随便写的例子，所以会比较夸张一点 同样12个月後到期的债券，假设债券持有人取得价格＝发行价格 Case 甲 （附息债券） 发行价格＝面额＝100元，票面利率10%，发行10万张，一年後到期 总发行价格 总到期的收回价格（本利和） 1,000万 1,100万（现金还本 1,000万，现金利息 100万） Case 乙 （零息债券） 发行价格（＝债券持有人取得价格）＝100元，面额＝110元，票面利率 0%， 发行10万张，一年後到期 总发行价格 总到期的收回价格（本利和） 1,000万 1,100万（现金还本 1,100万，现金利息 0元） （说明举例用，尾差忽略不计算） → 比较两者，在忽略发行成本及其他交易成本的情况下，可以知道两者不论是在 任何时点，其现金流量都是一致的；也就是说，这两案经济实质上简直是一模一样。 更精确的说，在债券市场，债券市场债券持有人所定义「利息」，指的是收回 价格扣除取得价格（包括本金的折现值及应付利息）的部分，并仅仅不是现金支付 的Coupon而已。 在这个例子之中，可以非常清楚的看出来，同样的一个经济活动的两种不同表达形 式，甲案选择支付现金利息，但是价格比较高；乙案而刚好相反，不支付现金利息。 对於形如乙案的零息债券而言，於市场均衡时，未来少收的利息会恰好反应在现在价格 的折价上。 -- 白话的说明大概就是这样，一般化的定理就是数学式了…… --

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