Ref. http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/4631087.shtml 冷眼集》零利率时代 央行束手 【联合晚报╱记者陈云上/特稿】2008.12.05 02:53 pm 全球经济大衰退，各国央行纷纷采行强势的货币政策救经济，除了日前人民币大贬引发亚 洲货币竞贬的疑虑，现在各国央行更是不计後果大幅调降利率，美、日利率朝向「0息」 大关快步迈进。但以日本十多年来经济长期陷入疲弱不振，「0利率」政策恐引发「通货 紧缩」疑虑，将使得「货币工具」没有施展空间，最终只能求助於财政扩张经济一途了。 从各国央行不断降息、且降息幅度一次比一次大的动作来看，明年全球经济将面临70年来 最严重的一次经济负成长，如何过关可能是所有央行、财政首长最头痛的一次了，就连台 湾央行总裁彭淮南面对英国、瑞典、欧洲央行前所未有的大幅度降息动作，都得冷静地表 示「我要再想看看」，不难体会，在降息刺激经济、但又要避免利率跌无可跌可能引发另 一场通货紧缩的风险，让央行的降息动作，格外显得捉襟见肘。 目前央行的重贴现率已经跌到2.75%的低点，预计还有三码左右的降息空间。但银行间资 金浮滥、存放在央行的定期存单NCD余额高达4兆2237亿元，隔拆利率更是跌到1.2%左右、 30-182天期的公开市场操作利率也在1.62%-1.81%低档盘旋。迹象显示，庞大的资金无处 去、市场短期利率已是跌无可跌了，甚至美国隔夜拆借利率更已经跌到0.2-0.7%低点，本 月16日联准会的再次降息，利率将更向0%靠近，未来还能动用的货币降息空间，将少得可 怜，等於「货币工具」即将失效了。 但观察日本长达十余年来的不景气、经济陷入疲弱不振，最主要的就是目前长期的「0利 率」政策，无法再有任何降息的激励工具，进而引发通货紧缩的压力，或许是目前全世各 国央行在采取竞相贬值、降息同时，另一个潜在、又恐怖的危机。一旦「货币工具」使不 出任何功力时，货币政策失效，将只能靠「财政政策」救援了，但在各国财政赤字已不断 扩大之下，如何扩张财政散财，可就要看刀口有多深了。 【2008/12/05 联合晚报】@ http://udn.com/ --

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