作者danka (danka)
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标题Re: [分析] 从1930&1970年代探讨未来数年美元及股ꔠ…
时间Tue Sep 15 12:11:03 2009
内容写的真好
我就不引言了
老实说，我也认为美元贬值是美国政府『唯一』的选项
从美国目前的处境来说，他们有三个最大的问题
1.财政赤字导致高额发债需求
2.就业市场疲弱引发薪资通缩危机
（毕竟生产成本里七成是劳动成本，而美国服务业产值比例极高）
3.经济成长中，消费需求短期无望、企业需求短期上扬，长期复苏仍无可能，政府支出
无法长期支撑成长（因财政赤字偏高），因此刺激净出口是唯一选项
这三个问题，都可以在美元贬值里找到答案
首先，要刺激净出口，货币贬值是最直接的方式
目前联准会对Primary Dealer借贷的利率接近零，而Libor仅有29点的成本
直接导致金融机构内短期资金流动成本拉低到难以想像的便宜地步
但是长期的贷款成本基於经济复苏无望，这个短期资金充裕，并不会转化为真正的贷放
所以联准会的QE注定是一场热钱的游乐场
成本极低，风险偏好就会极高，这是很简单赛局均衡结果
而美国内部仍有极高的deleverage压力，财富亦缩水25%的环境下
与1980年代的日本类似
热钱动能充沛，国内投资环境却一片死寂，这就形成了一个完美的carry trade货币来源
因此美元外流，也就成了美元贬值的第一个原因
而美元贬值，也就直接支撑了美债的市场
嗯？说错了吗？
不，我重申，美元贬值支撑美债的市场！
原因很简单，当各国仍然高度依赖出口为拉动经济成长的主要力道时
央行是不可能放任美元贬值的
所以热钱不断流入炒作资产
央行只能叫苦连天，拼命买进美元公债来抵销本国货币升值压力
这也是我认为为何过去几周美元长债非直接投标会那麽热的主要原因
结果也很简单，美元长天期公债不跌反涨，开启中多走势
而随着美元贬值，各国除了支撑美元之外
必然也会祭出另一个手段辅助
那就是引导本国货币贬值
这相当於开启新一轮的贬值竞赛
而同步大增的各国货币发行量
变支撑了实体货币（黄金）与原物料的价格
高涨的原物料价格对美国是好事一件
这抵消了薪资通缩可能引发的全面通缩危机
而美元贬值与相对高的通膨正是债台高筑的美国所需要的抵赖债务手段
各国没办法吗？很可惜，一点办法也没有
虽然嚷嚷，但是几十兆的外汇存底没有任何地方可去
中国在加速逃离
一方面增加与第三国间直接货币交割
另一方面也加速以外汇存底购买实体原物料，而非美国公债
但是这是十年以上的问题
外汇存底的水量过大，拿小水缸装，要很久才能捞完的
因此，这几年，大家还是得闷着头让美国吃豆腐
而原物料通膨或许只会在美国引起相对高的通膨
但其他国家？那可就不一定了
到时候笨一点的，就会开始升息
但这些先升息的国家（多半还是原物料产国），必然又成了下一波热钱的最佳去处
届时就有别的玩法了
一点浅见
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
◆ From: 122.116.56.170
1F：推 shdai:原物料通膨造成的结果是全球性的...不会只有美国 09/15 12:51
2F：→ shdai:举个简单的例子 面粉涨价 我们每天吃的面包也会涨 09/15 12:51
3F：推 stocktonty:我爱袋鼠 09/15 12:53
4F：→ danka:Exactly,事实上，我认为当原物料价格上扬，许多国家的通膨 09/15 13:41
5F：→ danka:会远比美国更严重 09/15 13:42
6F：→ danka:原因是美国的产业链结构与原料（尤其是能源）自给比例能够 09/15 13:44
7F：→ danka:能够拉出较大的战略纵深，吸收原物料通膨的冲击 09/15 13:44
8F：推 sandpiper:楼上的讲的通膨效果其实还有个附带作用,就是击垮共产党 09/15 15:53
9F：推 fantasywing:共产党大绝不是可以控制汇率...虽然会被老美定 09/15 16:09
10F：推 sandpiper:他控不控制汇率,国内已经产生的资产泡沫都是一个问题 09/15 16:15
11F：→ sandpiper:何况中共现在国内银行体系乱放款一堆,美国去年的就是明 09/15 16:17
12F：→ sandpiper:监,过几年美国再用超高利率挤破这些泡沫,中国还会在吗? 09/15 16:17
13F：→ stocktonty:中国如果真的开放人民币任意兑汇的话就有趣了 09/15 16:57
14F：推 midnight9:那中国就会变成任由美国提款的外汇提款机了 09/15 17:12
15F：推 RobinsonCano:那能不能领一些给我阿?!!! 09/15 17:23
16F：→ stocktonty:我也要我也要!! 09/15 17:33
17F：→ chilama:ME,2...... 09/15 17:48
18F：→ ryanchao:日银2001年开始实行QE到2006年结束 09/15 18:13
19F：→ ryanchao:这五年下来日元反倒升值8%....= =+ 09/15 18:15
20F：→ ryanchao:美国人如果够聪明 09/15 18:16
21F：→ ryanchao:其实只要撩动中国与印度紧张关系... 09/15 18:16
22F：→ ryanchao:外加持续加紧控制阿富汗... 09/15 18:16
23F：→ ryanchao:中国与印度一定会都会因为通膨而爆炸... 09/15 18:16
24F：→ ryanchao:不必什麽美元贬值、商品价格狂飙之类的推论 09/15 18:17
25F：→ ryanchao:最好撩动这两个新兴国家搞太空竞赛... 09/15 18:17
26F：→ ryanchao:保证两个爆更快、更猛....嘿嘿 09/15 18:18
27F：推 Allenguy:楼上说明了为何一堆总经专家总是永远预测错误 09/15 18:19
28F：→ ryanchao:所以我才说拿日本QE来类比美国QE(或CE）来推论美元 09/15 18:24
29F：→ ryanchao:其实只把话讲一半，却没解释为何日元最终是升值而非贬值 09/15 18:24
30F：→ ryanchao:而且就过程而论，刚开始日元也是贬很凶，贬超过6% 09/15 18:26
31F：推 ryanchao:但是又一路狂升....然後又狂贬.... 09/15 18:27
32F：→ ryanchao:只是终究没贬破实行QE时的价位了 09/15 18:27
33F：→ ryanchao:这中间日元早就成为CT的玩物... 09/15 18:28
34F：→ ryanchao:日本发债可发的比美国人更凶狠 09/15 18:29
35F：→ ryanchao:从GDP比例来看，它技术上早就是「破产」了 09/15 18:29
36F：→ ryanchao:各位以为美元变成套利交易标的而大贬值是好事？ 09/15 18:31
37F：→ ryanchao:我倒认为这反倒是大灾难要开始的讯号 09/15 18:31
38F：推 Lesta:推文也推太大篇了 09/15 20:44
39F：推 sandpiper:日圆和美元有两点根本上的不一样1.日圆不是全球储备货币 09/15 21:03
40F：→ sandpiper:2.日本有庞大的贸易盈余 其他 美元就是在贬给大家看 09/15 21:04
41F：→ sandpiper:只是很多人还不相信而以 至於那些预测错误的总经专家 09/15 21:05
42F：→ sandpiper:不过是说明它们的无知罢了 不是说总经没用 09/15 21:06
43F：→ danka:日圆为何走升，是个好问题，我要多回去看看，有心得再分享 09/16 10:42
44F：→ danka:但我绝对不会把日圆跟美元後续走势做平行比对 09/16 10:43
45F：→ danka:原因就如sandpiper说的，这是两种完全不同地位的东西 09/16 10:43
46F：→ danka:至於挑动太空竞赛之类的看法，我是看了些大战略的东西 09/16 10:44
47F：→ danka:但我是尽量避免涉及阴谋论分析，因为阴谋论的东西，有时往往 09/16 10:47
48F：→ danka:容易预设一个超强存在，其他的player都是傻瓜被操弄而不自知 09/16 10:47
49F：→ danka:这不是完全是错的，但也不完全是对的，历史的演进 09/16 10:48
50F：→ danka:我认为更偏向各国菁英集团的赛局，而动态的均衡，有时不见得 09/16 10:48
51F：→ danka:是一些表面的强弱所决定，也因为变数过多，我自认为连简单的 09/16 10:49
52F：→ danka:总经分析我都做不好，也就先不去预测更复杂的东西了 09/16 10:50
53F：→ danka:（虽然真的看了很爽:P） 09/16 10:50
54F：推 OhNeil:美元贬值->非美升值->非美国家同时面临原物料上扬、汇率升 09/17 18:59
55F：→ OhNeil:值完美风暴->… 目前是这样看。 09/17 19:01