※ 引述《ryanchao (养猫咪的牛)》之铭言： : ※ 引述《elelaw (成长)》之铭言： : : 为什麽「外资」会想购买美国资产？ : 为什麽各亚洲出口国会以投资公债或机构债为主？而不是以股票为主？ : 这点来想想看....:) : : Why not?只有历史才能确定，对於未来事件则皆存有或多或少的射幸性。 : 我还是感觉很痒...帮我抓出来我的「痒处」吧...Orz : 提示：出口、货币升贬竞争力.... 自布列敦森林国际货币体系解体後，开启了美国肆无忌惮地浮滥发行美钞之路，而不 断增加的货币除了带给美元贬值的压力外，也刺激了其他国家经济的发展。美国藉由贸易 赤字将外国的商品、劳务输入国内，留给其他国家的是满坑满谷的美钞。虽然美元贬值带 给这些国家经济成长，但是相对地这些国家的货币升值也逐渐扼杀其成长力道，也因此这 些国家除为降低将美钞作为储备而不能以这些货币进口商品和劳务以增加就业和国民收入 的机会成本外，亦因为了减缓该国货币对美元升值速度，而将美钞再送回美国购买美国资 产，其中以美国公债和机构债为大宗。若该国将美钞换成本国货币，虽可增加该国货币流 通数量促进经济发展，惟会造成本国货币升值加剧，反而不利其出口。 各国为何会以投资政府公债、机构债为主，而非股票、不动产呢？主要系基於「安全 性」和「流动性」的考量。 政府公债包括国债和地方债，前者例如美国财政部发行的国库券（Treasury bills） 、中期公债（Treasury notes）、长期公债（Treasury bonds）；後者例如美国各州发行 的地方公债（Municipal bonds），一般所称的美国公债是指美国财政部所发行的国债， 而非地方公债。 由於美国公债系以美国政府的信用为担保，而其不仅能向美国人民课税亦有能力产制 钞票，因此违约风险极低，且其在市场上流动性佳，故为各国央行所喜爱。 （谜之声：风险低归低，但仍有违约风险存在，否则怎麽会有针对美国公债发行的 CDS，所以买美国公债仍是赌啊~《固执貌》） 机构债的发行者主要是政府支持企业（Government Sponsored Entities;GSEs）例如 轰动全球的房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）即是。这类债券虽然没有美 国政府的信用担保，但市场上一般相信万一无法履行债务时，政府会负担这些机构的债务 ，因此违约风险略高於美国公债，但仍属於低风险的投资，又其流动性亦较美国公债差。 股票的安全性建构在公司净值上，当公司破产时，扣除费用、课税和债务，剩余资产 始能分配於股东，且其获利能力、流动性不稳定，因此非属保守型投资人的优先选项。 外汇存底的投资首重安全性和流动性，是故各国央行多投资美国公债、机构债。 减少美元全球输送量的後续效应会是怎样？全球通货紧缩。因为国际间商品劳务仍多 以美元计价结算，若是减少美元全球输送量以致结算货币不足便会造成抢购美钞的情形发 生，因而造成美元升值、商品贬值的情形，此亦加重美国政府负担，因为美国政府要支付 的利息和还款所用的美元变"大"、变值钱了，且其现在负债约11兆美元，是美国GDP的80％ 左右，如此庞大的债务惟有让美元贬值制造通膨才能减轻其负担。 : Orz...你推论对...但是居然只讲了「一半」！.... : 可能你还没把那个「梗」摸清楚....这不能怪你... : 但是能推论到这里已经不简单了...（拍拍手..） : : 这仍与WSJ文章中所述美元贬值、商品贬值的情形不全相符： : : WSJ: 美元贬值-->购买美国资产增加-->缩小美国经常项目逆差-->美国藉贸易逆差向各国 : : 输送美钞的效果不张-->美钞供给量减少-->通货紧缩 : : WSJ论述有缺陷的地方： : : 一、 美钞供给量减少-->（美元升值）-->通货紧缩 : : 因此仍是美元升值造成通货紧缩而非美元贬值 : : 二、 : : 1、 美元贬值-->购买美国资产增加-->美国不动产、股市止跌回升-->愈多人购买美国 : : 资产-->增加货币杠杆倍数创造出更多财富（美钞）-->用多出来的财富（美钞）购 : : 买外国产品、原料-->制造赤字-->不会发生美钞供给量减少的事情 : : ∣ : : ↓ : : 其他国家景气复苏-->股市、房市止跌回升 但是美国政府为减轻债务负担而努力让美元贬值制造通膨的大戏是否终有尽头？ 美元贬值-->购买美国资产增加-->美国不动产、股市止跌回升-->愈多人购买美国 资产-->增加货币杠杆倍数创造出更多财富（美钞）-->用多出来的财富（美钞）购 买外国产品、原料、热钱流入外国-->制造赤字-->美国负担更多债务 ∣ ↓ ↓ ↓ 其他国家货币供给增加、景气复苏 ↓ ∣ →→美国负担陷入恶 ↓ ↑ 性循环，终至毁 股市、房市止跌回升-->形成泡沫经济-->供给大於需求 ↑ 灭，美元崩溃？ -->因需求增加的速度不及供给增加的速度 ↑ -->价格下跌、美元升值、热钱流出、通货紧缩、泡沫破灭--↑ ◢▆▅▄▃▂▁美崩╰(〒皿〒)╯溃元▁▂▃▄▅▇◣ 何 时 ？ Blog上有两说，一说为续贬说；一说为先贬後升说 续贬说 先贬後升说 主战人物 YesFX ∣ Ry大 对fed的猜测 继续贬值救经济 ∣ 先贬值，下半年急升， 美元贬个40%不叫崩溃∣ 升到让人空不下手 ----------------------------------------------------------------------------- 对景气预测 2009可能续烂，但股 ∣ 未来美国国内可能还有 市可能乱涨 ∣ 更大的金融风暴再度发 ∣ 生 ----------------------------------------------------------------------------- 对股市预测 目前对美股的想像以 ∣ 下半年会死人 1974年走势为蓝本 ∣ ----------------------------------------------------------------------------- 对债券看法 ∣1.以史上最低利率与最高价格筹钱 ∣ 如果要筹钱就不能让「货币崩溃」！ ∣ 美元保持适度强势就会是「合理选择」 1. ∣ 美元因为占有全球结 ∣ 算货币的独特地位.因∣ 此不用最高价一样能 ∣ 轻松筹到钱.因此FED ∣ 根本没有维持美元价 ∣ 值的必要. ∣ 2. ∣ 全球外汇存底加起来 ∣ 了不起5兆60%是美元 ∣ 也才2.5兆.这其中又 ∣ 只有1/2在长债.低於 ∣ 美债发行量20%.正因 ∣ 如此.美元肆无忌惮的∣ 贬值对美国完全无害.∣ 而且能把衰退输出给 ∣ 临国. ∣ ∣2.我相信柏南克的确骨子里是想效法小罗斯福 ∣ 那样美元对黄金贬值个40%来制造一个「大 ∣ 通膨」... ∣ ∣ 但是很多历史研究显示 ∣ 美国大萧条真正结束反而是第二次世界大战 ∣ 结束後并非只是靠货币贬值来达成目的... ∣ ∣ 目前美国政府还是会对美元价格做一定程度 ∣ 的控制 ∣ FED过往并不会过度干预美元 ∣ 但是我认为这次美国政府与FED正在联手对 ∣ 美元做干预 ∣ ∣ 美国财政部透过ESF（外汇平准基金） ∣ FED透过汇率互换与回购等协议来回抽部分美 ∣ 元流通 ∣ 欧元这次或许有可能会被整的很惨... ∣ ∣ 另外如果市场利率能被压到这麽低 ∣ 对於美国财政部筹措资金的动作来看简直是 ∣ 有利无害... ∣ 可以用最低的成本筹措到想要的资金 ∣ 然後再去印钞票来救市...why not ? ﴊ 3. ∣ 美国人自己有的是钱 ∣ 可以吃下一两兆的债 ∣ 券 ∣ 4. ∣ 汇率互换与回购都只 ∣ 是防止海外任一国家 ∣ 因资金大失血而出事 ∣ .而非减少美元流通. ∣ 这部份的资金量与美 ∣ 元货币市场相比量太 ∣ 少... ∣ 如果美元升值.那才是∣ FED把美国自己整得很∣ 惨...老美当然不会这∣ 麽做 ∣ ----------------------------------------------------------------------------- 相关论述 葛林斯潘-2009上半年∣i大-跟Ry大这麽麻吉， 房市落底 ∣ 虽然最近文章少， 彭淮南-台湾景气最快∣ 但是仍可从一些言 2009Q2落底 ∣ 论看出与Ry大看法 巴菲特-狂买能源类股∣ 相去不远 和铁路运输股∣黄国华-2009走通缩 ∣克鲁曼-共和党可能阻挡 ∣ 或缩减预算，这 ∣ 将阻碍景气复苏 ∣宋鸿兵-2009将会爆发更 ∣ 大危机 ∣郭恭克-仍悲观 ∣Gross-未来几年内，美国人的生活水准可能会 ∣ 持续下降、失业率飙到 10%以上、企业 ∣ 获利停滞或处於极低水准、原物料价格 ∣ 跌得比现在还低，政府成了最终於工作 ∣ 提供者，而非最终的借款者。 其实即使依Ry大的看法，股市多头、美元贬值仍有近半年的时间，如果有人跟我一样 不知道要选那边站的话，那就继续玩拼图吧！（以上资料欢迎随时补充更正，因为我可能 会误解或记错别人的见解） : WSJ的「论点」完全忽略掉美元在全球各国储备资产的「角色」...= =a : 所以才会搞出一个前後自打嘴巴的论点...= =a : 而且全球美元资本流向的循环好像一点也没搔到痒处...@@" : 那个「梗」还是关键中的关键.... 既然我已经证明WSJ论述的瑕疵，可是Ry大竟然说我没写到他想要的梗，可见Ry大的 梗极可能已经超过出题范围了，抗议~~抗议~~(#‵皿′)f〒﹌﹌﹌﹌﹌﹌叭叭叭叭 : 「通缩」（Deflation）按照字面意思： : 就是因为通货减少而造成价格下跌状况...也就是「钱太少且不够用」 : 其实你上面的推论已经有摸到我一直反覆提到的「梗」 : 但是你似乎就这样轻轻的扫过去....让我蛮「讶异」的...XDDD : 不过我相信我的提示应该你会找出更接近问题的答案... : 或者你可以先看《美元大崩坏》前三章就会懂我为啥这样提了...:) 所以梗是「美元与美债的关系」吗？ 即使不是我也要投降了，回Ry大一篇文要花好几天的时间准备，本业都快荒废了， 先感谢Ry大和L大的指导，然後要请Ry大接受我的潜水申请表罗 █o-(￣▽￣) --

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