近几年定期定额（DCA）似乎成了投资市场上的显学。无论是传统金融媒体的投资达人， 或是币圈的 KOL，都在大力吹捧这个进场模式。毕竟它除了能让我们参与到市场的高报酬 之外，还能大大降低价格下跌的风险。 然而，事情真的是如此吗？ 如果有关注比较专业的金融期刊或是媒体，就会知道 DCA 被过度神化早已不是秘密。除 了降低风险的效果没有想像中好之外，多数情况下 DCA 的报酬还是输给一次 All in 的 。举例来说，这篇先锋集团在 2012 年发表的研究在标题就直接反驳了 DCA 能降低风险 的论点：Anatoly Shtekhman, Christos Tasopoulos, and Brian Wimmer (2012), Dolla r-cost averaging just means taking risk later （Vanguard Research： https://reurl.cc/WEWENe） 值得注意的是，多数期刊讨论的都是传统金融中的优质标的，但如果今天我们想要买的是 比特币呢？在熊市动辄 7、80% 回调的情况下，是不是还是应该要采取 DCA 的方式进场 比较合理？ 为了客观衡量 DCA 与 一次 All in 的优劣，我回测了过去 10 年的历史数据，并比较以 下两种结果： A. 定期定额，每月买进一次 B. 单笔投入，一次 All in 另外，依据 DCA 的时间长度比较： 1）分 3 个月买进 https://i.imgur.com/MwmK8X7.jpg 在第一次买进後 3 个月检视盈亏，DCA 的胜率为 60.59%，平均报酬则为 15.57%。而如 果我们在一开始就一次 All in，胜率为 60.11%，平均报酬则为 24.38%。 令许多人意外的是，就算标的是比特币，DCA 还是无法降低我们赔钱的机率，而且我们还 因为较晚进场，损失了约 9% 的报酬。 在胜率几乎一样的情况下，一次 All in 的报酬竟然是 DCA 的 1.5 倍左右。 2）分半年买进 https://i.imgur.com/hPHKs7N.jpg 在第一次买进後半年检视盈亏，DCA 的胜率为 64.9%，平均报酬为 32.14%。而一开始就 一次 All in 的胜率为 64.32%，平均报酬则为 58.99%。和前述结果相似，DCA 无法降低 我们赔钱的机率，而且我们这次更错失了超过 26% 的报酬。 理论上，我们只要将时间拉越长，慢慢投入，风险便会越低。但在分批投入半年後，我们 的胜率并没有真的赢过单笔投入，而这半年期间币价的上涨也使得一次 All in 的报酬达 到了 DCA 的 1.8倍左右。 3）分一年买进 https://i.imgur.com/1jfrcmQ.jpg 在第一次买进後一年检视盈亏，DCA 胜率为 75.88%，平均报酬为 79.68%。而一次 All i n 的胜率为 73.75%，平均报酬为 168.34%。 在分批买入一年的情况下，我们确实看到了较高的胜率差异，但 2% 的差距仍不显着。另 一方面，平均报酬的差距却高达 89%，资金的闲置使得一次 All in 的报酬超过了 DCA 报酬的 2 倍。 综合上述结果来看，DCA 除了无法将低我们赔钱的机率之外，还会让我们损失极极为可观 的报酬。 我相信这个结果对许多人来说可能很不直观，毕竟我们才刚经历过一轮熊市，许多人也是 在 69,000 的历史高点进场後，透过持续买进才转亏为盈。 理想上，在币价上涨时， DCA 和 All in 一样能获利；而在币价下跌时， DCA 则会有较 高的胜率。然而，以比特币这种优质标的来说，其多数时间价格都是上涨的，下跌时则会 在相对短的时间内跌完并且反弹。因此， DCA 真的能打败 All in 的机会并不多，其造 成的资金闲置，却很有可能让我们损失巨大的报酬。 当然，在最糟的情况发生时，DCA 确实能降低我们的损失。这就和买保险的概念很像，即 使期望值为负，我们还是会做好最坏的打算，希望能在事情发生的当下有所准备。这部分 就和个人的投资规划有关，我也相信这世上确实没有最好的投资方式，只有最适合自己的 投资方式。 我个人则是指数化投资的信奉者，因此在存够一定的紧急预备金之後，我的所有收入皆是 采取单笔一次 All in 的方式进场。在了解以上数据後，我更是坚定了自己的作法。 不知道年初刚领年终的各位是以 DCA 还是一次 All in 买进比特币？而在看过以上数据 後，你是庆幸自己当初做的决定，还是後悔了呢？ 感谢有耐心阅读到最後的人，除了历史数据分析之外，我也透过回测开发了许多量化策略 ，如果想接收我的程式讯号推播，或是看更多类似分析，都欢迎加入社群： https://linktr.ee/Xac_Evan_to_the_Moon --

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