克鲁曼：全球最坏时刻已过 【经济日报╱编译廖玉玲／综合外电】 2009.05.22 10:18 am 诺贝尔经济学奖得主克鲁曼指出，全球经济状况大有改善，「最坏的情况可能已过去」。 本报系资料库 诺贝尔经济学奖得主克鲁曼指出，全球经济状况大有改善，「最坏的情况可能已过去」， 美国经济下半年可望开始扩张，但经济情势一旦回稳，美元恐会大幅贬值。 克鲁曼21日在越南胡志明市的研讨会上表示，全球经济如「自由落体」般下坠的情况可能 已结束。他以失业人口增加速度减缓为由，预估美国经济到下半年可望「稍微」扩张。 他说，所有经济指标都显示，经济以重力加速度衰退的情况已经结束，逐渐恢复稳定，「 从对整个体系的震撼而言，最坏的情况可能已过」。 美国联邦准备理事会（Fed）降息、收购房贷抵押证券等政策，以及欧巴马政府推出的刺 激经济方案，已缓解经济危机。除美国外，全球包括新加坡、日本和欧元区等地最近出炉 的经济数据多指向经济逐渐回稳。 克鲁曼指出，去年雷曼兄弟公司破产後，全球金融市场所感受庞大压力，如今已减缓。例 如，商业票据利差一路下滑，公司债利差已略缩减，银行间拆款的利差也缩小。 3个月期美元的银行间拆款利率（LIBOR），20日下滑3个基点至0.75%，已连降35日。衡量 资金枯竭程度的LIBOR与OIS（隔夜指数交换合约利率）利差，缩小到55个基点，为2008年 2月来最小，远低於去年10月的高峰364个基点。 克鲁曼也表示，这波全球经济危机的第一年，非常类似1930年代大萧条时第一年的状况， 但当年经济更加恶化的情况应不至於重演。 他也提醒：「我不认为我们已触底，但底部已不会太远。我最担心的是我们没有触底就反 弹，或我们触底後却原地不动。」 克鲁曼说，全球经济趋稳是大家所乐见的事，但对美元可能是利空。他预测美元会大幅贬 值，因为美元的需求是先前因危机扩大而暂时膨胀，经济情势一旦回稳，美元的避险作用 消退，所以经济利多却是美元利空。 中国当局3月时曾大力提倡创造新的国际准备货币，以取代美元。克鲁曼认为，中国此举 基本上是希望有人能助他们从先前的投资决策脱身。 他说：「中国购买太多美元，如今他们看着这些投资说：『这些投资让我们损失不赀。』 」 【2009/05/22 经济日报】@ http://udn.com/ 个人观点 去年一切指数都失灵的时候(去年的状况VIX 恐慌指数? 早以随着波动太大, 失去了准确率,暴涨暴跌,CRB指数? 原物料严重下滑,通膨已经不是目前最迫切的问题 LIBOR 伦敦银行间拆款利率,嗯 这个指数还满重要的,因为目前最主要的经济恐慌主要来 自於流动性风险,这个数据现在也下滑了许多,看来流动性风险的急迫性有稍微缓解, 有兴趣可观看去年文章"目前观盘最重要的指数是什麽"一文 http://tw.myblog.yahoo.com/richie-chen/article?mid=2251&prev=2253&next= 2250&l=f&fid=12) 受到避险和恐慌与资金赎回的原因使得美元指数爆涨,而且对於所有货币异常强势 但货币强弱短期看消息面,长期看基本面,美国的负债和经常帐赤字一直以来都是 美国基本面的大问题,遇上这次金融海啸以後,这个问题更加的严重,中长期来看 美元更没有理由有像目前一样的强势,而这个情况将会如同克鲁曼所表示的美元是很大的 利空,手上没有bloomberg资讯可以用,建议各位投资朋友可以观察金融海啸发生前 发生後的美元指数变化,去找出"分界点"而过去历史上每次经济风暴复苏後,随之而 来的都是"非常严重的通膨",原因在於政府透过货币政策刺激经济,造成资金泛滥, 而风暴前的生产力过度减产,也会造成经济复苏後突如其来的产能不足,而以原物料计价 的美元,过去通常美元弱势,原物料就会呈现强势,因此通常遇到严重经济问题後, 随之而来都是严重的通膨,而这会造成很大的影响,首先是针对债券,一些以原物料为主的 新兴国家债也许因此可以受益,但对於高评等欧元或美元计价的国债而言, 无疑将是一场大灾难,因为购买这一类的债券,无疑是对资产的慢性自杀, 当你的债券获利注定远远要落後於通货膨胀率,那麽这将注定这一些高信用评等政府债 的熊市的来临,而美元指数的弱势也代表经济稳定後,资金将寻找被低估的其他市场, 目前美国或欧洲的经济情况只是"拿东墙来补西墙"而已,不只是增加後代的负债,连他们 後代的福利和预算都拿来补这个缺口,这将有可能使美国和欧洲即使经济恢复正成长, 但重点是成长幅度肯定没有过去的力道,甚至有可能陷入 克鲁曼先生提到的,触底後就原 封不动,美国本土经济短时间无法回复过去的状况还来自於"消费型态和心态的改变", 当过去最爱透过信用来把一块钱当两块钱用的美国却开始想要储蓄了,那 谁来提振这个内需? 因此相信即使经济已经触底,美国本土的失业率依旧会维持一阵子 的高峰,而美国的大型企业由於几乎都是国际性的大型企业,因此相对来说影响较小, 变数较大的可能是欧巴马提到的"追税"问题,这将会成为 影响企业盈余的一个不定时炸弹,之前认为严重被低估的俄罗斯,近期反弹幅度惊人, 但我认为之所以有这麽大的涨幅除了"油价上涨"外最主要是俄罗斯被"错杀", 之前IMF的乌龙报告,个人觉得是满离谱的,也许克鲁曼和伯南克(有记错人请改正) 提出的要对信评机构严重监督,应该要将范围扩大所有具公信力的机构, 毕竟这类公司的一举一动所有报告都动见观瞻,影响力甚大,记得听过一句话,打不过你的 敌人的话,就加入他,既然知道未来将有严重的通膨,那与其对抗通膨,不如利用通膨来 赚钱,而我个人最看好的还是原物料产业(矿业与能源),除了之前提到的通膨状况以外, 最主要还有产业特性, 在财经杂志看过一篇国泰投信总经理 张锡先生提出的 KISS投资原则,这个原则的宗旨就 在於"简单",我看到这篇文章时真的是相当的认同,刚学习投资时我也会觉得"把所有的数 据都考虑"才能提高成功的机率,但後来我学的更多和 更有经验後,我发现掌握关键数据,减少变数才是真正提高投资获利机率的关键,而事实上 巴菲特投资原则也有一点符合简单原则的概念, 那就是投资具有独特利基产品或经营模式(如巴菲特所投资的可口客乐和麦当劳),寡占甚 至是独占的公司,主要原因来自於"减少变数",我们都知道股市是相对的投资市场,而不是绝 对的投资市场,因此短时间你无法预测"股价的涨跌幅"但中长期他的确是会反应出他应有的 价值,而一个公司能有独特的利基产品或经营模式,便能减少投资变数,什麽样的变数? 新加入竞争者影响你的毛利和营收,甚至取代你的变数, 当市场为寡占或独占市场时,在经济状况好时,特别容易成为"卖方市场",因为你的竞争 者少,而产品或服务具有独特性,如果你提出的这类服务或产品 具有吸引力,那麽你就很容易可以成为价格决定者,而能源和矿业产业就有类似的状况, 矿场和油田掌握在少数的大型业者手里,自然而然在经济复苏 时,就很容易成为价格决定者,并且减少变数(因为有很高的进入门槛),而拥有世界第二大 石油蕴藏量,和第一大天然气蕴藏量的俄罗斯,这也是为什麽我後来会勇敢危机入市的原因 因为掌握原物料,将是未来掌握财富个关键,因此对於矿业和能源与金砖四国, 依旧是我最看好的区块与方向,掌握简单投资原则,和正确的趋势,就可以增加获利的机会 个人意见,仅供参考 -- Richie's理财观点 有别於一般的理财部落格 这里大部分都是Richie独特原创的理财观点, 以特别的角度为您切入,让您每天都有新的发现,这里鼓励并引领您建立独立思考的能力 以建立成功的理财观 http://tw.myblog.yahoo.com/richie-chen --

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