消息来源 : 纽约时报中文网 : 地下股票交易日益壮大 http://ppt.cc/~7qq 地下股票交易日益壮大 NATHANIEL POPPER 报道 2013年04月07日 华尔街正在拥抱它的黑暗面。 在股市继续攀升之际， 交易已越来越多地从纽约证券交易所(New York Stock Exchange)等传统交易所 转移到公众基本上看不见的私有平台， 包括暗池。 这种转变正让大交易商隐匿他们在市场中的操作， 监管机构担心， 这一动态可能隐藏股票的真正价格， 吓走普通投资者。 这种情况出现已有几年， 但近来突然加快。 根据罗森布拉特证券公司(Rosenblatt Securities)的统计， 在过去几周， 在公共交易所以外交易的股票占交易总量之比创下新高， 有好几天接近40%， 远高於2008年的平均16%。 这一趋势与政府近年的整体努力相反， 政府在推动金融业将更多操作从暗室走到阳光下。 美国一向是金融世界最透明的国家， 而如今股票交易日益增长的不透明性令投资者和监管者不安。 美国金融业资助的监管机构—— 金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，简称Finra） 的市场监管主任托马斯·吉拉(Thomas Gira)说， “我们近期在开展大量讨论， 焦点是我们是否到了一个公开和不公开市场之间的转折点。” 3月，澳大利亚跟随加拿大的步伐， 引入新规则限制场外交易， 加拿大在去年秋天出台这些限制措施。 在美国， 证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC）迄今拒绝采取行动。 暗池和公共交易所一样， 为投资者提供连接股票买家和卖家的平台， 但相比公共交易所， 暗池交易受到的监管不那麽严格。 暗池往往由大银行运作， 不需要买家和卖家公开宣布自己的交易意向， 允许交易者和投资者隐藏在幕後， 只有暗池的运营者看得到他们。 举例说， 对一个想要买100万股福特公司(Ford)股票的退休基金来说， 这很有吸引力， 因为暗池交易不会把交易信息透露给竞争对手， 以免抬高这支股票的价格。 投资者还说， 他们将更多交易转入暗池， 是因为他们对纽约证券交易所和纳斯达克(Nasdaq)之类的大交易所越来越不信任， 这些交易平台近年屡次受到技术故障的困扰， 并且被所谓的高频交易者主宰覑。 但是，交易者说， 令交易远离公共平台的最主要因素是股价波动性的持续减小。 当股价大幅上升或下跌时， 投资者想要迅速、可靠地完成交易， 这让他们看重一家交易所的安全性。 相反，在价格波动相对较小的交易环境， 暗池操作的匿名特点更具吸引力。 另外，一般来说利用暗池交易的成本比在证交所要低。 除了30余家暗池之外， 还有一些地方也在夺走证交所的生意。 包括花旗集团(Citigroup)和骑士资本(Knight Capital)在内的一些公司， 正向TD Ameritrade和Scottrade这样的零售经纪商付费， 以便抢在普通散户投资者的订单到达交易所之前与他们交易， 这种现象叫做内部成交机制(internalization)。 最近几周， 内部成交机制占场外交易的大约60%， 占暗池交易的大约40%。 股市的复杂结构让人很难获得有关不同实体完成的具体交易量的可靠数据。 一些暗池运营者称， 那些被人们最广泛使用的数字， 没有正确显示在暗处进行的交易量， 而且还忽略了这样一个事实： 在公开交易所， 也有一些类型的交易不在公众视线范围内。 美国最大的暗池——瑞信(Credit Suisse)CrossFinder的运营者丹·马蒂松(Dan Mathisson)称， 美国监管者不应只因为人们对暗池担心就出台新的规则。 马蒂松还指出， 暗池迄今没有发生给投资者带来真正损失的技术问题。 监管机构和长期投资者担心， 在交易所外交易的趋势将损害使美国股票市场傲立於世界的部分根基： 公开拍卖过程。 在场外交易中， 投资者看不到哪些交易在台面上， 因而没有动力拿出更好的价格。 澳大利亚研究者近期的研究发现， 在更多交易在暗中进行的情况下， 所有交易者的交易成本上涨。 这个结果支持罗格斯大学(Rutgers University)经济学家 丹尼尔·韦弗(Daniel Weaver)更早的一项研究。 韦弗说，“如果长期投资者被吸引走， 在交易所外进行交易， 竞争就会减少， 价格会变得更糟糕。” 由於大多数暗池和内部成交机制是由银行运营的， 由金融业提供经费的监管机构Finra还担心， 银行可让自己的交易员和精选客户“偷窥”其客户正在进行的交易。 去年9月，Finra开始从15个最大的暗池搜集信息， 现在正试图判断银行是否曾违规分享有关其暗池客户的信息。 共同基金提供者景顺(Invesco)的顶尖交易员凯文·克罗宁(Kevin Cronin)说， 为了买卖本公司共同基金中的股票， 他现在必须花越来越多时间和资金来对付暗池。 他说，那里的交易量太大， 不宜完全回避。 但克罗宁表示， 随覑他和其他交易员扩大了不在公众视线范围内的业务量， 他感到担心。 “如果相当数量的订单永远不见天日， 市场肯定是缺乏效率的，”他说。 “我们都应该担忧这一点。” 翻译：张亮亮、陈柳 感想 : 文中提到了 TD Ameritrade 和 Scottrade 应该还有其他券商吧 想不出一般的网路券商有什麽理由不加入 -- 我的 blog http://watchtvforfun.blogspot.com/ 上网推荐用 Linux live CD or DVD 比较不容易感染电脑病毒或其他恶意程式 推荐下载处 : http://linux400.twgogo.org/ --

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