IMF：全球金融市场 已有乌云渐生 钜亨网编译郭照青／综合华盛顿外电．4月11日 国际货币基金(IMF)一份新的报告指出，经历了多年 低利率与充裕资金的滋润後，全球金融市场已渐有乌云 笼罩山头。 这份名为「全球金融稳定报告」指出，虽然全球金 融体系於2005年累续了强势与韧性，但几项周期性的挑 战，却已隐约生成，未来的经济展望，亟需以更为精细 的眼光应对。 尽管隐约间已经出现了顾虑，但是在IMF研究人员的 预估中，经济前程仍不乏光明与热络。 该报告指出，2006年金融市场的周期，可能处於「 不差」的程度，只是不会再如2005年般的亮丽。 但是乌云已经开始聚拢，问题仍在於这些乌云何时 会集中在一处，金融体系又是否能应付任何累积的压力 。 美国资产的吸引力 IMF说，因为欧洲与日本经济成长转强，利率走高， 外国投资人於2006年购买美国资产的速度，当会减缓。 外国投资人对美国资产的胃口，一直是美国长期利 率偏低的主要因素，也有助化解联邦准备理事会(Fed)稳 健升息所带来的冲击。 IMF报告指出，外国投资人对美国资产的胃口，或许 还会持续一段时间。但购买美国资产的数量减少，仍可 能引发美元大幅下跌，并推升美国利率。 但是强劲且具流通性的美国金融市场，是外国投资 人将资金投注海外的主要原因。而这项优势也不太可能 在短期内，全盘消失。 必须注意的其他因素 如果通货膨胀的预期大幅扬升，良好的金融环境便 可能因而变色。短期利率与长期利率上升，将会是金融 市场的阻力，更会为股市带来压力。 然而股市若出现回档，幅度应不致太深。因为若以 本益比衡量，大多国家的股市目前正处於长期平均水平 ，这意味这些股市并不如2000年般超涨，因而不致出现 泡沫破灭的後果。 该报告亦指出，有证据显示，全球信用周期正在改 变，随着时间进展，投资环境也将逾为不利。 美国房屋市场的发展，值得注意，消费者支出下降 幅度有大於预期的风险。 若以澳洲与英国的经验做为借镜，美国房价下跌， 将会导致经济疲弱。 根据IMF预估，美国房价上涨幅度若由去年的10%减 缓至零，消费支出便可能减少约0.5至1个百分点。 但这也可能让个人储蓄率上升一些，也有助减缓美 国经常帐赤字。 另一项担忧则是，高利率加重美国房屋贷款人的债 务负担。 美国屋主的债务收入比已上升至13.5%水平。 但该报告对转平的殖利率曲线，倒感到乐观，并表 示几项因素显示这并非是美国经济即将衰退的迹象。 --

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