Ref. http://0rz.net/ee1Ji 朴实致富》英格兰银行升息的省思 ‧王友华 2006/08/15 http://0rz.net/021IZ 过去十年英国经济在英格兰银行的政策把持下，一跃成为欧洲的模范生，英国的货币、 股票、债券、房地产价格长期表现异常出色，去年英国吸引了高达1,645亿美元的外人直 接投资，吸金能力高居全球第一… －－－ 8月的前两周，全球各主要工业国家的中央银行频频集会，商讨货币政策走向，包括英国 、欧元区、美国及日本央行全都集会，是今年以来货币政策会议密度最高的一段期间。会 议结果揭晓後，欧元区决定升息，美国及日本政策按兵不动，大致都符合市场的预期，唯 一大爆冷门的是，英格兰银行决定升息1码（0.25个百分点），宣示英国央行稳定物价的 决心。 英国央行为何选择在此时放出冷箭，意外升息，这必须从英国的通膨环境说起。在欧美三 大主要央行中，英格兰银行一向享有甚高的声望，政策透明度也最高，尤其英国央行将通 膨目标设定在2%，做为货币政策微调的依据，这套政策思路，连美国新任联邦准备理事会 （Fed）主席柏南克都有心学习。 在央行明定通膨目标的前提下，货币政策的走向则是唯通膨数据是问，今年5月开始，英 国的消费者物价年增率逾越目标值来到2.2%，6月物价年增率更进一步冲上2.5%，创下 1997年以来通膨数字的新高，英格兰银行的决定，其来有自。 经济学人杂志分析这次升息的背景时指出，美国景气虽然已有降温的迹象，但是这对英国 经济的影响有限，主要原因在於英国的出口半数是销往欧元区，目前欧元区景气依旧呈现 盘坚走势，尤其内需市场加温，这对英国经济维持成长的动能，将有莫大的助益。 此外，影响货币政策决定的另一个主要因素是，英国房地产市场依旧相当热络。英国房价 在本世纪初一度呈现爆炸性成长，过去三年房市软性着陆，令英格兰银行大大松了一口气 ，不过最近房贷市场又再度升温，房价蠢蠢欲动，再加上零售销售大放异彩，广义货币供 给大幅成长，终於促使英国央行上紧发条。 英格兰银行这几年在Mervyn King的领导下，声望如日中天，创立於1694年的英格兰银行 ，不仅是全球历史最悠久的中央银行，也是七大工业国家中最受好评的央行，Mervyn King重视政策稳定，他曾批评英国自二次世界大战以来的总体经济政策过於高潮迭起，主 张央行的政策应该要「乏味」，以免给金融市场或金融环境带来不利的影响。 英格兰央行在官方网站的首页中明示通膨目标为2%，并且把目前通膨年增率2.5%毫不保留 地张贴在通膨目标的上方，示警的意味相当明显。在网站首页中，英国央行明确指出政策 目标是在压低通膨，维持金融体系的稳定。为了稳定市场，Mervyn King有时会释出一些 投资人不喜欢听的讯息，譬如今年1月全球股市投机气氛弥漫时，他便警告长天期利率可 能会扬升，要慎防金融资产价格的剧烈波动。 这个警讯在当时炽热的市场气氛中，投资人大都选择充耳不闻，但是几个月不到，利率上 扬的紧缩效应造成全球股市纷纷不支倒地，充分证明这位央行总裁的睿智与远见。 过去十年英国经济在英格兰银行的政策把持下，一跃成为欧洲的模范生，英国的货币、股 票、债券、房地产价格长期表现异常出色，去年英国吸引了高达1,645亿美元的外人直接 投资，吸金能力高居全球第一，遥遥领先美国的1,098亿美元以及中国大陆的724亿美元。 今年以来全球股市、债市获利不易，最好的投资机会，却是在外汇市场，在全球主要货币 中，英镑对美元的升值幅度近10%，又是位居第一。英国的经济规模排名全球第五，它的 深度、历史智慧、与政策经验实在不容忽视，值得投资人用心分析。 --

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