原发表於 http://blog.pixnet.net/ffaarr/post/14652524 欢迎注明出处转载。 上篇简介了买连动债前应该先注意和了解的事项，但是到底要不要买，什麽情况下适合买 呢？以下作一简介。 在考虑理财目标和资产配置时，一个标的是否要纳入自己的投资之中，有两个考 量的重点。一是该标的的风险与报酬之间的关系是否合理。二是其风险大小和报酬波动方 式是否符合自己需求。 　　在投资市场上，一般预期可能报酬愈大的标的，波动风险也就愈大。一般像股票、债 券这种流通性大和价格变动自由的标的，因自由市场的竞争，其风险和报酬之间会呈现较 合理的关系（注1）。但在台湾买的连动债，大多是由国外发行者经过计算精密设计，单 一方向的卖给我们（发行的价格是固定的），中间又有很多层费用，因此所承受的风险不 一定能反应在预期报酬上。 然而，大多数连动债又设计复杂，因此要严格地评估其风险和报酬的合理性十分 困难，少数有最低报酬的连动债，尚可以和定存的获利来作大致的比较，但大多数的情况 下，即使获利条件都了解，也很难清楚估算风险与报酬之间的明确关系，因此大多数没办 法算清楚的情形下，应该先假定所要买的连动债，其报酬合理性并不甚理想。 正因为连动债的报酬合理性并不理想或无法得知，所以投资的前提，必须是非 常符合自身需求，而又自己的条件无法建构较省经费的类似投资组合。以下举出短中期以 及长期可能的需求情况。 　　短中期的保本的强烈需求：假如一笔钱在短中期的某个时间点（例如3年）时必须要 完整地使用，但又不希望预期的报酬只等於定存，同时愿意承受有可能接近零报酬的风险 ，这时，三年期的保本的连动债就合乎需求。但买这样的连动债的前提是，本身要投资的 钱数量不够大，因此无法自行组成这样的连动债的组合（例如，其中的零息债券部分最低 购买价超过自己的钱），否则自行组合的效率很可能会高过有收许多费用的连动债。 　 　长期配置：在长期的资产配置中，风险溢酬并不大理想的资产通常并不适合，但假如能 找到报酬不至於过差，而且与其他资产相关性非常低的的资产，仍是可以考虑作小比例的 投资。达成分散风险的效果。但除了股、债、房地产、原物料之外，大多数的标的缺乏较 方便的投资管道，因此，假如连动债能提供一个较便的投资管道也不错，例如保本的连动 债中，有些是以与股债房地产等较无明显关连的标的来决定配息数，像不同国家或天期利 率比较差距、银行坼款利率、汇率等等。假如预期的平均报酬不致於过低（例如，至少与 同期国债同等级的平均报酬），那也未尝不可加入少部分来分担投资组合的风险。但假如 自行能够配置出较省成本的类似组合，则不建议投资在连动债上。 最後讲一下购买连动债之後的後续处理。假如在购买之前，已经对於产品有仔细 的了解，也评估自己的风险承受度和理财需求，那麽，除非个人遇上紧急的状况而需求， 应该以放置到到期为原则（因为中途赎回的成本损失通常太大）。除非在不保本的连动债 期间中，能发现有很合理的理由，认为连动标的在之後内的走势会使连动债造成严重损失 ，因此认为提前认赔拿回转换标的，可能会比放任损失扩大要好。但一般而言，既然事先 已评估过风险才投入的，除非市场上有决定性的重大变化，不然不应贸然赎回，连动债的 交易成本毕竟较高，不宜作为短线的投资。 假如在买连动债商品前没有经过适当的了解，在买後才发现该商品并不符合自己 的需求或是买之前的想像，虽然感到後悔，但既然买了，也只好在检讨之余，寻求解决的 方法。 首先还是应该根据上篇的叙述，重新把该商品的各项条件了解清楚，了解该商品 所以「不适合」自己之处，也就是把问题所在找出来。 如果问题出在连动债的年限，自己这笔钱并非确定在期间用不到，那就建议先观 察一下连动债的当时赎回价格（一般银行应会提供，不然问理专也应可获得），及早趁赎 回损失尚可接受时赎回，以免损失扩大，又可能让资金白白耗在里面。 如果问题出在该连动债的风险太大，也就是可能的最糟情况下的损失自己不能承 受，这时应该考虑设「停损点」，虽然连动债不像基金股票每天可以看到价格净值（大多 一个月才会更新一次），但仍可以藉由对於连动标的的观察，设一个合理的安全范围，一 旦标的走势过於接近这个范围时就认赔赎回。但假如发现问题的时候，损失早已超过自己 所能承受，那就没办法了。 如果问题出在，在计算之後发现风险与报酬的对应关系太不合理（常是因为受过 多的费用影响），那应该先对於预估可能的报酬和风险作计算，再与把当下认赔赎回再转 投资其他标的预期报酬与风险作比较，虽然可能只是概估，但要赎回还是续放的答案可能 就能比较清楚了。 假如问题是出在该连动债与自己的资产配置目标不合，那可能要自行对於提前赎 回的损失部分和资产配置状况不够理想二者之间作一选择。假如连动债的部分占自己的资 产比例不高的话，或许可以选择续放，待连动债到期，再将这笔钱投入自己的配置比例中 ，但如果这笔钱严重影响整体配置状况的话，可能就要考虑认赔赎回了。 （注1）简单地说，在理想的自由投资市场中，因为投资管道自由公开，所以如果突然有 一个风险低而获利高的标的，它必会吸引很多资金投入，因而拉高了它的价格，造成未来 的可能获利减少，下跌风险增加。反之，如果报酬低到不合理的标的，则会因乏人问津而 价格下跌。 --

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