※ 引述《bottlekids (咕噜噜 长颈鹿疯)》之铭言： : 请想问一下 中信最近推出的连动型债券 : 最近中信出的连动债是 以美国利率为标的 : 向这样是不是就不怕本金会有亏损的危险 : 为期十五年 这期间银行可以任何时间赎回 但是投资人在这十五年内没有权力解约 : 主要想请教这样的投资标的好不好 未来美国的利率走向趋势大至如何？ : （以过去2000年以来的利率来看30年<10年的时间约只有几天而已） : 虽然这十五年完全被套牢 有可能完全没有利率可以拿 : 还要考虑十五年後的汇差 : 但是如果我手上这笔钱是闲钱 这十五年来用不到的机会来看 : 是不是以长期投资来看 这档连动债可以投资 无论连动债条件有多好，只要"你是小额投资人"，我强烈建议不要买超过十年以上的 连动债，甚至超过五年以上的都不要买。 1. 这类连动债其实都是外商银行卖给本土大企业或本土金融业，而本土金融业可能自己 持有一部份，一部份又再去转卖给投资人。问题就出在他们卖给哪些投资人？ 在国外，"天期很长"的连动债都是卖给大企业或大型的金融机构 因为他们有足够的能力做避险，而且他们才有长期资金控管的需求 但是国内一方面法令未禁止，一方面金融业已经被政府搞到快活不下去，因此只要能 卖的通通拿来卖，管他卖给企业还是卖给小额投资人。 2. 外商银行在卖给本土大企业或本土金融业时，其实获得的利润不高，因为国内公司都 非常会比价，到这个阶段为止，这个连动债还不是坏的生意，因为扣除利润外，这个 连动债的风险和预期报酬的关系是合理的。 但是当本土金融业卖给小额投资人时，小额投资人无法去一一比价，毕竟条件通常都 不会一样。所以本土金融业可以灌的利润空间就大了。 举例来说，假设只要三十年利率大於十年利率，模型算出来的合理值是6.50%的付息， 外商银行可能答应付给本土金融业6.48%。到这里，风险和预期报酬还算合理。 可是当本土金融业再转卖给小额投资人时，可能答应付给小额投资人的只有6%。於是， 风险和预期报酬的关系已经非常不对称。你买到的产品其实应该给你更高的报酬，但 是它没有多给，而你却多承担了风险。 为什麽本土金融业要强力推销连动债给小额投资人，就是因为他们可以跟外商银行讨 价还价，取得很划算的条件，但转手卖出去时，又苛扣小额投资人的合理利润。中间 的利润可以大到吓人。即便这些利润付完给理专的佣金後，他们还是能赚不少钱。 我自己碰过的经验是按条件计算，外商银行刚卖给本土银行时，连动债的条件换算回 来的是面额100，市价值98，可是本土银行卖给小额投资人时，市价却只有88。换言之 ，这个连动债从一开始就已经不值钱了，你在买完之後的隔天去赎回就只值88块了。 但是，因为通常他们会有某段期间禁止赎回的条款，所以你在某段期间不能赎回，你 也就不知道原来你的连动债一开始就不值钱了。如果你不赎回，当市场开始变动，说 不定收益部分大涨，让你的连动债市价涨回100元以上，你就会发现有赚钱。但实际上 ，你的收益原来应该更高的，但已经被本土银行拿走一部分了。 当然，连动债是非常复杂的商品，模型计算，交易，避险操作，风险控管等等都很繁 琐，而且银行承担的风险也高(因为银行无法完全转嫁风险，如果是卖基金，银行是无 须承担风险而且过程简单，但连动债对於银行来说是成本很高的商品)，收取较高的 服务费是正常的。但像本土金融业那种隐藏的服务费是高的太夸张了。(尤其是某些 很大的民营银行和保险公司，他们从外商银行手中买入再转卖给小额投资人的过程中， 赚取的可以说是暴利) 如果你是小额投资人，你实在毫无议价能力，只能任由他们收取隐藏的高额服务费 如果你是企业的话，情况就不一样，大企业可以比价，然後量身订做条款，最後他们 买的价钱通常是合理的，也值的去作。 尤其，连动债的特性是，天期越长，条件越复杂，隐藏的服务费会越高，对於小额投 资人越不利。如果你要买，一定要天期短(低於三年以下)，连结的指标少，而且市面 上已经有很多类似条件的产品，你买到的价格才会是合理的。 至於天期长，连结的指标很多，那只适合大企业或者金字塔顶端的超级有钱人，你没 有他们的财力去进行比价，就最好别做。 -- ※ 编辑: cool 来自: 59.121.113.3 (03/31 13:05)