还输里拉？日元沦全球最弱货币 实质汇率创53年新低 钜亨网新闻中心 2026-06-01 08:10 日元真的沦为全球「最弱货币」了吗？美国智库布鲁金斯学会（Brookings Institution ）研究员罗宾 ? 布鲁克斯（Robin Brooks）日前在社群平台 X 上的发文引发全球市场高 度关注。 cover image of news article 还输里拉？日元沦全球最弱货币 实质汇率创53年新低。(图:shutterstock) 布鲁克斯指出，日元的「实质有效汇率」已经被长期处於高通膨、货币严重贬值的土耳其 里拉超越，这意味着从综合购买力与贸易权重的角度来看，日元在实质上已成为全球最弱 势的货币。 这项指标之所以引发热议，在於实质有效汇率（REER）综合考量了各国货币的相对价值、 物价变动及贸易量，能更精准地反映一国货币的真实购买力。 国际清算银行（BIS）最新估算数据显示，若以 2020 年为基准（100），日元的实质有效 汇率已创下 1973 年日本转向浮动汇率制以来的历史新低。 相较之下，土耳其里拉今年以来反而逆势回升约 7%，两者走势黄金交叉，让过去被视为 避险货币的日元，如今的实力看来甚至比里拉还要疲软。 市场分析指出，日元「实力」难见起色的背後，存在着难以扭转的结构性致命伤。 首先是难以摆脱的贸易赤字阴影，日本向海外支付的商品与服务费用长期高於海外收入。 虽然日本贸易赤字在 2022 年达到 20 兆日元高峰後有所收敛，但 2025 年预估仍有逼近 3 兆日元的逆差。 随着国际原油价格蠢动，外资券商如 SMBC 日兴证券预警，日本贸易赤字很可能再度扩大 至每年 5 兆日元的规模，持续对日元汇价形成重压。 除了贸易逆差，日本政府「财政扩张」与央行「宽松货币」的政策矛盾，更是动摇日元信 用的根源。 在日本政坛，部分官员如高市早苗，正积极主张推动扩张性财政政策，并规划规模超过 3 兆日元的补充预算案。 伊藤忠综研首席经济学家武田淳警告，在维持极度宽松货币环境的同时推行积极财政，无 异於向市场释放负面讯号，不仅会降低国际资金对日元信用的信任，更可能引发「抛售日 本资产」的连锁效应。 此外，市场也持续担忧日本银行在升息决策上行动迟缓，陷入「慢半拍（Behind the Cur ve）」的窘境，让美日利差难以有效收敛。 过去「货币贬值能提振出口」的传统经济学理论，在如今的日本也已风光不再。由於日本 多数大型制造业早已将生产基地移往海外，日元贬值对出口量能的拉抬效果极为有限，反 而先承受了进口能源与原物料价格暴涨的通膨苦果。 事实上，当前看似勉强撑在特定区间的日元汇率，完全是靠着日本政府「踩着高跷」式的 强力干预在支撑。 在近期中东地缘政治风险升温期间，韩元、印尼盾与里拉兑美元皆重挫 4% 至 5%，日元 仅贬值不到 2%，表面上显得相对抗跌。 然而，这背後是日本政府与日银自 4 月底以来，不惜砸下高达 10 兆日元钜资进场「阻 贬」的代价。市场普遍认为，若少了政策性干预的苦撑，日元汇价恐早已失守底线。 面对日元信用的悬崖，专家认为短期内难有特效药。瑞穗综合研究所主任经济学家东深泽 武史指出，日元要止跌回稳，关键在於日本的「预期通膨率」能否长期稳定维持在 2% 以 上。唯有预期通膨稳定，企业才会有信心持续加薪，进而带动服务价格与实体经济的良性 循环。 不过，这种政策传导机制往往需要数年时间发酵，短期内难见成效，日本终究必须进行结 构性改革。 如果日本政府无法向市场释放维护货币信用的明确政策讯号，并透过增长战略吸引海外资 金实质流入，日元要重拾往日荣光，恐怕连起跑线都跨不出去。 https://news.cnyes.com/news/print/6478200 --

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