電視新聞頻道，原本是想看當天氣溫預報的，卻連續看到好幾則物價要調 漲的新聞，從油價、泡麵到早餐都要調漲，連搭捷運的時候，都聽到旁邊大學生在談哪家 店的牛排變小，看來這波通貨膨脹大家都感受到了。 的確，通貨膨脹來了！對於政治人物來說，首要之急並不是處理通膨問題，而是找出「罪 魁禍首」。不信的話各位可以回想看看，每次物價上漲的時候，政府是不是馬上就宣布要 嚴查囤積物資的行為？接下來則是開始調降貨物稅和關稅，再來就是……聽天由命。關於 通貨膨脹，政府能做的（或者說願意做的）其實很少。 為什麼會這樣？讓我們來找問題的根源。「通貨膨脹」這個詞的意思是物價持續大幅上漲 ，但是這幾個中文的字面透露了物價上漲的真正原因：流「通」的「貨」幣數量「膨脹」 。 而這些錢是哪來的？當然是中央銀行印出來的。諾貝爾經濟學獎得主，貨幣學派開山祖 師爺傅利曼就說：不論何時何地，通貨膨脹永遠是個貨幣現象。（Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon.） 所以問題的根源就是中央銀行，而政治人物總是「尊重」中央銀行的獨立性和專業，所以 對於貨幣政策不願意表態，這個情況各國皆然（日本除外）。只是問題來了，中央銀行是 不是真的具有獨立性？而所謂的獨立性又是什麼？這是一個沒人能夠回答的問題。 央行的獨立性主要來自任期保障，但就算是有任期保障，中央銀行總裁還是得經過政治提 名，能夠長年領導央行的總裁，以下兩種特質通常至少具備一種：很會玩政治遊戲，或者 ，很受政治人物和民眾及金融市場的信任。前任美國聯準會主席葛林斯班最為典型，這兩 種特質他都具備，所以他能夠受到雷根、老布希、柯林頓到小布希四任總統的青睞，在共 和黨和民主黨之間屹立不搖十八年。 但畢竟央行總裁也是人，既然是人就會犯錯，擔任央行總裁越久，犯錯的可能性就越大， 葛老卸下聯準會主席之後沒多久就發生次貸危機，輿論對於葛老的批判排山倒海而來，真 是此一時彼一時也，原來的眾望所歸可能轉眼之間就變成眾矢之的。話說回來，這是人類 經濟社會最近幾年發展出來的危機，政治人物、老百姓和金融市場越來越（甚至是病態地 ）倚賴中央銀行，期望中央銀行的專家們能夠化腐朽為神奇，解決各種經濟疑難雜症，卻 忘了中央銀行的專家們也是平凡人。關於這一點，歐盟的制度就頗值得參考，規定央行總 裁任期八年，不得連任。 那央行政治跟通貨膨脹有什麼關係？關連在於，對於美國來講，通貨膨脹現在是個「政治 正確」的選項。現任聯準會主席伯南奇早在2002年擔任央行理事的時候，就大力鼓吹美國 （主要是聯準會）應該盡全力防止通貨緊縮的發生，我一直認為這是小布希提名他擔任聯 準會主席的一個重要原因。金融海嘯發生後，伯南奇的確也履行了他的承諾，用盡各種手 段就是要防止通貨緊縮，而這些手段說穿了也沒什麼神奇，就是大量印製美元，這造成了 資金到處流竄，通貨膨脹當然順勢而起。 那麼我們應該責怪美國聯準會嗎？當然應該，但卻不能全怪罪到他們頭上，畢竟他們在意 的是「美國的」政治正確，而不是「全球的」政治正確。更重要的是，與其責怪美國聯準 會，不如想想在這樣的環境裡，應該注意哪些事情？根據歷史的經驗，個人提供幾點來野 人獻曝： 1. 別太相信中央銀行，他們不但經常做蠢事，還會做壞事。對於在位越久的央行總裁， 越應該小心提防。 2. 浮濫的資金到處流竄，通膨和通縮同時並存會讓預測變得更困難，金融市場震盪會很 大，但卻不會有明確的方向，請繫好安全帶。 3. 創造附加價值是在這個混亂環境中存活的關鍵，砍價衝量是最危險的模式。 4. 只要一有風吹草動，信任關係很容易就鬆動甚至瓦解，資金的供給也會立刻中斷，所 以長期而且穩健的資金是很重要的戰略資源。 5. 在波動極大的環境裡，風險管理重於一切，只有能存活下來的人，才有資格談願景。 6. 分散投資會比集中火力來得有效，耐心會獲得報償。 以上幾點是個人淺見，有機會我們再來談談金融海嘯後各國央行的新思維。 -- 讓散戶超越法人的唯一方法就是了解法人的操作模式!! 國內唯一一個由外資 法人 投信投顧 自營商操盤人 駐站的全方位理財投資網站 財子學堂 http://www.caizischool.com/ --

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