作者mauricew (Money talks)
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标题[情报] 谢金河：本益比的魔术数字
时间Sat Oct 15 03:09:08 2011
谢金河：本益比的魔术数字
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2011-10-14 14:29 先探投资周刊．谢金河/专栏
ＡPPLE的STEVE JOBS溘然长逝，各界充满了对他的哀悼、追思与不舍，同时全世
界也在寻觅谁是下一个贾伯斯？台湾宏达电的周永明也赫然在榜上，但是，在众
多接班人中，我独锺AMAZON的ＣＥＯ贝佐斯（JEFE BEZOS）。
撼动苹果平板王国
亚马逊从网路书店起家，不久就打败以实体书店为主的BANGS & NOBLE，很快地变
成线上购物的代名词。贝佐斯有长期经营理念，他协助AMAZON推出KINDLE电子书
阅读器，虽然没有发布销售数字，但至少全球已售出超过一千万台以上，同时也
进一步推出亚马逊的伺服器（ＡＷＳ）。AMAZON在六、七年前开始研发ＡＷＳ时
根本没有人注意，如今却意外播下很多种籽。上个月，AMAZON推出超低价的平板
电脑KINDLE FIRE，外界认为这是贝佐斯精心设计，将摇撼APPLE在平板电脑霸主
地位的重要新产品。
乍看之下，贝佐斯没有像贾伯斯般那麽光芒万丈，但是股价却给了一个很不一样
的答案。
看股价，APPLE在贾伯斯去世後又涨到四○○美元以上，APPLE把市值拉
升到三七二八．六六亿美元，再度逼近EXXON石油，双方之间的差距只有二二．九
五亿美元。但是看ＰＥ就更有趣了。EXXON是美国市值一哥，目前ＰＥ是一○．一
七倍，而APPLE的ＰＥ是一五．九一倍，APPLE仍是一家迈向高成长，但ＰＥ只有
一五．九倍，但是AMAZON却给了大家一个魔术数字，ＰＥ高达一○四．四六倍。
难道美国的投资人瞎了眼？为什麽给APPLE的本益比不到一六倍，但却给了AMAZO
N逾百倍的ＰＥ？从AMAZON发布的上一季财报来看，Ｑ２营收九九．一亿美元，成
长五一％，税後净利一．九一亿美元，ＥＰＳ为○．四一美元，预估AMAZON第三
季营收会达一○三～一一一亿美元之间。
AMAZON凭什麽可以享有那麽高的ＰＥ？
显然美国投资人对贝佐斯领导的AMAZON未来寄予希望。
科技股本益比大调整
今年堪称是全美跌得最惨的ＨＰ，股价从五四．七五美元一口气跌到二一．五美
元，十二日的股价是二五．八七美元。ＨＰ今年ＥＰＳ可达四．二六美元，算算
ＰＥ只有六．○七倍，对照AMAZON上百倍的本益比，可以发现美国投资人对ＨＰ
的未来显然非常保守。
ＨＰ今年花了一○六亿美元买下英国一家规模不算大的软体公司AUTOMONY，一方
面想要分拆ＰＣ业务，甚至想把ＰＣ部门卖掉，可是市场乏人问津，也把ＨＰ的
困境凸显出来。ＨＰ跌到二一．五美元的时候，其实ＰＥ只剩下五倍，怪不得Ｈ
Ｐ要把ＣＥＯ给赶走。
一度是全美最高市值的微软，这些年来节节败退，目前ＰＥ只有一○倍，相较Ｉ
ＢＭ的一五倍，微软市值就输在这里。另一家软体巨擘甲骨文，今年ＥＰＳ一．
七六美元，目前ＰＥ一七．七倍，也领先微软，甚至是ＩＢＭ，可以看出甲骨文
的企图心。
而同是ＰＣ大厂，目前DELL市值二九六．二八亿美元，已不到APPLE的十分之一，
DELL今年ＥＰＳ达一．八七美元，ＰＥ只剩下八．六八倍，显然在ＰＣ的硬体制
造，市场评价不高。另一家与微软过去并称的INTEL目前ＰＥ也只剩下一○．六倍
，这也代表过去这两家撑起的WINTEL架构正在崩解中。INTEL今年ＥＰＳ约二．一
八美元，股价二三．一二美元，市值一直在一二○○亿美元左右，市场正高度关
注INTEL下一个成长利基在哪里。
後贾时代的一号角色
经过这场股灾，全美科技股本益比都略降，不过
像最具竞争力的GOOGLE目前ＰＥ
一九．七九倍，有中国概念加持的百度，目前ＰＥ是五九．三七倍，亚马逊的百
倍本益比让人觉得不可思议。
过去十几年来，贝佐斯真的在写传奇，AMAZON在网路泡沫吹破之後，股价一度跌
到五．五一美元，如今涨到二四四美元；在八、九月股灾中，AMAZON居然能再创
历史新天价，且将市值推进到一○七四．九六亿美元。AMAZON先打败ＨＰ，再打
败QUALCOMM，又把思科挤下来，下一回合将挑战INTEL，贝佐斯实在功不可没。
这家百倍ＰＥ的公司已堪称美国企业的奇葩，大家不去买六倍本益比的ＨＰ，却
宁可选择百倍ＰＥ的AMAZON，这也是台湾所有ＣＥＯ们必须努力深思的课题：Ｃ
ＥＯ一方面追求营收成长，更要追求营业利益的成长；而股价会说话，一家得到
市场肯定的企业，除追求高市值外，如何让市场投资人愿意给更高的本益比，这
是好的ＣＥＯ责无旁贷的责任。我相信贝佐斯一定是後贾伯斯时代最具分量的科
技界人物。
※更多精彩内容，请详见《先探投资周刊》第1643期
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◆ From: 180.176.124.49
1F：推 ladyluck:个人觉得amazon真正厉害的是把传统retailer打得抬不起头 10/15 03:59
2F：推 ccchen:amazon 的云端 server 很赚钱呀，连 netfilx 都是用他们的 10/15 06:03
3F：→ TripleC:他厉害的是no sales tax 科科 10/15 09:59
4F：推 weipeng:推no sales tax……等到要徵税时泡沫就会破了。 10/15 10:03
5F：→ weipeng:本益比超过100当然就是泡沫啊，美国的投资人瞎了眼没错。 10/15 10:03
6F：→ weipeng:看看半年前的Netflix。 10/15 10:04
7F：→ weipeng:谢金河是白痴吗？居然公开写文章赞扬泡沫。 10/15 10:04
8F：→ Williamette:历史经验已经告诉我们 买在本益比高 赔钱机会总是比 10/15 12:29
9F：→ Williamette:买本益比低的股票容易赔钱 任何国家的股市都一样 10/15 12:29
10F：推 ladyluck:他是赞扬贝佐兹很会炒股要大家见贤思齐吧！（茶） 10/16 01:59
11F：→ Giuliani:不好意思 PE是？ 10/23 20:27
12F：→ mauricew: 本益比 10/24 00:16
13F：推 Giuliani:谢谢原po 10/29 15:25