商业周刊　更新日期:"2009/12/02 16:28" 金融风暴爆发一年後，此刻，市场极不寻常。三个矛盾前所未见的同时出现， 颠覆以往经验，令人匪夷所思。 第一个矛盾：美股回升、长债殖利率却下跌？ 通常股市越涨、债市殖利率越高、价格越低；因为投资客预期股市报酬率较高， 将资金从债市移往股市。但如今，美国道琼指数已经接近去年九月雷曼兄弟破产 前水准，美国十年政府公债，殖利率却从六月反向走低到三‧二一％，显示投资 人仍忧虑经济前景。 第二个矛盾：日圆走强，日股却持续下跌？ 日圆自今年四月初开始持续走强，十一月二十七日，国际避险资金更将日圆炒高至 一美元兑换八十四‧八三日圆。不过，日股却在日圆创新高前一个月，开始盘跌。 通常货币走强，代表市场对该经济体有信心，股市会同步走强；且货币供不应求， 将推高利率。但日圆走强，日股却走弱，零利率依旧，显示投资人也担心，日本经济 基本面缺乏支撑。 第三个矛盾：民间黄金需求下滑，金价却创历史新高？ 中国、印度两国民间黄金需求占全球前两位，但两国民间黄金需求已连续七个月下跌， 传统第四季黄金需求旺季并未发生。 然而，金价从去年十一月低点每盎司七百一十美元，飙至十一月二十六日历史高点每 盎司一千一百九十五美元，涨了超过六五％，显示金价推高并非来自民间需求畅旺， 而是来自投机资金，以及机构法人因应美元贬值的避险需求，包括中国央行等政府单位。 吊诡处不只於此，就连国际投资大师，动作也不寻常。连续五年看衰美国公债的债券 天王葛洛斯，在美股向上推高之际，拉高其操盘基金的美国公债比率，十月底达六三％ ，创下五年来新高。如果全球经济逐步好转，为什麽投资天王要反其道而行，增持防御 型资产？ 原来是旧泡沫阴影未除，新泡沫幽灵再起。「旧泡沫」的开始，来自於二○○一年网路 泡沫。为了救经济，美国降息至一％。○一到○七年，世界经济缓步走扬，有基本面支 撑，人们相信泡沫不易破，杠杆越玩越凶，「easy money」（易得的钱）炒高油价、房 市，并堆叠成各式衍生性商品。 「新泡沫」与旧泡沫相似，同样建筑在低成本资金、高财务杠杆、高债务上，但来得更 急、更快，更缺乏经济基本面。新泡沫构筑在「cheap money」（便宜的钱）上，尤其是 便宜美元。从二○○七年以来，美国联准会连续十次，把利率从四‧七五％调降到介於 ○％到○‧二五％间，创五十五年以来最低点。对联准会来说，维持廉价美元，是景气复 苏的特效，但它却也让全球面临了泛滥成灾的美元洪水：过去一年，原油暴涨五六％，黄 金涨逾六五％、铜价今年也大涨一倍。 在资金推升下，美股、新兴市场股市，快速站回雷曼兄弟破产前水准。但在金价、日圆创 历史新高、大宗物资价格上涨後，可以预见，海啸後的「新泡沫」仍将持续扩大，市场变 化也将日益剧烈。 http://www.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=38625 -- 身为受薪族、上班族的你，不能不知道的阴谋。 http://blog.udn.com/kazama1974/3525247 政府、资本家、奴隶银行联合坑杀台湾老百姓！ --

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