Ref. http://mag.udn.com/mag/wealth/storypage.jsp?f_ART_ID=156760 日圆畸形狂涨 零利率惹祸 ‧联合理财网 2008/10/29 【联合报╱东京特派员陈世昌／28日电】 东京股市28日出现上冲下洗的局面，早盘先跌破七千点大关，创26年来新低纪录，下午投 资人逢低接手，股市才回涨459.02点，以7621.92收盘，保住日股七千点关卡。 虽然股价收盘上涨6.4%，日股还是笼罩在悲观气息中，主因是日币升值压力沉重，已经站 上1美元对90日圆的高档，造成仰赖出口的日本产业受到严重冲击。 G7七大工业国为此发表声明，表明不欢迎日圆急速升值，日圆28日才回跌一块多圆，不过 长远来看，日币还是可能持续升值。 为什麽各国货币都贬，唯独日币上涨？最大缘由，是日本实施了10年的「零利率」政策， 让国际投机客有机可乘，日币的升值压力，居然来自日本央行错误的利率政策。 日本在泡沫经济崩溃後，为了刺激景气复苏，不断利用降息的货币政策，企图以宽松的货 币供应政策，让日本景气复苏。这期间，曾有央行总裁因为觉得日本经济已经「很稳」， 可以支撑升息压力，曾宣布升息，但景气立即腰斩，继任的日银总裁再也没有一个敢升息 ，零利率的不正常现象一晃就过了10年。 这次让日本吃足苦头的日圆升值，就出在零利率上。日圆无息，许多金融机关及个人就大 量以低利（约1%）向银行贷款转存外币套汇。有些国家的利率高达6%至7%，拿日币去存外 国至少赚到6%的差价，多年来很多人都乐此不疲。 不幸，美国次级房贷风暴引发金融海啸，各国为了自保纷纷降息，只有实施零利率的日本 ，根本没有降息空间，意外成了「最安定或不可能降息」的强势货币。 借钱套汇的人，赶快回过头来卖外币偿还日币贷款，投机客也看好日币不会贬值，大量钱 财因而涌进日本，成了躲避金融风暴的避风港。G7都说，不希望日币快速升值，但日币升 值的压力依旧存在。 那日币究竟会升到什麽程度？据「日本经济新闻」今天引用五位经济专家的预测，日圆将 升到1美元兑83至85日圆的价位。这一波日圆升值，要等到11月底避险基金结算完成，货 币转换告一段落後，才会慢慢舒缓。 1985年的G5（美、日、德、英、法）的纽约「广场协议」（plaza accord），同意日币大 幅升值，日币一度升值到79日圆的最高价位。光是1日圆的汇差，会让日本大企业造成百 亿日圆以上损失，日本制造业必须咬紧牙关开始准备过这个寒冬。 【2008/10/29 联合报】 --

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