作者isaacchen (元)
看板ForeignEX
标题[分析] 美元大戏，上映中
时间Wed Jan 14 23:52:04 2009
好久没写分析文了
原文转录自
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12273231
没有排版 内附图片无法显示於bbs上 请见谅
---------------------------------------------------
美元大戏，上映中
时间真的很有限，故事讲重点就好XD
基本上，如果我们讨论，美元这次为什麽会涨？
你会在市场讯息（马後炮？）上找到非常非常多所谓的「解答」，例如：
套利平仓，泡沫破灭後的风险趋避，美系资金班师回国救市等等。
好，这些都是对的，极正确无误（唯一的缺陷就是他们为什麽不早一点提醒我们大家XD？
）
过去的就不管了，我们要问的是，接下来呢？
嗯，市场讯息会告诉你，接下来，就没有了。
XD
於是，我们就很辛苦的从他们的「解答」导出两个结论：
1.如果美国乃至於全球金融有更大的爆点，那美元大概还会强一阵子。
2.如果没有爆点，那非美应该早晚会反弹，美元走强只是短期现象。
呵呵....万一解答是错的？或是我们不要说他错了，而是有些面向没考虑到？
万一，次贷风暴和套利平仓只是美元走强的「首部曲」？後面还有二部曲，三部曲？
和Star Trek一样？
那？
我们先来看个市场讯息好了：
http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,130504+132009011401055,00.html
全球贸易不振 致使美11月贸易赤字大幅缩小
根据美国商务部所公布最新数据，美国贸易赤字在去年11月出现大幅缩减，原因是
中国进口总额破天荒骤降，以及全球贸易大幅萎缩。
商务部的月报指出，商品与劳务的11月份贸易赤字为404亿美元，比10月份降低
28.7%；这个数字同时也创下2003年11月以来的新低。
部分分析师原本预期11月的赤字可能高达510亿美元，因为10月份的贸易赤字还高
达567亿美元。
虽然贸易赤字减少对美国的经济数据是件好事，但同时也反应出次贷风暴所导致全
球经济衰退。
IHS全球洞察组织（IHS Global Insight）首席经济分析师高特（Nigel Gault）说
，「这份报告的关键讯息是坏消息－全球经济陷入衰退，出口及进口因而大幅萎缩」。
商务部表示，11月份的贸易赤字缩小，来自进口减少12%、为1832亿美元，出口同
样缩减到1428亿美元；进口减少的主因是原油价格大跌，导致石油输入总值下滑36.5%，
仅剩234亿美元。
在高政治敏感性的美中贸易赤字问题上，商务部表示，对中国的入超同样在该月下
滑17.5%、为231亿美元。自中国进口总额为283亿美元，比前月下跌16.9%；出口则为52亿
美元，减少14%。
美中贸易赤字向来是两国争议的焦点；尽管11月统计数据显示贸易赤字已见缩小，
但专家认为入超幅度还是惊人地高。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
这篇新闻所讲的现象，8月份就提早公布给大家了，忘记的可以回顾一下该文内容，当时
写的情境是刚好现在上演。
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12127032
August 11, 2008 美国经济体检－复苏的曙光出现了吗？
3. 进口将取代出口成为後弱势美元局面的短期生力军。
好的，那麽，您知道这已经逐渐开展美元大戏的二部曲了吗？
美元大戏part 2大概又可以分为两个小节，第一个小节刚好和次贷风暴效应重叠了，所以
常让人误解为美元的大涨仅仅奠基於次贷风暴上，而忽略了更为重要的深层因素。
这个因素就是，各国的外汇仍将持续以惊人的速度消失，而且即使套利平仓，风险趋避效
应逐渐缓和，此情况短期内仍将难以扭转！！
why?原因就在於美元的供给量将从根本上产生结构性的减少。
所以在美元07年之後的狂贬事实上就逐渐开始为这出戏开演热场剧了，美元狂贬拉升了美
国的出口额，就某种程度来说就开始转嫁国内的衰退到海外，除了中国之外，各出口国因
为进口成本和商品的暴增开始侵蚀贸易顺差，并减缓了外汇存底的累积。
好，上面只是part 2的scene 1
重头戏在下面这张图：
(图一)
这是过去23个月以来的美国月进口增额（单位：亿美金），就某方面而言，也就是美国这
张信用卡的刷卡量，再讲白一点，就是美国对全球一个月能够输出的美元量啦！
到10月份为止，美国经济纵然不好，这张卡的刷卡金额仍旧能够维持正成长，也就是美国
能够持续对全球提供足够的美元供应。
有关美国类比信用卡的概念可以参考昨天的文章：
[好文转录]美国经济—全球最大的一张信用卡
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12272652#comment245861474
嗯，但是，11月份後呢？美国一口气对全球减少了218亿的美元投放量，更惨的是，进口
额的衰退不但仅来自油价的暴跌，连自中国的进口都大幅衰退，这代表美国的进口态势已
经产生结构性的改变。
因为先前一年的比较基数都还保持在相当高的水位，因此11月开始揭开的可能仅是序幕，
年进口额大幅衰退几乎注定会衰减整整一年，直到去年11月的比较基数开始下行才会减缓
。
！！！
如果保持每月减少200+亿以上的进口减幅，一年至少要减少2500亿左右的进口额，也就是
对整体国际市场减少2500亿的美元投放量，更糟的是，这前提还是未来几个月不要恶化，
否则总额极有可能飙上3000亿美元之谱，已经超过台湾的外汇存底总额了！
进口衰退幅度如此之大，美元供给短缺的情况真的会在市场风险意识退烧之後就会好转？
我怀疑。
更别提如果进口衰减幅度长达一年，会不会有些底子不够深厚的国家有「危机」出现？
这麽一来又会提高或是降低国际市场对美元的需求？
直接给答案好了，未来一年诸多新兴国家都需面对经常帐恶化的命运，对於外汇的需求反
而会提高。
如果美元需求不降，供给紧缩是未来一年难以避免的景象，
你真的觉得Fed真的印太多钞票了吗？会不会很想再出钱帮他多买几台印钞机？
这就是美元大涨的基本面，clear and simple.
而这，只不过是美元涨势周期的第二部曲而已。
而第三部曲，不一定会发生，但是机率并不低，就仅提出个雏形概念供大家参考。
也是有两套：
第一套，让我用图来说画
(图二)
以为老黑不吃热狗汉堡只吃素吗？let's wait and see...
第二套，美国重演柯林顿时代晚期的剧码，财政盈余重现江湖。
不要笑，我有在看电视，我知道美国今年的年度财政赤字飙破一兆美金。
嗯，「年度」。
建议大家有空玩一款游戏叫做模拟城市，里面要如何让年度预算平衡甚至有盈余？
1.加税 2.减少支出。
我没有要让美国每年都出现财政盈余喔！我只是说「某年」，可能出现。
会不会是四年後？ 柯林顿玩过的trick，欧巴马会不会再拾牙慧一次？
美国如果出现财政盈余，对於美元的效应，会是多大？嗯？
我不知道哪一套会上映，搞不好都不上，也搞不好都上。
但是我知道，还不用担心那麽远，第二部曲都还没走完呢，我会考虑加码非美的时间，至
少要第二部曲行至尾声再说
（开始分批布局）。
要是三部曲会上映，那就太棒了，会是非美货币千载难逢的好买点！
以上浅见，仅供参考，有空欢迎指正，感恩。
izaax
免责声明
此评论所包含之资料及意见仅供参考，任何浏览网站的人士，须自行承担一切风险，本评
论不负担盈亏之法律责任。
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
◆ From: 219.71.4.205
1F：推 kuppi:push~i大直接讲明也用很多例子让我这个新手也能看懂 01/15 00:09
2F：→ kuppi:太感谢了!! 01/15 00:09
3F：推 ComeAsYouAre:所以非美货币还有短暂回涨的空间吗???感恩~ 01/15 00:11
※ 编辑: isaacchen 来自: 219.71.4.205 (01/15 00:18)
4F：推 TZUYIC:希望大家不要帮美国买印钞机 XD 01/15 00:22
5F：推 ryanchao:不帮美国人买大家都挂点...XDDDD 01/15 00:23
6F：推 ARCXU:我好想看到美元崩盘的历史时刻 不过还是算了 01/15 00:29
7F：推 yinson: ← 面向考虑不够的，非美满手中 o(〒﹏〒)o 01/15 00:32
8F：推 hatasan:台币的价值来自美元 美元崩台币等着死 01/15 03:07
9F：推 a000913birth:有看有推 01/15 04:41
10F：推 kjpoo:推 01/15 08:36
11F：推 chunching:有看有推 01/15 09:36
12F：推 hono:呜，看到同伴了~~非美满手中(+1)..╮(﹋﹏﹌)╭.. 01/15 09:54
13F：推 stephie:好理家在 01/15 10:45
14F：推 buda:意思就是黄金现在已经跌到810了也还不能进场罗 01/15 10:54
15F：推 monoid:这局势下，全球的央行应该没人敢先於FED收紧银根 01/15 11:51
16F：推 monoid:这也是一个可以考量的因素 01/15 12:07
17F：→ TZUYIC:等美金的卖点，赶快来到之前的33.6吧 01/15 12:17
18F：推 audrey1210:不太懂orz 美元和油价双高? 影响为何呢? 01/15 12:26
19F：→ audrey1210:新手纯讨论: 欧债不能藉机取代美债吸金地盘吗? 感恩～ 01/15 12:32
20F：推 justmake:以现在的状况，我国不能直接以USD/TWD = 40锁死汇价吗? 01/15 12:32
21F：推 monoid:可以 可是要付出代价 01/15 12:35
22F：推 justmake:代价1.进口商公会在央行外汇局外面抗议吗? 01/15 12:39
23F：推 monoid:不会。涨价会转嫁给消费者，就向半年前物价正夯的那时候 01/15 12:48
24F：推 monoid:不过也不一定啦。说不定他们会共体时艰 01/15 12:51
25F：推 justmake:若是USD/TWD = 40，美国会不会要求TWD应合理反映升值?XD 01/15 12:56
26F：推 stephie:重看了好几次, 实在是太优秀了。 01/15 18:05
27F：推 midnight9:超赞！ 01/15 20:46
28F：推 caffeine911:那麽最有把握的二部曲第一幕，是否要用力做多美元 01/15 21:04
29F：推 WhiskyLin:所以～拥有大量外汇存底的国家(像日本)货币不降反升？ 01/15 23:19
30F：推 abasqoo:日币应该是他们利率低，所以後来一堆避险跑回的才狂升的 01/16 00:57
31F：推 monoid:这麽说好了 日圆的双率已经退无可退。别的国家都在降， 01/16 11:12
32F：→ monoid:相对来说，等於帮她生。日本央行被迫采取放任无为 01/16 11:13
33F：→ monoid:因为已经没招了。现在只能指望财政政策(但我认为这不好) 01/16 11:15
34F：推 shyangwang:一放假就看到i大好文，让我慢慢咀嚼一下@@ 01/17 09:09
35F：推 kspacey:PUSH 01/18 23:08
36F：推 loveekin:好 01/19 11:48
37F：→ primochen:有三部曲的是star war吧 01/20 22:45
38F：推 seeeeeeee:虽然还没完全懂但还是推! 01/26 23:33