转贴自天下杂志 http://tw.news.yahoo.com/060625/22/3a8vo.html 【宋东】 五月开始延烧的全球股灾，让台湾许多企业市值大缩水。 这波震荡的来源为何？震荡後，该如何重整个人投资版图？ 美国投资界大老索罗斯（George Soros）认为， 「现金仍然是王，但最好不要是美金……。」 五月中，全球股灾开始延烧，从新兴市场开始：土耳其股市市值下跌二○％，接着哥伦比 亚、墨西哥股市都遭逢三年来最大跌幅，印度、巴西、匈牙利股市也应声倒地。 六月中，股灾延烧至美、日，标准普尔、纳斯达克、道琼指数都跌入三年来新低，日本股 市甚至单日大跌六百多点。台湾股市即使没有第一家庭丑闻引起的政治风暴，也不得不跟 着陷入惨绿。 到底这波股灾怎麽发生的？全球震荡後，又该如何重整自己的投资版图？ 美国投资界大老索罗斯，因为推广自己的新书《犯错的年代：反恐战争的代价》（The Age of Fallibility: Consequences of The War on Terror），接受美国国家广播电视商业 台（ＣＮＢＣ）专访，针对股灾的起因、灾後的房市、股市、景气，都有看法。 全球股灾来自日本 这位全球各地都有钜额资产的投资大师指出，今天所有投资工具的经营都很困难，因为全 球的资金大量减少。而资金紧缩的主因，是「近期日本央行对日本各行库大抽银根两千多 亿美元，」他在访问中指出，「之前，这笔钱多半是投资到新兴市场的，也就是进行所谓 的外汇套利交易（carry trade）。」 (按:所谓日央行大抽银根 就是日本央行三月所结束超宽松的货币政策 致於套利交易我之 前说过很多了 当日本一如预期七月开始升息 就是高息货币和新兴市场恶梦的开始) 「外汇套利交易」是近几年各国行库最流行的套利行为，各商业银行、投资银行、证券商 及基金管理人在利率偏低的时候，用短期利率（例如一％）贷款，购买享有长期利率（例 如四％）的债券，稳赚息差。或者，拥有大量外汇存底的各国央行，在美元汇价看低时， 借入美元买进看升的亚洲股、汇市，来赚汇差。 但这种钱靠的是稳定的美金汇率与美国利率，只要美国利息上升，各国央行（特别是日本 ，这个外汇存底全球排名数一数二的央行）就非常紧张。 今年开始，美国升息预期愈来愈高，日本央行也跟着收紧银根。 「新兴市场的崩盘，主要是是因大量资金撤出资本市场，先从拉丁美洲开始，」索罗斯在 访问中说。 他认为，造成股灾的另外一个主要原因，是房市的减缓，但目前影响还不明显。而且，油 价引起的成本上涨压力，造成投资大众对经济成长将减缓的预期心理，在投资上也就格外 谨慎。 那麽，未来全球还有哪些好的投资点呢？今年第一季，中国经济成长仍然高达一○％、印 度也高达八％？难道新兴市场已经无望了吗？ 「中国、印度、土耳其等新兴市场，仍然是机会点的所在，但也正是眼前股灾最严重的地 点，土耳其就是这波震荡影响最大的市场，」索罗斯认为，未来要投资新兴市场，还需要 对各国政治、经济的基本面问题，做更多功课。 「无论如何，我认为新兴市场还是好的投资地点，未来更是。但也正因为如此，他们的震 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 荡与变动也更剧烈，当然，目前他们也有点被过分炒作了，」他说。 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 全球房市减缓的新趋势 期货呢？ 「我想原物料市场已经被炒得过热，目前正经历调整阶段。虽然有人带着避险的心情买原 物料，但今天大家却投机心太强，也因此特别脆弱，」索罗斯跟着指出，「另个脆弱的资 产项目是房地产，眼前虽然只有美国房市减缓，但很快就会演变成全球房市减缓的趋势。」 至於汇市，索罗斯也明确指出，一旦美国利率升足，美元就会面临贬值的压力。「这也没 什麽不好，因为本来就有基础的不平衡需要调 整，但这次汇率变动将会很极端，才能真 正达到需要调整的目标，」他指出。美元贬值，基础来自中国、印度快速崛起，带来的贸 易逆差，索罗斯却认为应正面看待新兴国的崛起。当记者问他是否需要担心中印的崛起时 ，他回答： 「我们更需要担心美国的过度消费，事实上，中印的崛起对全球经济是非常正面的力量， 也因此全球经济这几年才强劲成长。这些都是新开放的『巨大市场』，只要美国人不过度 消费、过少储蓄，我不觉得会有问题。」 由此看来，索罗斯对经济成长减缓，比对通货膨胀更担心。 「是的，未来六个月就可以感觉得到衰退的力量。现在，如果不升息的话，也许衰退不会 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 发生。」 因此，现在应如何理财呢？ 「我想，眼前现金仍然是王，但最好不要是美金，」大师斩钉截铁地指出。 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ --

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