CBOT的 30-DAY FED FUND FUTURE 来估计 FED 升息的机率,其中的机制大致如下, 假设目前九月份FED FUND FUTURE 的报价(BID)为 94.735, 亦即意味目前期货市场 隐含的FED FUND RATE为 5.265 (100-94.735), 我们可以将这个利率当作 九月份整月的 "平均” FED FUND RATE, 因为FED FUND RATE 大部分时间是定值, 仅在FOMC开会时有机会改变, 因此我们很容易去计算单 月的平均 FED FUND RATE! 例如, FOMC 会在 9/20 开会, 因此我们可以知道 在9/20之前, FED FUND RATE 都 会保持在目前 5.25 的水准,而9/20之後, FED FUND RATE 则会因为FOMC的决策而改变! 假设, FOMC 在 9/20升息ㄧ码的机率为 P, 因此 9/20後FED FUND RATE的期望值为 5.25+0.25*P, 由此可知九月份整月的 “平均” FED FUND RATE 为 5.25+ 0.25*P*(10/30), (因 为九月份最後十天有P的机率 FED FUND RATE 会上升一码, 所以乘上 10/30) 由於我们亦可以将 九月份FED FUND FUTURE 的隐含利率当做当月份的平均 FED FUND RATE, 因此我们就以简单的计算出 FED 升息的机率 如上例 FED FUND RATE SEP. FUTURE 5.265 = 5.25+0.25*P*(10/30) AVERAGE SEP. EXPECTED FED FUND RATE 我们可以计算出 九月份升息的机率 P= 0.18 当Fed Fund Rate Future变动时我们再加以改变数据就可以算出最新的预测机率 -- 「想说就快说，不要浪费篇幅。」 「事情就是这样。」 「这不是节省篇幅的方法。」 --

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