「乌龟投资策略」是小仆融合了葛拉罕、费雪以及巴菲特等大师精华所成四大步骤 历经了利率狂飙、石油危机、通膨威胁、股市崩盘的考验，依然维持两位数的成长 如果你自认不可能会比这些投资大师还精明，那这就你此生最值得学习的投资策略 步骤一：别理会股市 请记住股市既狂躁又忧郁，有时股市对未来一片看好，有时却又无由地压抑。 当然，这些行为带来了机会，尤其是好股票不理性地被压低时。但就像你不会听从 一个既狂躁又忧郁的人建议，你也不该让市场主导你的行为。 股市不是指导老师，它的存在只是让你有个完成股票买卖的机制。如果你相信 股市比你聪明，就把钱拿去买指数型基金。但如果你自己有研究，了解你的公司， 并自信你比股市更了解公司，那就别去理会股市。 如果你想持有一家好公司的股票数年，股市每天的起伏就无关紧要。不过你还 是得定期注意股市，看看是否发生了什麽事给你投资良机，其实如果你不天天守着 大盘指数，你会发现你的投资组合好的很。 步骤二：别担心经济 就像人们白花力气去担心股市，他们也多余地挂虑经济。如果你发觉你与人在 争执经济是要成长或走向衰退，利率要走高或调降，或者有通膨或通膨减缓等等， 马上停止，饶了自己吧。 投资人常从经济假设开始，再以此为依据挑选股票。但是这麽做还挺蠢的，其 一，没有人能预测经济或预测股市。其二，如果你选的股票只有在特定的经济环境 下才能获利，并不断调整投资组合以配合下个经济状况，迟早要碰到反转或纯属猜 测。 我喜欢买进在哪种经济环境都能有赚钱机会的企业。总体经济或许会影响获利 率，但整体而言，经济尽管难测而我投资的企业都能维持相当的获利。把时间用在 寻找和买进可以在各种经济状况下获利的企业，比找来一堆只能靠你刚好猜对经济 走势才能赚钱的股票，要明智多了。 步骤三：买的是企业不是股票 假设你得做出重大决定，明天你有个机会挑选个企业投资。为了增加趣味，让 我们再假设一旦做出决定便不可更改，同时你得持满五年。最後这项企业的持有权 所衍生出来的财富将成为你的退休金。现在你脑袋会想些什麽？ 或许现在你脑中闪过许多问题，一片混乱。但如果叫我来做示范，我会有系统 地以各项守则衡量此企业。 （1） 此企业是否简单易懂、专注本业？有稳定的营运纪录以及看好的远景吗？ （2） 经理人能理性配置资本？坦承对待股东？致力於研发创新或品牌经营吗？ （3） 公司的财务状况可好，是否有高的毛利率、营益率以及股东权益报酬率？ （4） 买进价格是否比内含价值低？请注意，只有到这一步，我才会去看股价？ 计算企业的价值在数学上并不复杂，但为了避免我们错估企业未来的现金流量 ，我们必须在购买价与内含价值间保留安全空间。它可以在企业未来获利不如预期 时保护你。 步骤四：管理投资的「企业组合」 现在你是一个企业的持有人而不是散户了，因为你不再只是以股价变动决定投 资成败，或拿年化报酬率与大盘指数做比较。你可以自由挑选市场上的最佳企业， 没有人规定你的组合必须囊括所有重要产业或数十支股票才能做到适当的风险分散 。 只有不知道自己在做什麽的投资人才需要广泛的分散。如果这些「啥也不懂」 的投资人想要持有股票，他们只要买指数型基金就行了。但对「懂一点」的投资人 ，人云亦云地分散投资到几十支股票的做法是狗屁不通的。你想想如果你所持有的 企业财务风险最低、长期远景看好，那又何必把钱用在排名二十的企业，而不在首 选企业上加码呢？ 你现在管理的是企业组合，许多事要跟着改变。第一，你不可能卖出你的最佳 企业只因它刚替你赚了点钱。第二，你在买进企业时会格外谨慎，你不再因为有闲 钱就轻易买进普普通通的企业。如果公司无法通过你的筛选守则就别买，要有耐心 等待好公司的买点出现。 如果你认为没有买进卖出就是没有进展，那就错了。人一生当中要做数百个高 明的决定很难，我宁愿把投资组合定位在只要明智地做对几次决定就好了。 --

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