并非跟外汇完全相关，但是平常在这里出没 说起来也没有完全无关，就勉强发在这吧 最近很多朋友问，这个走势，合不合理啊？ 很可惜的是，金融资产从来没有所谓的合理 价值，虽然我们千方百计地设立公式，试图 去了解金融资产是否已然超涨，亦或超跌， 然而所有的指标设计，都是以过往长期平均 为相对衡量基准，我们仅能指出，相对於过 往长时间的走势来说，目前的价位是否已然 偏离，然而这个偏离是否合理，则是深深地 受到当下的情绪、观点、政策所牵动。因此 ，短期，甚至中期来说，这个价位是否合理 ，是完全没有任何标准可言。（in the long run, there might be, but we are already dead.） 因此，我们将会在未来数月、甚或数季不断 地听到以下的论调：『我们经历了"史无前例" 的泡沫破裂，金融体系以一种"从未经历过" 的速度破灭，而在这个"非教科书式"的衰退 过程中，世界各国的央行与政府也以一种"非 传统式"的政策进场干预，因此，金融市场先 前以"前所未见"速度与连动性崩溃，也必然 在这个复苏的阶段，迎来一个"不同以往"经 验的重生，而一切短暂的偏离都因此合理化 ，金融市场本是领间指标，必然在未来的经 济复苏中找到支撑！』 而毫无疑问的，这正是泡沫典型的生成过程 ！当我们稍微深入检视，我们便会发现，狂 热的情绪反应与冷静的技术指标分析，都犹 如莫比尔斯纸带，仅是资金松紧程度的展现 ，虽看似两面，实则为一。去年的无限悲观 与跌跌不休，反应的是信用市场急速崩溃并 冻结的过程中，资金高速凭空消失的过程， 而现今高张的市场气氛与涨不到尽头的资产 价格，体现的是全球资金无比宽松的背景。 Fed fund rate 0%, Libor 0.29%，一个金融 机构的美元资金成本就是这麽的低，兼之以 储蓄率上扬，手上握有的资金爆棚，却缺乏 借贷的意愿，那麽，就往金融市场赌一把吧 ！赌赢了先留下来发高额奖金，赌输了，政 府（其实就是一般纳税人）会扛。这根本不 用任何风险报酬的衡量，在资金泛滥的时代 ，却没有往下对实值经济的投资标的，那唯 一个结果，就是像上吹出一个史无前例的大 泡沫，然後等泡沫破灭，一起迈向灭亡。那 banker不怕吗？banker已经拿了红利，去加 勒比海的小岛渡假去了，等泡沫完再来捡便 宜。 相较之下，一般的散户投资人又如何能看清 这个事实呢？基金公司又如何能够抵抗追求 报酬的压力呢？『乘势而行』，说的冠冕堂 皇，其实就是跳下去一起大锅炒，但论出场 时机，又有几人能做到洞烛机先？只怕是小 赚大赔，少数人赚，多数人赔。就我来看， 我们这一代人真正的资产重分配，只怕是还 没开始。 一点浅见与感触 --

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