谢国忠：A股从未有过真正牛市 2013年或开始牛市 http://ppt.cc/vhBB 2011年09月28日 07:41　 于涛 华商晨报 经济学家谢国忠 　　 谢国忠简介 　　着名独立经济学家和金融投资顾问，曾任世界银行经济分析员、摩根士丹利 董事总经理及亚太区经济首席分析家。曾准确预测香港楼市暴跌、亚洲金融危机 ，被《机构投资者》杂志在2000年至2006年选为亚洲最佳经济学家。 ************************************************************************ 　　谢国忠观点 　　“A股从来没有过真正的牛市。2006年、2007年股市从1000多点快速涨到600 0多点，之後在2008年一年时间内又跌回到1000多点，从涨到跌只持续了三年，上 涨没有任何的持续性，最终结果是很多人亏损，这只能算是资金推动的暴涨暴跌 ，而不是牛市。” 　　当A股市场连续创出年度新低，市场人气低迷、恐慌频现的时候，一向被冠以 “最大空头”的经济学家谢国忠却从上周开始“谈论牛市”。 　　在一名独立经济学家眼里，A股市场目前的症结何在？牛市何时会来？本报记 者就此专访了谢国忠先生。 　　只有全面减税，A股才有牛市基础 　　记者：我看到有媒体说您开始看好中国经济和A股市场，您认为牛市要来临了 吗？ 　　谢国忠：我并没那麽说，我当时说的是，只有当管理层进行全面的减税，A股 市场才具备大牛市的基础，但这并不是现在，我认为这种基础要到2013年才会出 现。 　　记者：现在A股市场走势低迷，很多人都在找市场下跌的真正原因。 　　谢国忠：目前导致股市不好的主要原因应该是民间借贷市场的畸形发展，这 里面也有楼市的原因。由於货币政策收紧，而地产商不肯让房价下跌以价换量， 就只能依靠民间拆借资金来支撑，而货币政策越是收紧，开发商对民间拆借和信 托的依赖度就越强，民间拆借的实际利率越来越高，30%、40%甚至更高的利息大 行其道。这就对股市构成了压迫———如果你将手里的钱借出去，一年能有40%的 收益，你何必还要炒股？也就是说，高利率的民间借贷市场把流动性抢走了，A股 市场没有资金推动，才会越来越低。 　　记者：但目前A股市场的平均估值已经很低，例如银行股的市盈率只有五六倍 ，有观点认为这是市场见底的标志。 　　谢国忠：估值低并不代表会上涨。银行股估值确实很低，但我们要看低估值 的原因。我们刚才说民间借贷，这些资金很大一部分其实是来自银行，因此如果 房价下跌、高利率借贷市场崩盘，那麽银行的资产是要面临一定风险的。银行股 目前的低估值，也是在对冲这种风险，所以现在的市场并不能用估值来评判底部 。 　　民间借贷失灵，A股也没大机会 　　记者：您认为民间借贷的高利率会最终出问题？ 　　谢国忠：目前民间借贷的利率太高了，40%甚至更高，这很疯狂，任何经济体 都不可能承受如此高的利息，这个链条最终会崩溃的。 　　中小企业接受不了这麽高的利率，因此出现中小企业倒闭潮，但民间借贷的 利率还是这麽高，因为目前的借贷主体是房地产企业。 　　高利率的逻辑是房价将持续上涨，才能偿还如此高的利息。但问题是房价不 会继续大幅上涨。如今货币政策已经收紧，如果房价下跌，那麽把钱借给房地产 企业谋求高利率的逻辑就崩溃了。开发商和高利贷之间会出现恶性回圈，房价越 跌，借贷市场的坏账越多，会有地产商破产，会有民间借贷机构破产，这里面当 然会牵涉到银行，也会牵涉到股市。 　　记者：那股市岂不是也面临风险？ 　　谢国忠：对股市肯定有一个短期影响，但恐慌之後，那些资金的持有人发现 高利贷并不可靠，会把部分资金转而投向股市，因此这对於股市反而会是一件好 事。 　　记者：那样的话，A股市场会出现新一轮牛市？ 　　谢国忠：这并不能带来牛市。实际上这要看大家对牛市如何理解，其实A股市 场从诞生那天起，就从来没有过真正的牛市，都是技术性的暴涨和暴跌。刚才所 说的高利贷市场如果崩盘，A股市场或许会有机会，也是指资金推动带来的机会， 会导致股市出现技术性的上上下下，但并不是牛市来临。 　　从未有过的“牛市”，从2013年开始 　　记者：那麽真正的牛市会在什麽时候出现？ 　　谢国忠：真正的牛市应该是建立在企业进入中长期的盈利周期上的，股市能 够持续多年上行，让投资者获得明确稳定的投资收益。回顾过去这些年，我国主 要以主动投资、招商引资在推动经济，另外是外贸出口，没有顾及到市场需求， 结果就是价格走低、利润下降，这就导致投资的回报率很低，股市里上市公司能 够给出的分红更少。 　　时至今日，想继续保持发展，方式必须转变，就需要依靠内需。 　　管理层需要通过调控来达到投资和市场消费之间的比例平衡，企业按照市场 需求来投资，并能够获得稳定的利润，进入中长期的增长周期，真正的可持续的 牛市才会出现。 　　记者：那麽您认为这种良性的周期什麽时候才会出现？真正的牛市会在什麽 时候发端？ 　　谢国忠：让消费和投资之间的比例均衡，需要不断刺激消费，提高老百姓的 消费能力，因此，这个良性回圈的标志应该是减税。这里所说的减税不仅仅是企 业税收和个人税收，也包含房价和物价。例如当物价增长速度高於银行存款利率 时，也就是说在“负利率”的时候，实际上是在向存款人徵税。 　　只有降低税收、控制物价和房价，藏富於民，才能真正刺激消费需求，形成 消费和投资之间的良性回圈，上市公司才能进入中长期的增长周期，真正的牛市 也会随之启动，我认为，这个开始的时间点要等到2013年。 ********************************************************************** 　　大盘分析 　　本周或有反弹 　　上周市场呈现较大幅度的波动，多空开始进行较为实质性的博弈，沪指居然 在上周又创新低，但市场反弹也在酝酿中。 　　湘财证券渖阳营业部投资顾问祁大鹏认为，沪指虽然近期连续创出新低，但 杀跌动能越来越弱，一旦消息面出现利好曙光，多方有望进行一轮较为实质性的 反弹。从技术形态上看，沪指本周如果能重回5日均线，後市则有望向2600点展开 攻击。建议短线投资者寻找近期新资金介入明显的个股进行操作。 　　东吴证券滂江街营业部投资顾问谢晓燕认为：预计後市如果市场消息面出现 转暖的迹象，市场有望出现反弹动作。 -- 1 Foreign_Inv 试阅 ◎海外投资板 2 ForeignEX 理财 ◎外汇板 <==讨论黄金最多 3 Fund 基金 ◎基金版 4 Stock 学术 ◎股票版 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 180.176.102.201