※ [本文转录自 Stock 看板 #1O3O0r4D ] 作者: Sueo (鴞) 看板: Stock 标题: [新闻] 陶冬：欧元萎靡不振 央行分道扬镳 时间: Mon Oct 24 11:29:49 2016 1.原文连结(必须检附)： https://goo.gl/YzJh0W 2.原文内容： 瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬在部落格文章指出，欧洲经济复苏十分疲弱，欧洲银 行的资产负债表也依然脆弱，一旦市场对 ECB 的政策决心产生怀疑，後果将不堪设想。 以下为陶冬部落格全文： 欧洲银行业的形势暂时趋稳，风险资产试探性地再拾上升轨迹，恐慌指数下沉，中国房价 在统计意义上回落，日本央行行长闭上了喋喋不休的嘴，不过大西洋两岸的汇率又起风浪 。欧洲央行上周开会，决定不作政策变动，总裁德拉吉在记者会上声称从没有讨论过减少 购债计划。欧洲在 QE 上按兵不动，美国联储加息日近，欧元汇率迅速下滑，创下七个月 来的新低。市场认为英国央行也随时需要放松银根以备脱欧所带来的经济衰退，英镑徘徊 在三十一年以来的低位。股市形势比汇市清晰、稳定，美国蓝筹股业绩多数好过预期，银 行股更给市场带来惊喜，於是资金顶住加息的焦虑入市，美股走强。欧洲股市无业绩利好 ，不过德国银行业没有进一步的坏消息传出，银行板块带动大市整体向上。中国上证指数 辗转攻击 3100 点不果，不过整周仍有斩获；B 股则受到人民币连日下挫的影响而出现大 幅调整。此次人民币汇率调整，没有给全球市场造成太大的震动，中国第三季 GDP 数据 也没有带来任何提振。OPEC 冻产决定，将布伦特石油价格推上每桶 50 美元後，本周油 价稳中带升，不过冻产消息基本被消化。黄金价格未随美元升值而下降，不过价格走势依 然被困在箱体区域，久不见突破。 ECB 上周决定按兵不动，既不降息也不调整购债额度。针对市场关於 tapering（逐步降 低每月购买资产的数量），总裁德拉吉号称从未考虑过此选项，甚至暗示 12 月例会时可 能加码 QE。撇开市场反应不谈，笔者认为欧洲央行的决定以及之後德拉吉的表态都是实 情。欧洲经济复苏十分疲弱，而且是靠货币扩张撑出来的；英国脱欧对经济的影响并不清 晰，隐患颇多；欧洲银行的资产负债表依然脆弱，更面临美国巨额罚款的威胁。此时此刻 就是靠着 ECB 的 QE 一口气支撑着，一旦市场对 ECB 的政策决心产生怀疑，後果不堪设 想。笔者相信欧洲没有空间退出 QE。不过欧洲国债买少见少，ECB 现行的 QE 项目接近 弹尽粮绝也是事实，当时寄予厚望的替代举措负利率也出师未捷身先死了，德拉吉的确面 临变招的压力。至於如何维持市场信心同时在货币政策上作出置换，是欧洲央行正在考虑 议题。各国重启财政刺激，同时迈出改革的步伐，应该是欧洲货币当局渴望见到的，但是 在德法大选之年究竟 ECB 能得到多少援手就不得而知了，估计 ECB 在 12 月要加码 QE 而非减码 QE。 这次欧元／美元汇率的异动，也再次提醒各国货币政策分道扬镳这一现实。美国经济复苏 速度快过其他国家，货币正常化的政治压力也大过其他国家。公开市场委员会成员连番强 调，近月内加息的时机已经成熟，市场也预计 12 月联储重新启动利率上升周期。欧洲、 日本的政策变招是无奈之举，几乎可以肯定减少国债购买的同时，央行会引入新的宽松机 制；美国的加息却有其基本面的支持。如此情形势必强化政策间的反差，拉大市场利率差 异，促使资金重新配置，带来汇率上的变局。同时日欧在政策创新上不明朗因素甚多，联 储在加息上也是三心两意，政策不确定性势必增大，市场的波幅也势必加大。笔者以为， 风险资产会面临新的一段高危期，出现黑天鹅事件的可能性上涨。 本周的关注点是日本银行。自从上次会议推出利率曲线管理之後，日本的收益率曲线并无 太大变化，日本央行在债券购买上亦无太大变化，市场很想听到黑田东彦的最新解释。美 国蓝筹企业的盈利对股市走向亦颇关键，焦点则从银行转向科技公司。美国第三季度 GDP 增长，环比折年率预料为 2.2%（vs 上季度 1.4%），英国脱欧公投後第一个 GDP 增 长，预测环比为 0.4%（vs 上季度 0.7%），这两个数字如果属实，加上已经公布的中国 增长，应该可以暂时舒缓市场对全球增长的焦虑。 3.心得/评论(必需填写满20字)： 这次的黑天鹅到底有多大只呢? 快点出来啊! 大家等着抓你过冬呢~* -- 每个人被鼓励享受便宜的信用，就像鹅被填得饱饱的以生产鹅肝酱。 摘自【大债时代】 --

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