Δ 投资型保险与BTID策略之比较- -以我国变额万能寿险为例 资料来源：全国硕博士论文资讯网（http://0rz.tw/303mC） ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 作者：马 瑗 璘 【2003年】 ====================================================== 近几年来经济环境的改弦易辙，导致国内人寿保险公司面临市 场利率不断下滑、总体环境持续恶化与同业竞争激烈之窘境， 经营渐趋困难。 为彻底解决传统保证利率商品带给保险公司无可避免的利率风 险，市场趋势乃转向开发新商品：投资型保险。 ￣￣￣￣￣ 此种新型态商品最大的特色乃是结合保险公司的保障(Protection) 与共同基金投资(Investment)的部分，保单价值会随着投资标 的绩效而变动，并无所谓的「保证利率」，投资自主权与风险 承担都是消费者，且在英、美等国销售成绩斐然，故我国保险 业者视它为解救目前窘况的强心针。 ====================================================== 若以消费者的角度来看，购买投资型保单和「买定期险，差额 直接投资在共同基金(Buy Term and Invest the Difference，BTID) 」，精神本质上相同，但因为费用结构、保险给付和基金收益 税赋规定不同，投资型保单是否真的可以为消费者带来比较大 的利益？ ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ￣￣￣ 本文藉由探讨欧美等国投资型保险发展沿革、市场概况、政府 相关制度(包括税赋规定)修改的影响等，得知投资型保险之所 以优於BTID主要理由为「税赋优惠」。 ￣￣￣￣￣￣￣ ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ （本文以前收型投资型保单为研究！节遗产税效果优於BTID） ====================================================== 接着检视我国目前推出的投资型保险是否具有类似的利基，并 利用D’Arcy and Lee(1987)比较美国变额万能寿险与BTID策 略之绩效的计算方法，配合我国现行税赋规定加以修改後，在 相同保额、投资报酬率7%、持有20年、30岁及50岁女性的假设 下，模拟出七张变额万能寿险与BTID的帐户价值，由此可推论 我国投资型保险对消费者而言是否为值得购买的好商品，研究 结果发现： (1) 生存给付，或者身故必须课徵遗产税(正常课税) ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 我国投资型保险之变额万能寿险所累积的帐户价值皆不如 BTID策略。因变额万能寿险累计收取高达基本保费178%的 附加费用，且我国共同基金实质免税，相对利於BTID策略 。 (2) 若遗产税课税级距到达33%，投资型保单皆会胜过BTID策略 ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ====================================================== 在其他假设不变的情况下，如果基金投资报酬率下降到2%，则 (1) 生存给付 ￣￣￣￣ 变额万能寿险仍然不如BTID策略。 (2) 身故必须课徵遗产税(正常课税)的情况 ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 国泰创世纪变额万能寿险是唯一胜过BTID的保单：因其只 在首年度扣除初年度最低保险费，之後完全没有任何附加 费用；若遗产税课税级距到达26%，则这七张投资型保单 皆胜过BTID策略。 若消费者年龄提高为50岁，投资型保单的优势比起30岁较 为明显，因为BTID纯保障的保险费约为投资型保单保险成 本之2.5倍，累计需多负担约15万，差距之大即使省下了 附加费用也不足以弥补之。 由於投资型保单收取很高的费用，包括附加费用及管理费 ，除非消费者年龄已经大到50岁左右，透过购买投资型保 单享有较优惠的保险成本，或者属於资产雄厚需考虑遗产 税者。 否则倒不如自己买定期险，差额投资共同基金(BTID)来得 有利。￣￣￣￣￣￣￣￣ ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ====================================================== 故保险公司推这种「投资」概念的商品很难与其他金融工具竞 争，因为我国基金、股票等都没有课资本利得税，所以保险商 品若以「投资」为诉求并无特殊利基存在。 ￣￣￣ ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 虽然美国等其他国家投资型保单很盛行，但由於该国保险商品 享有其他金融工具所缺乏的递延税赋，所以给消费者足够的诱 因来购买。 由此可知，除非我国针对金融商品课税方面作修改，否则投资 型保单要顺利发展成为人民所普遍接受的投资工具恐有其局限 性。 （实际情况是：投资型保单市场占有率仍不断提升，原因？） ====================================================== 结语：1.除了「节税」（遗产税）之外，投资型保单不如BTID 。 ￣￣￣ 2.以「投资」的角度看待，投资型保单无任何特殊利基 。 3.无论投资型保单或BTID，投资在基金上的理财素养与 金融常识，务必靠自行累积与做功课，才是长远之计 。 另外，在还没有投资型保单问世之前，您有听过保险业 务员提到「基金理财」这类字眼吗？何况持有投资型保 险证照的业务员仍未过半，保险业员平均的投资理财素 养又该如何使人信服？（注）值得消费者多所省思… 注：在银行试用期内（通常三个月到半年）考不到信托相关证 照即解雇！保险业务则可以挂业绩在有证照的人身上…… -以上，浅见- -- 我站在那儿望着她们，看见小家伙用湿漉漉的小手 使劲擦洗脸颊，完全相信神奇的泉水可以洗净 一切不洁，防止生出难看的胡子， 免了这耻辱…… 少年维特的烦恼‧Goethe（1794～1832） --

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