上个月底巴西央行意外宣布降息，将基准利率由12.5%降至12%，成为金砖四国中率先降息 的国家，尤其市场本预期利率维持不变，因此政策转向格外具指标意义，柏瑞拉丁美洲中 小型公司基金经理人史黛西．史戴莫(Stacy Steimel)表示，事实上除了巴西，墨西哥也 在8月26日暗示可能跟进，显示拉美各国央行已将焦点自担忧通膨转为景气优先，而这样 的举动将有利於以消费及工业为主的中小型股後势发展。 史黛西．史戴莫指出，在全球景气放缓的情形下，有能力进行刺激政策的国家，将比较有 希望走入新一波的牛市循环。成熟国家赤字高、利率低，可操作空间较为有限，反观相对 的，拉丁美洲国家利率及存款准备金比率均维持高档，且负债占GDP比重偏低，较具实施 刺激政策能力。 尤其巴西是目前全球实质利率最高的国家，货币政策自然有较多空间可进行操作，因此券 商普遍预估，今年巴西剩下的1到2次降息机会，将可望为拉美经济前景带来正面的刺激效 果。 史黛西．史戴莫认为，巴西升息循环告一段落，象徵过去压抑股市表现的货币调控政策终 止，此举将让拉美股市中长期走势趋於乐观，而且进一步观察，从近十年3次降息的循环 观察，历次降息期间，均具有引导资金回流股市的效果。 根据彭博资料统计，每次巴西启动降息後3个月，MSCI拉丁美洲指数平均上涨可达14.2%， 然而MSCI拉丁美洲小型股指数更胜一筹，平均上涨幅度高达24.36%，小型股受惠程度显然 更具优势。 至於为何小型股表现会较优，史黛西分析，当央行透过降息来刺激经济成长时，最受惠的 产业，主要集中在消费以及工业类股，主因为利率走缓，将有效降低消费信贷的成本，激 励民众支出。值得注意的是，9月14日巴西公布零售销售数据，较上月成长1.4%，优於经 济学家预期的1.0%，显示巴西内需仍在持续扩张，可望持续支撑景气成长。 同时，企业的融资环境也得以改善，刺激企业投资增长，有利於工业类股的表现。而拉丁 美洲中小型的公司，多为消费及工业等内需产业，相对的，大型股主要为能源及原物料产 业，难怪在降息的循环下，中小型类股往往受惠最多。 史黛西建议，投资人於布局时，不妨着重消费、工业、金融等内需产业，并关注中小型股 上涨潜能，进行基金定期定额的长期投资，以掌握未来股市反弹的机会。 http://tw.money.yahoo.com/news_article/adbf/d_a_110915_2_2scmv --

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